寂寞，是徐政軍投資生態(tài)環(huán)境十余年來的一大感受。

這份寂寞，源于大的投資環(huán)境，也源于個人的堅持和骨子里那份浙江人的務實。

投資生態(tài)能掙錢

在一般人看來，投資生態(tài)環(huán)境，靠的是情懷。徐政軍坦言，"不僅如此，情懷是一方面，如果僅有情懷可以去做慈善基金，或者做NGO的東西，我們做這個，是看到了生態(tài)環(huán)境的商業(yè)價值。"

2013年，青域基金成為獨立品牌，專注于生態(tài)環(huán)境領域的創(chuàng)業(yè)投資，基金規(guī)模不大，吸引的卻是國內(nèi)主流的母基金。"如此小眾的投資方向，但是在這些機構的投資組合里，我們的投資業(yè)績即使是跟TMT比,跟醫(yī)療比，依然是名列前茅的，這說明什么？這說明投資生態(tài)環(huán)境是有機會的"。

主攻生態(tài)領域投資，一方面是基于青域基金的歷史背景，青域基金的前身是青云創(chuàng)投的人民幣基金。成立于2001年的青云創(chuàng)投，是國內(nèi)最早做清潔技術領域投資的機構，旗下有人民幣基金和美元基金。青域基金2013年分拆獨立后，依然延續(xù)并充實了自己的投資方向，和清潔技術相比，生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈更完整，更貼近市場；另一方面則是徐政軍等人對未來產(chǎn)業(yè)變遷的判斷，"十年之后還會不會有臉書，沒人敢打包票，因為TMT發(fā)展很多元，一種業(yè)態(tài)可能會完全顛覆另一種業(yè)態(tài)，而環(huán)境領域，解決的就是幾個痛點，技術迭代沒有那么快，三十年以后，環(huán)境的細分領域還在，只是規(guī)模大小的問題"，在徐政軍看來，幾十年之內(nèi)，環(huán)境問題依然會很突出，投資環(huán)境領域大有作為。

十多年環(huán)境投資生涯，徐政軍最大的感觸是"寂寞"，之所以這么說是因為投資機構的主流方向集中在TMT、消費、醫(yī)療等領域，極少有投資機構專注于生態(tài)環(huán)境這個領域。對于這種情況，徐政軍分析原因有二：一是環(huán)境往往是一個2B、2G的商業(yè)活動，買方和賣方都有很強的專業(yè)性，這要求創(chuàng)業(yè)者自帶技術和資源；二是投資該領域需要較長的時間周期，多在7年以上，這就澆滅了大多數(shù)機構的參與熱情，以致該領域目前還未形成完整的投資生態(tài)，也就很少能像TMT領域一樣快速催生出獨角獸企業(yè)。

"但我們是一定會在生態(tài)環(huán)境領域堅持下去的"，徐政軍的態(tài)度很堅定。

要投就投產(chǎn)業(yè)鏈

青域基金最早是從環(huán)保做起，積累的項目有一半也是在這個領域。對于風險投資而言，環(huán)保行業(yè)特別是末端治理全局性的機會已經(jīng)不多了。近些年，徐政軍依然看好末端治理，但也將投資布局拓展到整個生態(tài)環(huán)境，投資重心除狹義環(huán)保之外，也包括清潔能源和能效管理，目前青域三分之二的資金都投在后兩個領域，新能源汽車是其中重點之一。

在徐政軍看來，投資新能源汽車也是團隊多年研究后決定的方向。新能源汽車行業(yè)發(fā)展至現(xiàn)在已有十多年，徐政軍團隊從2007年開始關注對此做了長時間的研究，看了1000多家公司，2013年才開始投第一個項目。"我們對這些項目首先是有認知，然后才有認同。"

關于管理邊界的問題，用徐政軍的話來說，管理100億美元基金的時候，基金經(jīng)理考慮問題的核心是產(chǎn)業(yè)整合，而目前青域的基金規(guī)模不大，強行做產(chǎn)業(yè)整合與自己的能力不匹配，在資源和能力有限的情況下，就要使巧勁。

"我們關注更多的是產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈投資，而不僅僅是財務投資，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈投資能形成比較好的協(xié)同效應。目前我們投資新能源汽車，關注的不光是電池，包括核心的動力總成以及下游的運營都是我們的投資標的。"徐政軍的這一思路，貫穿在對新能源投資的整個過程中。

如今，青域基金投資了時空電動、伯坦科技、德朗能、振華新材、順華鋰業(yè)等一系列創(chuàng)新企業(yè)，覆蓋新能源汽車生產(chǎn)、運營、核心"三電"技術和電池回收再生等領域。其中時空電動已長成獨角獸企業(yè)，德朗能也已部分退出，回報豐厚。

對于新能源汽車的推廣路徑，徐政軍的看法與主流觀點不一樣，"我到現(xiàn)在都不認為新能源汽車乘用車市場已經(jīng)起來了，新能源汽車的發(fā)展，肯定是從專用車切入，再慢慢過渡到乘用車。"如今青域基金在新能源汽車領域只投出租車、網(wǎng)約車、物流車等高頻使用的市場，徐政軍分析認為，"目前電動汽車技術不管是在電池性能還是在整個控制系統(tǒng)方面還有很大的提升空間，而私家車用戶要求苛刻，在品牌、價格、外觀以及售后服務等等方面都會對比燃油車。用一個相對不成熟的技術去針對一個非?？量痰挠脩羰袌?，是不太匹配的。"

堅定的務實主義者

整個采訪過程中，在回答很多問題時，徐政軍都不自覺地會帶上一句"實事求是地講"，傳遞出一種投資人的精明和務實。

這種務實，體現(xiàn)在他對自己所從事的風險投資的認識上。他說風險投資始終是要考慮結果的，"把風險投資叫做天使投資，我認為這是一個文藝化表現(xiàn)而已，并不是這個行業(yè)的實際特點"。

這種務實，體現(xiàn)在他對投資對象的選擇上。他說："賽道不對，人再牛，也沒用；賽道對了，團隊即便平庸一些，也能做出些事情。"他以儲能為例來說明自己的這種觀點：儲能這個行業(yè)年年都在喊要爆發(fā)，但至今未爆發(fā)，市場的所謂爆發(fā)往往也只是因為政策的刺激，如調(diào)頻儲能電費或者儲能補貼，導致行業(yè)出現(xiàn)平臺性的躍升。投資機構面對儲能行業(yè)的這種狀態(tài)，就要準確地把握投資進入時點，進早了需要燒錢熬時間，進晚了就要承擔估值泡沫的風險。對于儲能行業(yè)專業(yè)技術，從全釩液流電池到壓縮空氣儲能，他侃侃而談，但最后的結論都是"關注跟蹤，不會匆忙出手"。

這種務實，體現(xiàn)在他對自己投資方式的堅定。他說，自己管理的基金規(guī)模不大，所投企業(yè)大多是輕量型的，重運營而輕資產(chǎn)。如果團隊的能力跟資源就是現(xiàn)在的范圍，那就永遠做小而美的東西，當自身能力突破了現(xiàn)在的界限，他才會跨出去做另一個范圍的事情。

這種務實，體現(xiàn)在他對研究的重視上。投資新能源汽車之前，他帶領團隊做了7年的調(diào)查研究；雖不看好儲能，卻也跟蹤研究儲能領域技術進展長達5年。

務實的背后，是他曾經(jīng)在浙江大學多年的經(jīng)濟學學習和熏陶，在浙江物產(chǎn)工作時積累的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗，在涌金和青云積累的項目投資經(jīng)驗和持續(xù)學習能力，和投資項目"交學費"而總結出來的經(jīng)驗教訓。

當一眾投資機構在TMT領域"撒芝麻"時，徐政軍沒去湊熱鬧，僅專注生態(tài)環(huán)境領域，顯得較為從容，"這個世界永遠有機會，從來沒有人因為錯過了一次機會而失去全部，人這輩子只要抓住一兩個大機會就夠了"。

在被問到投資的最成功的項目是哪一個時，他笑答："我希望是下一個。" 

（文章來源于《能源評論》雜志）