寂寞，是徐政軍投資生態環境十余年來的一大感受。

這份寂寞，源于大的投資環境，也源于個人的堅持和骨子里那份浙江人的務實。

投資生態能掙錢

在一般人看來，投資生態環境，靠的是情懷。徐政軍坦言，"不僅如此，情懷是一方面，如果僅有情懷可以去做慈善基金，或者做NGO的東西，我們做這個，是看到了生態環境的商業價值。"

2013年，青域基金成為獨立品牌，專注于生態環境領域的創業投資，基金規模不大，吸引的卻是國內主流的母基金。"如此小眾的投資方向，但是在這些機構的投資組合里，我們的投資業績即使是跟TMT比,跟醫療比，依然是名列前茅的，這說明什么？這說明投資生態環境是有機會的"。

主攻生態領域投資，一方面是基于青域基金的歷史背景，青域基金的前身是青云創投的人民幣基金。成立于2001年的青云創投，是國內最早做清潔技術領域投資的機構，旗下有人民幣基金和美元基金。青域基金2013年分拆獨立后，依然延續并充實了自己的投資方向，和清潔技術相比，生態環境產業鏈更完整，更貼近市場；另一方面則是徐政軍等人對未來產業變遷的判斷，"十年之后還會不會有臉書，沒人敢打包票，因為TMT發展很多元，一種業態可能會完全顛覆另一種業態，而環境領域，解決的就是幾個痛點，技術迭代沒有那么快，三十年以后，環境的細分領域還在，只是規模大小的問題"，在徐政軍看來，幾十年之內，環境問題依然會很突出，投資環境領域大有作為。

十多年環境投資生涯，徐政軍最大的感觸是"寂寞"，之所以這么說是因為投資機構的主流方向集中在TMT、消費、醫療等領域，極少有投資機構專注于生態環境這個領域。對于這種情況，徐政軍分析原因有二：一是環境往往是一個2B、2G的商業活動，買方和賣方都有很強的專業性，這要求創業者自帶技術和資源；二是投資該領域需要較長的時間周期，多在7年以上，這就澆滅了大多數機構的參與熱情，以致該領域目前還未形成完整的投資生態，也就很少能像TMT領域一樣快速催生出獨角獸企業。

"但我們是一定會在生態環境領域堅持下去的"，徐政軍的態度很堅定。

要投就投產業鏈

青域基金最早是從環保做起，積累的項目有一半也是在這個領域。對于風險投資而言，環保行業特別是末端治理全局性的機會已經不多了。近些年，徐政軍依然看好末端治理，但也將投資布局拓展到整個生態環境，投資重心除狹義環保之外，也包括清潔能源和能效管理，目前青域三分之二的資金都投在后兩個領域，新能源汽車是其中重點之一。

在徐政軍看來，投資新能源汽車也是團隊多年研究后決定的方向。新能源汽車行業發展至現在已有十多年，徐政軍團隊從2007年開始關注對此做了長時間的研究，看了1000多家公司，2013年才開始投第一個項目。"我們對這些項目首先是有認知，然后才有認同。"

關于管理邊界的問題，用徐政軍的話來說，管理100億美元基金的時候，基金經理考慮問題的核心是產業整合，而目前青域的基金規模不大，強行做產業整合與自己的能力不匹配，在資源和能力有限的情況下，就要使巧勁。

"我們關注更多的是產業生態圈投資，而不僅僅是財務投資，產業生態圈投資能形成比較好的協同效應。目前我們投資新能源汽車，關注的不光是電池，包括核心的動力總成以及下游的運營都是我們的投資標的。"徐政軍的這一思路，貫穿在對新能源投資的整個過程中。

如今，青域基金投資了時空電動、伯坦科技、德朗能、振華新材、順華鋰業等一系列創新企業，覆蓋新能源汽車生產、運營、核心"三電"技術和電池回收再生等領域。其中時空電動已長成獨角獸企業，德朗能也已部分退出，回報豐厚。

對于新能源汽車的推廣路徑，徐政軍的看法與主流觀點不一樣，"我到現在都不認為新能源汽車乘用車市場已經起來了，新能源汽車的發展，肯定是從專用車切入，再慢慢過渡到乘用車。"如今青域基金在新能源汽車領域只投出租車、網約車、物流車等高頻使用的市場，徐政軍分析認為，"目前電動汽車技術不管是在電池性能還是在整個控制系統方面還有很大的提升空間，而私家車用戶要求苛刻，在品牌、價格、外觀以及售后服務等等方面都會對比燃油車。用一個相對不成熟的技術去針對一個非?？量痰挠脩羰袌?，是不太匹配的。"

堅定的務實主義者

整個采訪過程中，在回答很多問題時，徐政軍都不自覺地會帶上一句"實事求是地講"，傳遞出一種投資人的精明和務實。

這種務實，體現在他對自己所從事的風險投資的認識上。他說風險投資始終是要考慮結果的，"把風險投資叫做天使投資，我認為這是一個文藝化表現而已，并不是這個行業的實際特點"。

這種務實，體現在他對投資對象的選擇上。他說："賽道不對，人再牛，也沒用；賽道對了，團隊即便平庸一些，也能做出些事情。"他以儲能為例來說明自己的這種觀點：儲能這個行業年年都在喊要爆發，但至今未爆發，市場的所謂爆發往往也只是因為政策的刺激，如調頻儲能電費或者儲能補貼，導致行業出現平臺性的躍升。投資機構面對儲能行業的這種狀態，就要準確地把握投資進入時點，進早了需要燒錢熬時間，進晚了就要承擔估值泡沫的風險。對于儲能行業專業技術，從全釩液流電池到壓縮空氣儲能，他侃侃而談，但最后的結論都是"關注跟蹤，不會匆忙出手"。

這種務實，體現在他對自己投資方式的堅定。他說，自己管理的基金規模不大，所投企業大多是輕量型的，重運營而輕資產。如果團隊的能力跟資源就是現在的范圍，那就永遠做小而美的東西，當自身能力突破了現在的界限，他才會跨出去做另一個范圍的事情。

這種務實，體現在他對研究的重視上。投資新能源汽車之前，他帶領團隊做了7年的調查研究；雖不看好儲能，卻也跟蹤研究儲能領域技術進展長達5年。

務實的背后，是他曾經在浙江大學多年的經濟學學習和熏陶，在浙江物產工作時積累的產業投資經驗，在涌金和青云積累的項目投資經驗和持續學習能力，和投資項目"交學費"而總結出來的經驗教訓。

當一眾投資機構在TMT領域"撒芝麻"時，徐政軍沒去湊熱鬧，僅專注生態環境領域，顯得較為從容，"這個世界永遠有機會，從來沒有人因為錯過了一次機會而失去全部，人這輩子只要抓住一兩個大機會就夠了"。

在被問到投資的最成功的項目是哪一個時，他笑答："我希望是下一個。" 

（文章來源于《能源評論》雜志）