年初以來，環保政策密集出臺，環保督查力度、廣度也在不斷升級。中金公司認為，隨著環保督察覆蓋的穩步推進，對于煙氣、污水、固廢等領域的核查治理層層加碼，將進一步倒逼相關產業進行轉型。只是，“環保風暴”是如何影響經濟和市場的？

今年以來，在一系列環保政策的驅動下，環保產業快馬加鞭奮蹄疾進。業內人士指出，認為環保限產完美接替供給側改革，周期品價格得到進一步支撐，不論是企業業績還是基本面都將延續近期的強勢。

環保政策快馬加鞭，第四批環保督查實現全覆蓋

年初以來，環保政策密集出臺，環保督查力度、廣度也在不斷升級。今年年初以來，環保部、發改委、工信部等部委均出臺了相關文件，對環保壓力較大的部分地區和部分行業予以重點關注。其中，針對京津冀周邊城市大氣污染問題，環保部多次提出指導方案，特別是將提出治理“京津冀大氣污染傳輸通道城市”，將北京市、天津市、河北省8市、山西省4市、山東省7市、河南省7市列為重點限產城市，簡稱“2+26”城市。

此外，中央環保督察已經完成3輪，人民日報在8月26日周六的報道中指出，第四批8個中央環境保護督察組于2017年8月7日至8月15日陸續對吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵團)等省(區)實施督察進駐。

截至8月24日，8個被督察地區完成查處4869件，其中立案處罰2115家，處罰金額9449.24萬元；立案偵查122件，拘留146人；約談1113人，問責1797人。

中銀國際認為，環保限產在短期可能對部分周期品價格產生支撐作用，但是，環保限產帶來的供給沖擊在中期會對基本面產生負面影響。

短期影響方面，如果環保限產政策嚴格落實，供給將面臨較大沖擊。按照“2+26”城采暖季限產的相關要求，以及部分省市的細則條款，如果嚴格執行，電解鋁、鋼鐵、水泥等限產規模占比將超過8.43%、11.1%和16.32%，供給將顯著下降，相應產品的價格仍有上升空間。

中期影響，供給沖擊傳導至生產、投資和消費，宏觀經濟將受到負面影響。生產方面，上游直接關停，中下游因原材料成本上升，利潤空間縮窄，也將間接受到影響；投資方面，下游利潤直接受沖擊，上游短期雖然受益漲價，但是中期，下游需求下降將完全抵消價格上漲，疊加生產放緩，固定資產投資將會下滑；出口方面，環保容忍度高是現階段吸引國際資本和保持貿易優勢的一項因素，出口競爭力因此將受損;此外，工人的失業以及消費的下降也會伴隨出現。

長期影響，環保限產對于產業升級的促進作用可能會打折扣。環保限產的初衷，是想通過提高污染成本，促進產業升級，擺脫高耗能、高污染的傳統生產模式。但是，由于不是依靠上線環保設備，也缺乏市場化手段來內生環境成本，一些高效率的產能也面臨關停的窘境，對于產業在環保方面升級的作用可能會打折扣。

長江證券則認為環保限產對經濟總體影響或相對有限。結構來看，環保政策影響下，大型企業和國有企業表現較好。盡管當前仍處于結構調整時期，但我國經濟最差的階段已經成為過去時，包括工業增加值、工業企業利潤等各項總量經濟指標自去年年中開始修復，面向落后、過剩產能行業的環保限產行為對工業經濟影響相對有限。考慮到環保設備更新成本等問題，環保政策趨嚴對小型企業、民營企業生產經營行為影響或更加顯著，去年以來大型企業景氣度持續高于小型企業，國企盈利表現也明顯好于私營企業。

招商證券認為，通過環保等多方面約束出清中下游行業過剩產能并創造新的需求，這有助于改善中游行業供需關系和生產經營環境，穩定相關行業產品價格以延續盈利改善趨勢。這對于下半年供給端保持穩定增長和整體經濟穩中求進有積極影響。

A股哪些公司最受益

中金公司認為，隨著環保督察覆蓋的穩步推進，對于煙氣、污水、固廢等領域的核查治理層層加碼，將進一步倒逼相關產業進行轉型。本輪核查完畢后，環保治理的長期需求或將開啟。

中央環保督察執法力度趨嚴，查處問題數量激增。在過去的三次督察中，總共立案的數量從2766件上升到了8687件，處罰+問責人數從3585人上升到了5065人，執法力度明顯趨嚴。從案件數量來看，東部各經濟發達省份案件數量顯著高于中西部地區，反映出沿海地區環境污染問題依然嚴重。

顯性污染依然是督察關注的重點。煙氣污染，水污染和固體廢物污染依然是舉報案件的集中板塊，也表明環保督察的短期重心依然放在治理顯性污染方面。煙氣治理方面，關停小鍋爐和整治散煤燃燒仍然是重中之重；水污染防治方面，整治流域劣V類水體一直是通報問題的解決方案的核心；固廢領域，危廢的集中處置和防止偷倒漏倒將是未來1-2年的爆發點。

投資機會方面，中金建議關注四投資主線：1、煙氣治理和煤改氣；2、污水體表升級；3、流域治理；4、危廢處置領域。