始于2014年的油價下跌對全球石油行業產生了重大影響，油價何時回升牽動著每一個石油從業人員的心。9月14日，美國能源部信息管理署（EIA）發布其年度旗艦報告——國際能源展望2017。根據其預測，在參考情境下，國際原油價格將于今年步入上升軌道，到2020年將達到75美元/桶以上，而在2035年超過100美元/桶。作為能源界最具影響力的機構之一，EIA對油價的預測無疑給石油界帶來了巨大信心，并在互聯網上引起熱議。但是，冷靜分析來看，未來油價走勢很有可能不及EIA預期的那么樂觀。

首先，從供給側來看，在短期內，能夠對原油供應產生決定性影響的因素主要是資源國的生產決策，即生產者能否達成一致協議來共同減產。美國頁巖革命以前，全球石油供應以常規石油為主，且主要被以沙特為代表的歐佩克和以俄羅斯為代表的非歐佩克這“兩極”所控制。而“頁巖革命”之后，以美國頁巖油為代表的非常規原油異軍突起，成為了當前國際市場原油供應增長的主力。在此背景下，原有的市場供給結構已然被打破，市場供應從“兩極”向“三極”轉變。這意味著，只有這三股市場力量聯合推進實質減產，才能真正實現供應減少。然而在現實中，美國參與聯合減產行為的可能性并不大，主要有兩方面原因：一是特朗普上臺后提出的傳統能源振興計劃，將大大增加美國油氣產量的增長；二是不同于歐佩克和俄羅斯，美國的頁巖油開發商都是眾多私有的小型公司，而非國有大中型公司，因此即使美國政府有意參與聯合減產，實際執行也可能面臨諸多困境。

在中長期內，世界原油供給將主要由上游投資決定，這是因為與其他商品不同的是，原油的持續生產必須要以資源的持續發現為前提。而資源發現必須依賴于上游勘探支出。根據相關統計，一個項目從勘探發現到正式生產所需的平均時間是6年多。那么現實的上游勘探支出是什么情況呢？據多個行業資料的統計，自2014年7月原油價格下跌以來，全球石油上游用于勘探發現的資本支出呈現出快速且持續的下降，這一下降不僅包括歐佩克和非歐佩克的常規原油，也包括了美國頁巖油等非常規原油的資本支出。根據國際能源署（IEA）統計，受資本支出下降的影響，2016年全球新發現原油儲量近24億桶，創2000年以來的歷史最低紀錄；上游勘探支出減少的同時，上游開發投資也在去年創下歷史新低，除了頁巖油外，其他所有新鉆井項目達到過去70年以來的最低水平。這些快速下降的勘探開發支出雖然不會對短期石油供應產生影響，但是將使六七年后的石油供應面臨巨大的下行壓力。

其次，從需求側來看，未來短期原油需求主要取決于經濟的恢復情況。根據國際貨幣基金組織（IMF）4月最新發布的世界經濟展望分析，發達經濟體經濟增速下滑的局面將在今年開始停止并企穩；而新興經濟體和發展中國家經濟體的經濟下滑局面也將在今年開始停止并開始新一輪的緩慢增長；全球總的經濟走勢也將在今年開始出現緩慢回升。在此背景下，筆者認為短期內原油需求有望緩慢提高。

中長期原油需求則受經濟增長、能源強度和環境問題等多方面的綜合影響。首先就長期的經濟增長而言，根據多個機構的預測，經濟總規模仍將在未來較長時期內保持擴張趨勢，但是根據世界經濟長波理論，全球目前正處于第五次長波周期的經濟下行期，即經濟增長速度總體仍呈現下降趨勢。尤為重要的是，長期以來作為世界原油消費增量主要貢獻者的中國進入了經濟發展的新常態，經濟增速預期也將在未來呈現下降趨勢。其次，從能源強度的變化來看，受益于經濟發展結構轉變和技術進步的影響，全球能源強度呈現出持續的下降趨勢，這也將抵消部分經濟增長對原油等能源商品需求的影響。最后，對于環境問題而言，日益嚴峻的全球環境問題使得各主要經濟體均采取了一系列措施來降低對煤炭和石油等高碳能源的依賴。綜合來看，石油需求仍有望在中長期內呈現增長趨勢，但是增速將大幅減緩。而BP發布的《能源展望2017》顯示，即使不考慮環境因素，僅考慮經濟增長與能效提升等因素，全球石油需求也有可能在2035年后進入增長停滯狀態。

基于以上判斷，筆者認為，在短期內，全球經濟有望在今年迎來其恢復性增長，這有利于油價的回升；但當前左右原油市場供應的“三極”很難達成一致性聯合減產協議并推動其真正落實，這意味著短期內原油供應仍然將十分充裕，這將對油價回升產生下拉作用。因此，在未來3至5年內，國際原油市場供求仍將在波動中保持相對均衡，與此對應的國際原油價格也將在波動中維持相對平穩的水平，價格在50至60美元之間。從長期來看，當前快速下降的油氣上游資本支出將對原油價格的中長期回升起到強力的支撐作用，但全球原油需求在未來所呈現的非常緩慢的增長將使得未來原油價格快速增長的可能性大大降低。因此，綜合來看，全球原油價格有望在中長期（2020年后）步入上升軌道，但增速和增幅都將大大減緩，像2008年油價下跌后快速反彈至100美元/桶的可能性幾乎不存在。預計到2030年左右，國際原油價格有可能達到80美元/桶的水平。因此，石油行業仍要做好應對短期低油價的準備，并以此為契機，推進技術和管理體制的創新，為應對中長期石油工業所面臨的潛在風險做準備。

（作者為中國石油大學（北京）工商管理學院副教授）