中央:氣量上升和用氣結(jié)構(gòu)調(diào)整是實(shí)現(xiàn)天然氣10%消費(fèi)占比的主要途徑。

我國擬在2020年將天然氣表觀消費(fèi)量提高到3600億m3,占一次能源消耗總量的10%(2030年到15%),五年GAGR13.27%。國產(chǎn)氣有望達(dá)到2070億m3,進(jìn)口管道氣863億m3,進(jìn)口LNG700億m3。按照消費(fèi)結(jié)構(gòu)占比來看,到2020年,城市燃?xì)饣揪S持穩(wěn)定,工業(yè)燃料略微下降,天然氣發(fā)電用氣增長較快,化工用氣降幅較大,分別實(shí)現(xiàn)天然氣消費(fèi)量1180、1250、920、250億m3,較2015年分別變動(dòng)0.03%、-3.5%、10.9%、-7.7%。我們認(rèn)為目標(biāo)實(shí)現(xiàn)路徑有章可循,輸配體系也加速完善,10%占比目標(biāo)可期。

地方:各省市規(guī)劃合計(jì)超3723億m3,冀、黔、蘇等地增幅顯著。

經(jīng)我們梳理,目前已公布數(shù)據(jù)的29個(gè)省市到2020年合計(jì)規(guī)劃消費(fèi)量為3723億m3,可見3600億的頂層設(shè)計(jì)消費(fèi)目標(biāo)已具化到各省,再次驗(yàn)證10%目標(biāo)可達(dá)性。不過,各省消費(fèi)體量和增幅差異明顯,到2020年消費(fèi)體量前五分別是蘇、川、粵、冀、魯, 增幅最大的是桂、云、黔、冀、贛。整體來看京津冀及周邊、長三角、珠三角和云貴地區(qū)將是增幅最大的區(qū)域,這些區(qū)別也是因?yàn)樘烊粴鈨r(jià)格比較優(yōu)勢(shì)、氣源保障、環(huán)保問題、地方財(cái)政等多因素所致。

業(yè)務(wù):城燃相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)先受益,典型業(yè)務(wù)市場空間合計(jì)超5000億元。

典型城燃公司主要業(yè)務(wù)有三大方向:燃?xì)夤艿澜玉g、燃?xì)怃N售和燃?xì)饩叽N。

城鎮(zhèn)化率、氣化率的提高,以及“煤改氣”等清潔能源替代政策將是各項(xiàng)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的最核心的催化因素。經(jīng)我們測算,“十三五”期間管道接駁、燃?xì)怃N售、燃?xì)獗趻?不含2015年)和分布式天然氣項(xiàng)目新增市場空間分別為1600、2500、380和800億,市場空間十分可觀,產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將大幅受益。

投資建議:

我們建議精選主業(yè)覆蓋區(qū)域多在天然氣規(guī)劃消費(fèi)量增幅較大省份的城燃類及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。結(jié)合所覆蓋的“公用”與“環(huán)保”領(lǐng)域,我們推薦1)上游氣源:藍(lán)焰控股。公司是純正煤層氣標(biāo)的,是山西“煤層氣”開采與消費(fèi)規(guī)劃實(shí)施的重要落腳點(diǎn)。2)中游壁掛爐和分布式天然氣運(yùn)營供應(yīng)商:迪森股份、大元泵業(yè)。迪森股份的“小松鼠”牌壁掛爐是我國龍頭產(chǎn)品,同時(shí)公司成功開拓分布式天然氣項(xiàng)目,已有多項(xiàng)項(xiàng)目在手運(yùn)營;大元泵業(yè)主要生產(chǎn)泵類產(chǎn)品,旗下熱水屏蔽泵是壁掛爐核心配件,將與壁掛爐同受益“煤改氣”帶來需求放量。3)下游城燃公司:百川能源、金鴻控股、貴州燃?xì)狻０俅茉词蔷┙蚣郊兂侨紭?biāo)的,業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要在“煤改氣”實(shí)施最核心區(qū)域;金鴻控股主業(yè)覆蓋多個(gè)高增區(qū)域,產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,未來看點(diǎn)可期;貴州燃?xì)庠谫F州省擁有高達(dá)70%市占率,省內(nèi)高增規(guī)劃需求量有望帶來公司業(yè)績同步迅速發(fā)展。