美國的頁巖油生產在低油價下仍如火如荼，并推動著美國的原油產量持續增長。根據美國能源信息署預測，該國原油產量有望在2018年邁向1000萬桶/日大關，屆時美國將有能力與沙特和俄羅斯爭奪全球第一大原油生產國的“殊榮”。但美國頁巖油企的資金缺口較大，債務較高，迄今還沒有一家頁巖油企實現真正意義上的盈利。

根據伍德麥肯錫統計，從2010年至今，美國前五大頁巖油生產商的自由現金流幾乎一直處于負值狀態，而未將頁巖油作為主營業務的公司贏利能力相對較好。雖然近兩年頁巖油企的資金缺口有所收窄，但這與低油價下公司壓縮投資、剝離資產及整體成本下降等因素有關，未來這些公司能否實現盈利尚不確定。美國的頁巖油勘探開發是巨額投資驅動的，就像一場前途未知的“金融賭博”，必須警惕頁巖油革命背后可能隱藏的危機。

因此，我國油企不應只看到美國頁巖油繁榮的一面，在頁巖油勘探開發上應采取謹慎策略，做好基礎工作，穩步推進相關研究和勘探生產。

技術進步并非當下頁巖油降本主因。現在，提到低油價和美國頁巖油，人們很容易認為技術進步一直是降本的主要因素。在美國頁巖油產業發展的早期，技術進步使得從頁巖儲層中大規模開采石油成為可能，是推動美國頁巖油勘探開發的主要動力。但隨著頁巖油勘探開發技術日漸成熟和產業鏈的日益完善，技術進步對整個頁巖油產業的重要性開始降低，全產業鏈降本對頁巖油氣產業發展更有意義。

有關研究表明，目前美國頁巖油成本的降低并非主要依靠的是技術進步和創新，而是低油價帶來的整個油氣上游產業鏈成本的下降。麥肯錫的一項研究顯示，低油價下油氣公司可采取7種方式來提高工程項目的生產率，包括監管變更、合作與外包、設計與建造、供應鏈管理、現場管理優化、新技術、管理能力構建等，若綜合運用這些手段，生產率最多可以提高50%～65%，其中新技術的貢獻率為14%～15%，對于頁巖油項目也大致如此。

知名能源專家亞瑟·伯曼也認為，美國頁巖油氣勘探開發成本降低的主因是油價下跌使得行業不景氣，油服公司為獲得業務而大幅降低價格，技術進步對降本的貢獻僅為10%～12%。

油價下跌以來，美國頁巖油氣的平均保本成本降低了30%左右，而此期間的服務成本降幅遠不止這一水平，如鉆機租賃費從2014年9月的2.7萬美元/日降至1.7萬美元/日，降幅約為40%。某公司曾為獲得一份測井合同，將價格由之前的7.5萬美元壓低至1.5萬美元。

保本成本是井成本、產量和最終可采儲量的函數，而大多數公司和分析師所說的井成本中并未包含一般性管理成本、礦稅、聯邦所得稅折舊和攤銷，使得保本成本被低估。此外，油公司公布的最終可采儲量數據采用的是油當量做單位，即按照6∶1的比例將天然氣折算成了油，這在儲量報表中是完全合法的，但在計算保本價格時氣轉油的比例不應按照儲量而應按照價值。鑒于目前美國頁巖氣的價格大致為2.5美元/百萬英熱單位，計算保本價格時的最終可采儲量應該按照油氣比為1∶15的比例進行折算。若按此標準，頁巖油氣井的最終可采儲量應低于當前水平，相應的保本價格應該比現在的要高。

技術進步毋庸置疑提高了頁巖油氣井的初始產量，但其遞減率也隨之增加，實際上頁巖井的最終生產潛能并未發生根本性的變化。以巴肯頁巖區為例，2012～2016年，該區頁巖油井的初始產量逐年提高，但對前20個月累計產量的統計表明，2014年以來所鉆井的累計產量在持續降低。因此，我國油企在制定應對低油價的策略時不僅要考慮技術進步因素，而且要更多地從整個產業鏈和內部管理上尋找降本增效的突破口。