由于面臨技術、運營和財務障礙，美國頁巖油鉆探活動開始減速

市場人士表示，近年來在油價持續下跌的情況下，美國頁巖油生產商并未如外界預期那樣減產，而是通過不斷增產沖擊傳統石油市場。然而現在，美國頁巖油生產的擴張腳步還是出現了放緩跡象。雖然當前美國石油產量仍處于高位，并且可能打破1970年創下的960萬桶/日的年度紀錄，但面臨技術、運營和財務障礙，頁巖油生產商的鉆探活動已開始減速。

高速增長態勢將踩“剎車”

雖然未來的石油產量難以預測，但油價上漲肯定會提高美國頁巖油開采的經濟性。越來越多的石油行業高管，包括一些頁巖油產業的先驅均認為，美國頁巖油的產量峰值可能比政府預期的更早來臨。

近年來，美國頁巖油產量的增長已填補了全球石油市場出現的供應短缺，有效抑制了油價的劇烈波動。而近來，美國頁巖油產量出現的放緩態勢，使得人們對未來頁巖油能否填補全球石油供應短缺表示懷疑。

今年三季度，美國石油鉆井平臺數量增長了6%，較此前4個季度平均超過20%的增速有明顯回落。鉆井平臺數量一般被視為衡量石油開采活動狀況的指標。美國能源信息署（EIA）的數據顯示，到目前為止，美國日均石油產量約916萬桶。9月，EIA下調了對美國石油產量的預期，并預計，到年底美國石油日產量將為969萬桶，而此前的預期為982萬桶。不過，大陸資源公司首席執行官哈羅德·哈姆稱，“EIA的預期不切實際，美國石油產量需要大幅增長才能達到這一水平”。EIA新聞發言人為該機構的預期辯護，并預計美國石油產量將逐月增長，尤其是在二疊紀盆地。

成本上升形成阻力

業內專家表示，美國頁巖油生產商能在油價下跌的情況下維持產量甚至增產的秘訣是技術創新，然而這種創新的腳步似乎也在放慢。與此同時，勞動力和服務成本的上升已推高了鉆井支出。

頁巖油開發熱潮，尤其是在二疊紀盆地，已導致水力壓裂和相關的油田服務無法跟上生產的腳步，從而導致新的鉆井項目成本上升并延期。二疊紀盆地的頁巖油生產商，如Parsley能源公司、Callon石油公司和QEP資源公司，近來已下調了產量預期，原因是遭遇服務推遲和其他挑戰。

當前，二疊紀盆地許多新油井的油氣產量已高于一年前鉆的油井，這主要歸功于技術的進步，如水平鉆井的長度更長，以及可在壓裂后的巖石中注入更多砂子。但是，如果油井產量只是因為水平鉆井長度增加而增長，那么運營商的單井產油率并沒有如以前預期的那樣提高。TudorPickeringHolt公司的數據顯示，水平鉆井長度延長后，2014年以來二疊紀盆地關鍵產區新油井的產量一直沒有明顯提高。該公司總經理大衛·珀塞爾表示，“所有這些因素都意味著，美國頁巖油產業將轉向增速較慢且有條不紊的發展模式”。

投資者質疑的壓力

美國頁巖油生產商還面臨來自投資者的壓力，投資者對頁巖油生產商只專注業務增長而忽視利潤的行為日益不滿，要求其控制投資和成本。

自2014年中期開始，油價持續大幅下挫，從超過100美元/桶的高點回落至2016年1月的不到30美元/桶。隨后受歐佩克減產的刺激開始反彈，并在45～55美元/桶間波動。當前，油價為每桶50美元以上。不過，3家美國主要頁巖油公司的首席執行官9月表示，即使油價升至每桶60美元，他們也不會在鉆井上花更多的錢。先鋒自然資源公司首席執行官蒂姆·德芙在俄克拉何馬州的一次會議上表示，投資者要求公司專注于回報，而不是增產。

批評家長期以來一直抱怨，美國頁巖油公司高管的薪酬與產量增長之間的聯系導致頁巖油生產商不計成本鉆井。近幾個月，資產管理規模超過9000億美元的Invesco公司致函一些頁巖油公司的董事會成員，敦促他們考核高管的薪酬應該基于投資回報率而不是產量增長。Invesco公司負責美國價值資產的首席投資官凱文·霍爾特表示，如果美國頁巖油公司不改變考核策略，該公司可能無法繼續支持它們。美國頁巖油生產商需要有節奏的鉆探，產生回報，并將現金返還給股東。Invesco公司有包括EOG資源公司和先鋒自然資源公司在內的美國主要頁巖油生產商的股權。

投資者保守的要求似乎已收到成效。包括EOG資源公司和康菲石油在內的一些主要頁巖油生產商已承諾，只使用來自頁巖油業務的現金流來支付新投資和股息。能源咨詢公司BTU稱，如果頁巖油生產商履行承諾，美國原油產量可能持續增加到2018年，然后保持平穩，接下來3年不會超過1000萬桶/日。