成本 今年煤價上漲已侵蝕4分電價

日前記者獲悉，下半年火電、水電上網電價皆有望上調，而目前，水電價格調整方案已經上報。此外，居民階梯電價、高耗能企業嚴格執行高差別電價方面，政策籌備時間較長，籌備方案工作較成熟，有望三季度以前推出。

從影響中國發電行業盈利的三大支點——煤價、發電量和上網電價來看，存在一利一弊和一個不確定因素，弊在今年以來的煤價上漲幅度已經侵蝕了4分錢的電價因素，利在發電量將增長10%左右，不確定因素在于火電電價上調方案的出臺。不過，目前電力板塊的價值洼地已顯，假如電價上調，還將迎來較大交易性機會。⊙記者 葉勇 ○編輯 王曉華

由于占總成本比重達到70%以上，煤炭價格成為判斷火電盈利的主要因素。根據最新數據，截至5月24日，秦皇島山西優混平倉價為755-765元/噸。前4月，市場煤價同比上漲30%左右。去年1-4月，秦皇島港山西優混平倉價基本維持在580元/噸左右，而今年該價格從年初800元/噸的高位浮動至目前的720元/噸，漲幅在24%-38%之間。重點合同煤價方面，今年總體上漲幅度在30-50元之間，漲幅大約在8%左右。

由于電煤雙軌制的繼續，大部分電廠用煤仍分為重點合同煤和市場煤兩種。總體來看，假設實際執行的重點合同煤和市場煤比例為1：1的話，粗略估算，前四月火電到廠煤價漲幅接近100元/噸。

以華能國際為例，據華能國際內部人士透露，公司2010年預計耗煤8400萬噸，已與13家簽訂7800萬噸合同(可比價格上漲約30元/噸，幅度約8%)，預計進口1000萬噸，全年煤價漲幅控制在10%。

但是，實際來看，由于重點合同兌現率不高，導致電廠燃料成本控制能力大大減弱，實際漲幅高于預期。上述人士透露，華能國際今年一季度消耗原煤2720萬噸。其中重點合同1527萬噸，兌現率為85.7%。然而，另一家大型上市發電公司一人士透露，其實，實際上鎖定價格的重點合同還不到50%而已，加上兌現率較低的問題，實際上漲幅度將高于預期。

值得高度注意的是，上述1-4月的煤價上漲幅度相當于侵蝕了4.23分的電價上調因素。2008年，國家在7月1日和8月20日兩次對電價進行調整，其中上網電價平均每度提高了4.14分，從而使得電力板塊在2009年回歸正常：56 家上市公司實現主營業務收入共計3489.29 億元，同比增長13.73%，累計實現凈利潤273.185 億元。

根據最新數據，3月火電機組單位標準供電煤耗332克/千瓦時，折算成5500大卡的山西優混，供電煤耗約為423克/千瓦時，如不計相關稅收情況，按此測算，噸煤上漲100元，每500克煤即上漲5分，則每度電須上漲4.23分才能傳導上漲因素。

當然，考慮到2010年平均市場煤價雖然高于2009年，但可能低于2008年，以及兩次調價分別于2008年7月1日和8月20日實施的因素影響，今年火電板塊盈利雖不至于比2008年虧損111億的狀況更糟糕，但是，將從2009年的138億大幅滑落。

其實，從一季度電力板塊的盈利表現就可以看出端倪。盡管火電盈利27.1億元，同比增長55.7%，但是，環比已經下降了14.6%。

加之2009年11月上調銷售電價時，又對上網電價進行了“東降西升”的微調，導致東部火電盈利不高，中西部火電仍然是虧損或者微利。從今年一季報看，長源電力、*ST豫能、上海電力、華電能源、華銀電力、富龍熱電、*ST東熱、濱海能源、萬澤股份、韶能股份、廣安愛眾、深南電A、黔源電力等皆虧損，可以看出，因為燃料價格高和電價微調，東中西部企業都有虧損，特別是熱電企業大量虧損，此外，則是水電企業由于西南大旱導致的虧損。

然而，煤炭供應緊張還將持續，也就意味著上述1-4月煤價的不利影響將貫穿全年。中電聯認為，今年全年煤炭供應偏緊和市場煤價高位運行將成為常態。預計2010年全國電廠發電、供熱生產電煤消耗將超過16億噸。需求總量增加和結構性、地區性矛盾將進一步加劇電煤矛盾。后三個季度全國電煤供需偏緊的趨勢很難得到改變，在個別地區、個別時段仍會出現缺煤的情況。