二季度火電行業面臨虧損風險，關注四大主要用電行業用電增速持續性及坑口煤價走勢。1-2月，火電行業稅前利潤率僅3.2%，單位利潤不足0.01元/kwh。若標煤均價上漲10元/噸，則出現全行業虧損。四大主要用電行業占全國電力消費量的33%，1-4月累計用電增量占全國用電增量的42%，是我國電量增速的主動力。未來這四大行業能否維持高增長是電力增速能否超預期的核心因素。若電量持續高速增長，電煤價格上漲是大概率事件，火電業虧損壓力將進一步增大。各區域電煤供需環境差異大。華東四省(江蘇、上海、浙江、福建)、廣東地區、蒙西以及西北地區的燃料成本壓力相對小，坑口地區(山西、山東、安徽、云貴)燃料成本上漲壓力較大。西北、蒙西地區電煤供需偏松，煤價上漲動力不足；神華、中煤定量定價的下水合同煤主要供華東四省和廣東地區使用，有利于穩定當地電煤價格。山西、山東、安徽、云貴地區電煤產量增速均不及當地用電增速，電煤供應緊張。