中國海關上周六（23日）公布的數據顯示，11月國內天然氣產量較上年同期增長3%，創下3月以來的最高月度水平。而短短一個月之內，國內LNG價格從每噸4000元飆升至破萬。新加坡LNG現貨價格上周一度漲至10.26美元/百萬英熱單位(mmBtu)，創出2015年1月以來最高位，幾乎較6月初的5.141美元翻了一倍。這也使得現貨LNG價格遠遠高于與布倫特原油價格掛鉤的LNG期貨價格，后者目前約報8美元/百萬英熱單位。

在現貨市場一派火熱的漲價聲中，LNG期貨價格為何無動于衷？

天然氣價格由升轉跌

從今年3月開始，隨著中央環保督查工作的深入開展，全國各省份開啟了一波煤改氣。在庫存準備有限的情況下，天然氣價格迎來了一波突如其來的牛市行情。

尤其是進入冬季，供暖需求令天然氣價格持續上漲。數據顯示，11月份，我國液化天然氣進口量再次創歷史新高，達到了406萬噸，同比上升53%；而1到11月份液化天然氣進口累計上升了48.4%，達到了3313萬噸。整個11月，國內液化天然氣價格從每噸4000元飆升至萬元以上。截至12月18日，國內液化天然氣最高接收價格已經漲至每噸1.2萬元人民幣。

發展天然氣市場是大勢所趨。今年年初，國家發改委、國家能源局發布的《電力發展“十三五”規劃》明確，將有序發展天然氣發電，大力推進分布式氣電建設。2017年政府工作報告中提出，年內要淘汰、停建、緩建煤電產能5000萬千瓦以上。由國家能源局石油天然氣司等部門聯合發布的《中國天然氣發展報告（2016）》白皮書指出，天然氣未來將成為我國主體能源之一，力爭到2030年在一次能源消費中的占比達到15%左右。

天然氣資源在多地遭遇搶購。“眾所周知山東是一個不怎么產天然氣的地方，但是天然氣用量卻不少，因此存在明顯的供需缺口。貿易商為了賺取更高的利潤，從南方調取資源發往山東一帶，因此山東除了津冀資源，江蘇、廣東、福建等地資源均有流入。”金聯創天然氣分析師苗瑩瑩表示。

不過，近日LNG市場終于迎來了大降價，部分價格從前期的11000元/噸降到了7000元/噸-8000元/噸，累計跌幅達到1500元/噸-2000元/噸，目前跌勢還在繼續。分析人士解釋，在價格飛漲的情況下，市場供應迅速增加，從上述11月份進口量可見一斑。另外，除了市場的供需調節外，LNG過高的價格也引起了相關部門的注意。河北、山東、山西、陜西、內蒙古等地均召開過關于液化天然氣的價格提醒告誡會。除此之外，部分省市的價格監察組也對部分液廠作出了價格調整的提醒，此舉也讓上游液廠價格破萬后趨于謹慎。

在供應增加需求下滑的情況下，山東價格率先下跌，12月23日接貨價跌至10000元/噸，25日接貨價跌破9000元/噸，截至昨日，部分接貨價甚至跌破8000元/噸。陜西及內蒙古一帶由于多用于車用氣終端加氣站，對市場支撐力度較強，因此跌勢相對滯后，目前內蒙古主流跌至8500元/噸，陜西跌至8400元/噸-9500元/噸。

期貨價格緣何“不跟”

值得注意的是，在中國天然氣需求空前旺盛，價格暴漲之際，大洋彼岸，Nymex天然氣期貨卻波瀾不驚。

據中國證券報記者觀察，自2017年年初開始，Nymex天然氣期貨主力就開始震蕩下跌，至12月份甚至加速跌勢，目前甚至接近年內價格低位。

專家指出，長期以來，我國天然氣市場與國際市場價格相比明顯偏低，國內天然氣價格明顯低于國外進口天然氣價格。在國際市場上，由于供需條件的不同，天然氣價格形成了北美、歐洲、亞太三大主要市場。北美地區市場競爭較為充分，亞太地區進口以LNG為主，價格更多跟隨原油變動。

生意社分析師指出，世界上任何一個地區的供需一旦出現矛盾，就會很快體現在油價上，但對于天然氣來說，由于其可替代性較強，價格聯動體系則顯得不那么國際化，影響天然氣成本的因素包括開采成本、管道運輸成本、市場供求關系、可替代能源的價格以及國家政策的影響。在國內，目前天然氣市場定價能力較弱，以政府定價為主。

從國際市場來看，天然氣供應正加速釋放，供大于求格局明顯，國際天然氣價格正處于熊市周期。

卡塔爾國家銀行預計，2020年之前全球LNG供應能力仍將以每年8%的速度快速增長。有分析人士預計，到2020年將有4000萬到5000萬噸LNG過剩出來，大量涌入市場，尤其是來自美國、俄羅斯和澳大利亞的供應。預計天然氣國際價格將逐步走低。尤其在北美地區，隨著頁巖氣開采技術成熟，成本不斷下降，天然氣價格已經降到十多年來低位水平，隨著美國天然氣出口沖擊國際市場，未來北美、歐洲、亞太三大天然氣市場將趨于融合。

“國內天然氣價格上漲是與國際接軌的必要條件，天然氣用戶要做好思想準備。”專家表示。

從國內來看，2000年以來，我國天然氣平均消費增速超過15%，2009年出現供需缺口，隨后缺口不斷擴大，從消費區域來看，主要集中在長三角、環渤海、東南沿海及四川、重慶等地。

價格回落能否延續

從國內市場來看，目前由升轉跌的LNG價格，會否繼續回落？

金聯創資訊調研顯示，目前河北唐山終端用戶、山東地區淄博、濰坊、臨沂等地工業用戶的用量均有不同幅度下跌，部分城市的工業用戶被要求保民用停工業，因此整體需求量較前期有明顯的下滑，現在在用的多為城燃補充、車用氣及部分在生產的工業下游。

業內人士表示，LNG價格的下跌是各方都樂見其成的，即有助于天然氣下游的煤改氣替換，也有助于天然氣的綜合發展，大部分液廠也對高價心有余悸，畢竟都知道過高的價格并不利于行業的發展，長久來看對液廠的生存也并沒有益處。

“后期來看，LNG上游仍有增量預期，中石化天津接收站運營在即，1月份中下旬將有到船，即使是資源暫不外銷進入管網，那也將一定程度抵消城市燃氣對LNG的需求，而且中石化的外銷也為時不遠了；而需求方面，年關在即，部分在生產的工業下游也將陸續停產，因此未來供暖季的這幾個月，到貨價格再次破萬的概率明顯降低。”苗瑩瑩表示。

不過，東方財富證券研究所分析師張加代表示，短期來看，天然氣供應短缺的市場情況難以改善，而且隨著下游備貨旺季的臨近，天然氣高價格大概率會將持續。一方面，我國中部、華北部分地區或采取更嚴格的限氣措施，或會導致相關區域企業停車風險。另一方面，若進行大幅限氣，像下游尿素和甲醇等化工產品的供應會受到限制，隨著春季備貨旺季的到來，預計價格將大幅上漲。建議密切跟蹤天然氣價格趨勢，及提價帶來的公司毛利率提升機會。