長(zhǎng)城證券近日發(fā)布2010年下半年煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告，主要觀點(diǎn)如下：

1、政策敏感期,政策方向與力度決定了煤炭股絕對(duì)收益的正負(fù)與大小。因而，今年貨幣政策轉(zhuǎn)向和房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)煤炭板塊的走勢(shì)將起到?jīng)Q定性影響。

2、房地產(chǎn)新政出臺(tái)將對(duì)水泥和鋼材全行業(yè)需求產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響到煤炭行業(yè)的總需求。

3、若后三季度“鐵的手腕淘汰落后產(chǎn)能”得以執(zhí)行，全年單位能耗將會(huì)下降，將會(huì)進(jìn)一步影響煤炭的需求。

4、未來中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速可能下滑,長(zhǎng)期發(fā)電量增速預(yù)計(jì)下降到10％以下，煤炭開采板塊利潤(rùn)增速市場(chǎng)預(yù)期存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

5、未來一兩年原油價(jià)格趨勢(shì)變化決定煤炭超額收益方向與大小，若油價(jià)能先破再立，有望帶動(dòng)煤炭超額收益出現(xiàn)，這種情況出現(xiàn)的可能性較大。

6、煤炭股筑底回升可能出現(xiàn)在三季度，那是，支撐煤炭股回升的三大條件可能會(huì)出現(xiàn)：貨幣政策從緊力度放松；各地房地產(chǎn)政策基本出臺(tái)完畢；原油止跌企穩(wěn)。

7、隨著通脹預(yù)期加強(qiáng)，煤炭股的抗通脹的資源屬性將會(huì)逐步顯現(xiàn)，估值優(yōu)勢(shì)將始終存在。

投資策略：

中短期：板塊真正筑底回升，有待加息壓力釋放、政策回歸中性，預(yù)期在三季度出現(xiàn)。短期由于歐洲經(jīng)濟(jì)問題和大宗商品價(jià)格的繼續(xù)回調(diào)，給予煤炭板塊"中性"評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)期：短期原油價(jià)格若再回調(diào)10％以上(至60美元)，后期可能再現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，煤炭板塊較顯著的超額收益機(jī)會(huì)將出現(xiàn)。