動力煤價連續8周上漲，但煤炭股卻跟隨大盤暴跌。股價與基本面形成明顯的背離，是否意味著后期會“修復”？什么原因在支持著煤價持續上漲，后續是否還有繼續上漲的動力，煤炭股又會何去何從？

秦皇島大同優混從3月15日的730元/噸漲至5月24日的795元/噸，漲幅達到近9%，而秦皇島庫存仍在500萬噸左右的低位。

另外，動力煤價連續8周上漲，但煤炭股卻跟隨大盤暴跌。股價與基本面形成明顯的背離，是否意味著后期會“修復”？什么原因在支持著煤價持續上漲，后續是否還有繼續上漲的動力，煤炭股又會何去何從？

煤炭行業迎來需求拉動

東方證券石油與化工行業首席分析師王晶認為，煤炭庫存處于低位，將迎峰度夏需求拉動。“目前，港口庫存落到500萬噸左右，處于相對較低的位置，由于直供電廠庫存較低，目前仍然只能滿足15天的需求，而山東等地區的保電煤從15天提高到30天，江蘇、安徽、上海為世博保電煤也都需要進一步加大庫存，因此，雖然是防御性需求，但拉動煤價上漲短期(5個月內)仍將具有可持續性。”王晶表示。

與此同時，王晶認為，國內固定資產投資增速預期仍然較高，需求大幅下滑可能不高，“由于社會可供銷售面積的低位，預計大量在建項目不會停工，加上保障性住房的需求拉動，預期行業投資增速仍將維持在高位。”

而來自Wind資訊的固定資產投資增速統計平均值也印證了市場對未來實體經濟的投資的預期仍在高位，煤炭行業需求大幅下滑可能性不高。

一位不愿透露姓名的分析師對理財一周報表示，動力煤持續上漲了幾周，但幅度都不大。主要是因為夏季用煤高峰臨近，同時南方遭遇旱災，電廠為補庫存，采購積極，而供給方面山西進行全面安全檢查，部分主要產煤大省資源整合進行中，小礦復產及產量貢獻增加很少，導致近期動力煤價走勢較為堅挺。

但談起煤炭股為什么不漲，上述分析師認為，“一來煤炭股受大盤影響，而且許多大型煤炭企業都是采取合同煤的方式，大部分都是按之前簽訂的合同價供應，只有少部分跟隨現貨波動，另外，股票炒的是預期，現在煤價漲了，大家可能擔心后續會跌，這也是煤炭股不漲的一個原因。”

中國神華獲青睞

東方證券分析師王晶則干脆表示，從估值分析，隨著股價大幅下挫，煤炭行業的下跌幅度較大，部分公司的估值已經相對便宜，“比如，中國神華A-H股價已經倒掛。對比國際惡劣的經濟環境和澳大利亞的大比例資源稅，國際煤炭仍給13.5倍市盈率，而神華也只有13.5倍。”

中國神華還獲得了中金公司的青睞。中金公司分析師韓永表示，“一體化模式賦予神華更多競爭優勢。神華擁有發電廠、鐵路、港口和船隊，因此對煤炭銷售具有更大控制權，能夠從整個供應鏈獲得更高利潤，減少長期成本持續上升帶來的不利影響以及因大部分長單銷售受到的限制。”

山西證券分析師張紅兵表示，動力煤價格近期則還會穩中有升，但4月份粗鋼產量創下了新高，導致近兩周鋼材庫存又開始增加，各大鋼廠出廠價格開始下調，焦炭價格承受較大壓力也開始下降，而隨著房地產政策的落實，粗鋼產量再創新高的幅度會下降，焦煤價格有一定的壓力。這也是壓制煤炭股表現的一個原因。

張紅兵表示，房地產調控政策及產業優化升級，對高耗能行業優惠電價的清理等政策措施對煤炭行業的需求預期形成了一定的抑制，這也導致煤炭板塊出現較大幅度回調，煤炭在通脹預期及業績增長確定及整合題材下，在板塊回落到適當位置可以積極持有，短期受政策影響，可以靜待機會。