我國是世界石油消費大國，原油進口量占世界增量比重很大，但我國在國際油價中的影響力很低，重要原因之一就是長期以來國內原油期貨市場缺失，石油的“價格安全”風險很大。由于缺少風險對沖機制，國際油價大幅度波動不但對國內經濟、社會穩定產生很大影響，而且直接影響石油企業生產經營平穩運行。因此，如果能夠成功推出原油期貨，將有益于中國的石油安全和可持續發展。

在我國成品油市場，長期以來其價格由政府制定。自2013年3月實行新機制以來，實現了國內成品油價格與國際油價有條件聯動，并逐步與國際油價接軌。這種機械式的被動調整最主要的問題是不能反映國內成品油的供需變化，使得政府制定的價格與市場經常有較大偏離。原油期貨交易可以反映市場微觀主體的預期、需求和生產成本等，具有價格發現功能。因此，開展國內原油期貨交易有助于形成國內石油供需的晴雨表。若原油期貨交易成功，也有利于后期成品油期貨交易品種的推出，推動國內成品油定價機制的改革。

而在原油期貨市場，一個重要的基本運作方式即套期保值，基本做法是企業買進或賣出與現貨市場交易數量相當、但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時點通過對沖或平倉補償的方式抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。原油需求企業通過套期保值實現風險采購，能夠使生產經營成本保持相對穩定，從而增強企業抵御市場價格風險的能力；原油供應企業則可以通過套期保值實現風險出售，使其預期利潤保持相對穩定，提高其投資和生產的穩定性。中國原油期貨交易市場的建立，將對國內石油企業實現穩定生產和經營起到積極作用。

目前國內石油公司參與境外期貨交易，主要目的是與實貨貿易進行風險對沖，但存在交易品種、國內外價格走勢不一等風險，套保效果難以保證。國內原油期貨的推出，能夠提供流動性和基于國內石油供需而形成的期貨價格，無疑給國內石油公司提供了更合適的風險規避工具和手段。

首先，通過期貨市場的套期保值功能規避市場價格波動風險，可以鎖定企業成本及利潤，節約企業采購或銷售成本。其次，中國石油期貨價格更好地反映了國內石油供需狀況，隨著國內供需狀況的改變而變化，企業可以利用國內期貨市場的價格信號洞察市場變化，更好地優化企業的生產經營。第三，原油期貨上市預示著石油金融化的趨勢將加速，期貨市場對現貨市場的影響力將加大，石油產業鏈相關企業參與期貨套保的力度將加強，基于期貨層面的期現結合的經營模式和虛擬庫存等業務創新模式將增多，這對以生產加工為主的經營模式將是極大的挑戰。

特別值得注意的是，建立我國原油期貨市場的同時，要進行石油行業體制改革，放開市場，吸引國內外市場參與者交易，形成多元主體競爭的局面。這將對以三大石油公司為主的市場格局產生直接沖擊。在未來國內市場供需形勢相對寬松的環境下，市場競爭將更趨激烈。

作者：中國石油經濟技術研究院（ETRI）石油市場研究所主任工程師 陳蕊