環(huán)保監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)明顯，大批不符合環(huán)保要求的中小化工企業(yè)將退出市場(chǎng)，市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中。經(jīng)歷3年多市場(chǎng)化去產(chǎn)能后，部分化工細(xì)分領(lǐng)域中2013年-2017年逆周期擴(kuò)張產(chǎn)能的企業(yè)，2018年將迎來業(yè)績(jī)釋放。

近期，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)調(diào)研化工行業(yè)。其中，農(nóng)藥、染料等子行業(yè)明顯受益環(huán)保約束下的供給收縮，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

農(nóng)藥強(qiáng)者恒強(qiáng)

從上市公司情況看，2018年一季度，農(nóng)藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278億元，同比增長(zhǎng)25.9%;凈利潤(rùn)為42.4億元，同比增長(zhǎng)147.9%，產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提升至29.3%。多數(shù)農(nóng)藥企業(yè)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。

按照申萬行業(yè)分類，目前已有12家農(nóng)藥上市公司公布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，除輝豐股份和聯(lián)化科技預(yù)減外，其余10家公司均預(yù)喜。這顯示出行業(yè)整體仍處于高景氣區(qū)間。其中，諾普信盈利規(guī)模居前。公司預(yù)計(jì)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28166.7萬元-32861.2萬元，同比增長(zhǎng)20%-40%。揚(yáng)農(nóng)化工目前增速居前，公司預(yù)計(jì)上半年凈利同比增長(zhǎng)80%-130%。

某農(nóng)藥上市公司高管對(duì)記者表示，從成本、供給和需求三要素看，環(huán)保嚴(yán)約束下的供給收縮，成為行業(yè)高景氣度的主要推動(dòng)因素。目前，農(nóng)藥主要產(chǎn)地江蘇等地區(qū)受嚴(yán)格環(huán)保政策影響，供給收縮明顯，使得原藥產(chǎn)品價(jià)格不斷走高。隨著園區(qū)和配套設(shè)施升級(jí)要求不斷提升，行業(yè)正進(jìn)行一輪洗牌。未來市場(chǎng)份額將向更加規(guī)范的龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中，龍頭企業(yè)中長(zhǎng)期的市場(chǎng)前景樂觀。

記者了解到，江蘇省連云港轄區(qū)的化工廠污染問題曝光后，目前灌南、灌云、濱海園區(qū)開工率很低，造成多種原藥產(chǎn)品供應(yīng)緊張。燕尾港、陳家港、堆溝港、濱海等園區(qū)開工率偏低，導(dǎo)致農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)中間體供應(yīng)出現(xiàn)緊缺。數(shù)據(jù)顯示，2018年3月，農(nóng)藥產(chǎn)量同比下滑11.5%。在此背景下，龍頭企業(yè)議價(jià)能力不斷提升。

新時(shí)代證券分析師程磊認(rèn)為，農(nóng)藥、染料等精細(xì)化工行業(yè)廢水污染處理難度大，未來受環(huán)保沖擊影響較大。山東、江蘇等化工大省環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，短期將對(duì)行業(yè)形成較大沖擊，化工品或出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張。

前述上市公司高管表示，近期國(guó)際油價(jià)上漲，成本端將提升，疊加下游需求，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。

利爾化學(xué)近日公告稱，受人民幣對(duì)美元匯率貶值影響，公司匯兌收益有所增加。公司上調(diào)了上半年凈利潤(rùn)預(yù)期。

染料漲價(jià)至新高

染料產(chǎn)業(yè)壁壘較高，目前已經(jīng)形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。中間體供給減少導(dǎo)致染料價(jià)格上漲，行業(yè)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。龍頭企業(yè)產(chǎn)能在此次環(huán)保核查中受影響較小，直接受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲。浙江龍盛預(yù)計(jì)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.29億元-24.32億元，同比增長(zhǎng)120%-140%。海翔藥業(yè)近日大幅上調(diào)上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)上調(diào)接近1億元。其中，二季度染料產(chǎn)品價(jià)格上漲以及同期美元升值帶來匯兌收益增加，使得公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。

據(jù)七彩云等平臺(tái)信息，7月2日，活性染料價(jià)格再次上漲。其中，活性黑報(bào)價(jià)上漲0.5萬元/噸至4.8萬元/噸。

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，華東分散、活性染料市場(chǎng)加權(quán)平均成交價(jià)分別同比上漲80%和30%，分別上漲至4.05萬元/噸、3.05萬元/噸。間苯二酚價(jià)格上漲67%至11萬元/噸。

據(jù)大型染料企業(yè)反映，目前，中間體H酸市場(chǎng)價(jià)上漲至8萬元，成交價(jià)5萬元;對(duì)位酯市場(chǎng)價(jià)上漲至6萬元，成交價(jià)4-5萬元。

申萬宏源分析師指出，環(huán)保高壓力度不減，供給短期難以恢復(fù)。下半年旺季臨近，預(yù)計(jì)染料價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲。隨著“金九銀十”旺季臨近，需求端將繼續(xù)支撐染料價(jià)格上行。根據(jù)最新出臺(tái)的《江蘇沿海化工園區(qū)(集中區(qū))整治方案的通知》，整改驗(yàn)收工作將持續(xù)到2019年9月，無法達(dá)標(biāo)的企業(yè)將關(guān)停退出，行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。

氟化工景氣持續(xù)

氟化工產(chǎn)業(yè)鏈前景看好。一方面，空調(diào)和冰箱增速仍較高，加之龐大的存量市場(chǎng)制冷劑需求較為剛性，含氟聚合物需求較大。數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間國(guó)內(nèi)含氟聚合物需求增速17%，預(yù)計(jì)“十三五”期間仍將維持整體10%以上的增速。

東興證券分析師指出，近年來制冷劑產(chǎn)能持續(xù)退出。自2017年開始，受上游螢石供給收縮、中游HF制冷劑環(huán)保高壓去產(chǎn)能影響，整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格中樞持續(xù)上移。其中，氫氟酸作為高危化學(xué)品，規(guī)劃進(jìn)園困難。受長(zhǎng)江環(huán)保大整治等因素影響，合計(jì)約50%的潛在產(chǎn)能可能受影響。副產(chǎn)廢酸難消化，中小企業(yè)脹庫現(xiàn)象不斷。本輪氫氟酸價(jià)差提升明顯并有望維持高位。

巨化股份此前披露，受供給側(cè)改革影響，公司產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行，預(yù)測(cè)上半年凈利潤(rùn)有較大幅度增長(zhǎng)。

東興證券認(rèn)為，在長(zhǎng)江沿岸環(huán)保整治、退城入園等因素支撐下，環(huán)保壓力只增不減，供給持續(xù)收縮，氟產(chǎn)品終端需求較為強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣將繼續(xù)維持。