1、核電經歷冰火兩重天

自1979年美國三哩島和1987年前蘇聯切爾諾貝利發生核電站泄漏事件之后，核電發展計劃一直被除法國以外的發達國家雪藏。在世界核電事業經歷了近20年的低潮后，已逐步進入復蘇期。不僅新興國家表現出強烈的發展欲望，傳統核電大國也紛紛重啟發展核電的計劃。
經分析得出導致核電復蘇的原因如下：

全球核電復蘇原因：安全性方面，全球目前已有約12700堆年的核電運營經驗，現役反應堆的績效、安全記錄良好。經濟性方面，具備與常規煤電、水電競爭的優勢。可持續發展性方面，核電屬于清潔能源，核燃料資源相對豐富。技術發展方面，第三代AP1000、ERP技術及應用的逐步完善將使得現有核電站面臨全面更新。能源供需方面，需求方面，未來能源需求將持久長期增長；供給方面，20世紀70年代由石油危機推動了世界性的節能和替代能源的發展。環境保護方面，《京都議定書》的生效將為減少溫室氣體排放帶來一些實際的經濟利益。

我國核電復蘇原因：資源保障方面，兩大核電工業集團逐步加快海外鈾資源收購，保障巨大裝機容量所需的鈾燃料供給。政策保障方面，核電裝機規劃目標將調高，預計十二五規劃期間達4000萬千瓦，2020年達7000萬千瓦以上。節能減排方面，我國對節能減排需求迫切，核電電源穩定、利用時數高是短期快速節能減排的重要選擇。國內資源供給方面，水電資源的開發殆盡；風電資源僅在西北地區和沿海地區適用；太陽能、生物能等新的可再生能源開發利用遇到核心技術的瓶頸，使用成本極高。抗擊突發性災難方面，2008年南方地區遭受冰災，核電機組運行效率高、燃料對交通依賴小、輸電線路抗壓能力強等優勢充分發揮。

2、全球核電機組運行情況

截止2009年，全球在運行核電機組436臺，總裝機容量3.72億千瓦，占全球中裝機容量的17%。其中，我國共建成11臺核電機組，總裝機容量910萬千瓦，占全國總裝機容量的1.1%，這一數字與全球的17%的比例相去甚遠。同時，我國核發電量僅占2.2%，在30個核電國家中排末位。而全球有16個國家的核電發電量占總發電量的比重超過25%，其中法國高達76.2%，韓國35.6%，歐盟為35%，日本為24.9%，美國也達到19.7%。我國核電發展還有很大的空間。

3、核電的優勢1）安全、高效、清潔的核電

自然界中輻射是到處存在的，如宇宙射線、天然物質的放射性輻射。各種人為的輻射，如X光檢查、看電視、使用微波爐等。核電廠周圍居民的輻射劑量僅為天然本底的萬分之一，完全可以忽略不計。

一座百萬千瓦級的火電廠每年耗煤約350萬噸、輻射劑量0.048毫希伏/年、SO2排放量2.6萬噸/年、氮氧化物排放量1.4萬噸/年、煙塵35000噸/年、CO2排放量6000萬噸/年。而相同功率的核電站每年只要30噸核燃料、輻射劑量0.018毫希伏/年、其他SO2排放量、氮氧化物排放量、煙塵、CO2排放量均為0。

2）投資核電盈利空間巨大
核電與火電每度電的成本構成相同，均包括建造投資費、燃料循環費及運行維護費。核電站建造費用高，約為同規模的煤電站1.5-2倍。因此，在成本構成中，核電站的建造費占60%-70%，燃料循環費及運行維護費約占30%；而火電站建造費僅有20%-30%；燃料循環費及運行維護費約占60%-70%。核電發展成熟的國家，核電成本低于煤電。

國際能源署曾對一些國家不同發電成本進行預測，結果表明核電的經濟性優于煤電及天然氣。

經計算，我國運行核電910萬千瓦，核燃料年需求為273噸；若202年在運行核電達到7000萬千瓦，核燃料年需求將達2100噸。據美國能源署預計，2010年全世界核反應堆對核燃料的需求為74800噸，而供應量為69068噸，缺口為5732噸。鈾價格在2007年曾達到138美元/磅的歷史高價。目前，我國相關公司正在積極與海外合作開采鈾礦。鈾資源供應和鈾價的漲跌不會阻礙核電的長期發展。

從我國在運行的11個核電站項目來看，上海和廣東地區的上網電價比全國平均水平略高，投資核電站回報不錯。截至2009年9月底，大亞灣核電站的上網電量已超過2100億千瓦時，大亞灣核電站早已收回投資，有很好的經濟效益。

4、核電產業鏈中的大型鑄鍛件1）核電設備將受益于核電大發展

隨著我國核電設備國產化率提高以及規模效應顯現，核電成本將進一步降低，同時燃煤機組受煤價上漲影響以及未來對環保要求的提高，火電發電成本還將上漲，核電競爭優勢將更加明顯。

過去二十年我國核電發展較為平穩，核電設備的生產產能有限。而由于核電事關重大，我國核電行業一直處于政府壟斷下，最近國家成立了能源委員會，代表國家意志去實施我國核電發展方案。

在核電大發展的背景下，核電設備以其制造方面的高技術、高投資增強行業整體集中度，削弱行業競爭激烈程度，使得各個細分行業處于寡頭競爭格局。

2）核電主設備上游關鍵原材料大型鑄鍛件

（1）大型鑄鍛件的技術及應用

大型鑄鍛件是大型鍛件、鑄件的合稱，是核電站中核島、常規島主設備的關鍵原材。
其中，大型鍛件：主要指合金鋼鍛件、不銹鋼鍛件、整體鍛件等，應用于蒸汽發生器、穩壓器的殼體及管板、主管道、汽輪機低壓整體轉子、發電機轉子、蒸發器下封頭、壓力容器整體頂蓋、錐形筒體等核島及常規島主設備。大型鍛件工藝、技術難度巨大，同時必須大型萬噸以上自由鍛壓機才能完成該工藝。
大型鑄件：主要用于結構復雜的核島非承壓設備，核島主泵外殼制造是主要難度技術，其代表目前世界鑄造生產的最高技術。
（2）大型鑄鍛件在核電產業鏈中的盈利能力

核電大型鑄鍛件盈利能力較強，毛利率均在40%以上。大型鑄鍛件在核電產業中的市場份額如表2所示：

（3）核電大型鑄鍛件相關上市公司

目前具備大型鑄鍛件制造能力的國外企業有日本制鋼所、俄羅斯重型機械聯合公司、韓國斗山集團、美國Lehigh公司等。我國隨著國產化需求的不斷擴大、技術引進吸收的不斷增強，國內企業鑄鍛件制造能力不斷增強，目前中國一重601106、二重重裝601268、上海重工為主要參與核電大型鑄鍛件制造的企業。
中國一重：

公司是國內制造核壓力容器時間最早、數量最多，也是目前在手訂單最多的企業。公司具備核島鍛件及成套設備生產能力。公司占有核反應堆壓力容器國內約80%市場。核鍛件市場方面，公司占有率約在80-90%，并在國內率先承擔了世界首個第三代核電站AP1000核島全套鍛件的制造任務。公司已取得了國家核安全局頒發的壓水堆、低溫堆和快中子增值反應堆壓力容器的制造資格證書。公司核電設備在手定單約56億（占總定單量已近36%），定單已排產至2014年，預計未來三年核電業務將持續翻番增長，根據核電行業規劃及公司競爭實力，預計公司遠期核電業務收入規模有望達到70億。

公司有能力按照ASME標準和質量體系的要求制造核電產品，同時公司的核電產品制造能力已獲得了國際上的認可。公司是僅次于日本制鋼所的第二大核電大型鑄鍛件的供應商。因而，放眼全球，一重已經成為一流的核電鑄鍛件供應商，未來出口前景十分看好。
二重重裝：

公司擁有兩臺萬噸級水壓機，其中自主研發建造的1.6萬噸自由鍛水壓機在全世界同類水壓機中規模最大。公司具備一次性提供900噸級優質鋼液、澆鑄600噸級真空鋼錠、鑄造500噸級鑄件、鍛制400噸級鍛件的能力，整體加工能力已經躋身全球少數幾家企業組成的第一陣營。在以AP1000為代表的三代核電鍛件領域，公司09年陸續突破了壓力容器、主管道、管板、蒸發器等重要核島設備鍛件的研制生產，已與一重成為國內最主要的兩家核島設備供應商之一。

公司最近發布了股權激勵方案，勾勒出公司未來3年清晰的發展藍圖。公司此時推出股權激勵方案，加快落實對核心人才的激勵，保持和強化公司的核心競爭力。由于標的股份數量僅占總股本的0.47%，對股本的攤薄效應很小。上市以來公司最低股價7.69元、最高股價為12.16元，近期市場下調，目前股價與10.34元/份的行權價格相差不多。

表1：2005-2010年部分國家發電成本預測