中信建投羅婷團隊認為，在天然氣需求快速增長的大背景之下，2018年全年天然氣供給存在約150億方左右缺口，大概率在冬季再次造成LNG價格上漲，并且存在的供需缺口將主要通過LNG進口量的增加來彌補。

預計2018年我國天然氣供給格局仍將保持緊張態勢

天然氣價格維持高位，淡季不淡。2017年9月以來，LNG價格出現快速上漲，均價由約3500元一路暴漲至2017年12月的突破10000元。進入2018年以來，伴隨供暖季結束，LNG價格出現回落，但2018年上半年整體價格水平相較于去年同期仍有大幅增長，2018上半年LNG市場價均價為4321元，同比增長34%，整體呈現淡季不淡態勢。

2017年天然氣供需格局回顧：供需偏緊，LNG進口增速較快。

受《加快推進天然氣利用的意見》、《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》等相關政策以及煤炭消費減量替代工作、工業和民用“煤改氣”工程全力推進的影響，2017年我國天然氣消費量達到2426億立方米，同比增長15.3%。國內天然氣產量達1480億立方米，同比增長8.2%；天然氣進口量達946億立方米，比上年大增26.9%，其中進口管道氣約425億方，同比增長9.5%，進口LNG約521億方，同比增長46%。進口氣與國產氣之比由2012年的0.4:1擴大到0.6:1，天然氣進口依賴度持續上升，達到39%。

通過上述數據可以看出，在天然氣需求高速增長的大背景下，國內氣源供給保持相對剛性，國外進口氣源成為保障需求增長的強有力支撐，預計未來在海外低成本氣源產量增加，LNG貿易愈加便利的大背景下，中國的天然氣對外依存度將進一步提升，LNG進口將保持高增長。

2018年天然氣供需格局預測：預計2018年全年存在約150億方天然氣供需缺口。

1）從需求端來看2017年京津冀地區完成農村地區“煤改氣”約300 萬戶，同時疊加工業用戶“煤改氣”， 以及城市集中供暖“煤改氣”帶來的天然氣新增需求，天然氣消費量快速上升，全國天然氣消費量達到2426億方，同比增長15.3%。預計今年京津冀地區農村“煤改氣”改造戶數仍將維持300萬戶以上，同時工業用戶以及城鎮集中供暖“煤改氣”仍大力推進，天然氣需求增長至少保持15%以上，按照15%增速計算，2018年天然氣需求量將達到2790億方，增長364億方。

2）從供給端來看：首先，國產氣開采保持穩步增長，2018上半年國內天然氣產量同比增長4.6%，假設全年增長5%，達到1554億方，增加74億方；另外，預計進口管道氣同比增長維持10%的水平，達到469億方，增加43億方；進口LNG方面，今年將有中石化天津、廣匯二期、深圳燃氣、新奧集團四個LNG接收站投產，LNG接受能力同比增長20%左右，以此為依據假設全國LNG進口自然同比增長為20%，達到625億方，增加104億方。將需求增加量和供給增長量進行比較，可以看出供給小于需求增長，2018年我國天然氣缺口大概為142億方。

通過對2018年國內天然氣需求和供給趨勢進行拆解預算，中信建投羅婷團隊得出結論：1）在天然氣需求快速增長的大背景之下，2018年全年天然氣供給存在約150億方左右缺口，大概率在冬季再次造成LNG價格上漲。2）國產氣產量受整體儲量以及開采能力制約，進口管道氣受長約合同制約，二者的產量增長相對剛性，存在的供需缺口將主要通過LNG進口量的增加來彌補（一方面基于LNG 接收站產能提升，另一方面基于周轉效率提升）。

投資標的方面，羅婷團隊推薦關注擁有海外天然氣資源，集團搶先布局LNG接收站的新奧股份；長期布局天然氣上游資源的能源行業巨頭中國石油、中國石化；煤層氣等非常規天然氣優勢標的藍焰控股、新天然氣；國內LNG分銷及物流龍頭恒通股份。