動力煤：動力煤價格面臨回調

山西動力煤坑口價格6月初面臨下跌壓力。從5月下旬開始，由于秦皇島天氣(大霧封航等)和下游需求量并無顯著增長的作用下，港口庫存一路走高。截止本月7日，秦皇島庫存為631.1萬噸，處于相對高位。未來動力煤價格面臨三方面的壓力：其一，主要動力煤企業在5月份強勢提價，動力煤價格已經在相對高位運行，這對下游采購形成一定的壓制；其二，西南旱情已經得到緩解，水電出力正在恢復正常；其三，全國前期大面積降雨導致高溫天氣推遲出現，政策對制造業過熱和高耗能產業的限制也已經逐步顯現效果，動力煤的下游需求相對一般。我們預計6月份動力煤市場需求正常，但持續上升的庫存會對目前高位的動力煤價格造成壓力，6月份動力煤價格將會有一定幅度的調整，調整幅度約為10-15元/噸。

截止6月7日山西大同地區6000大卡動力煤坑口不含稅價格(含三金)在475元/噸左右，5500大卡優質動力煤坑口不含稅價格(含三金)在415元/噸左右。

煉焦煤：煉焦煤價格運行平穩

6月初山西地區煉焦煤企業煤炭價格運行平穩。經過今年2月份的整體提價后，煉焦煤價格保持了穩定的運行態勢，但近期持續回落的鋼材價格會對煉焦煤價格帶來一定的壓力。由于焦煤企業較強的議價能力以及及鋼鐵行業相對正常的開工率，我們判斷，短期內鋼鐵價格的下行空間相對有限。從時間點上來看，由于鐵礦石價格的上漲給煉焦煤價格的穩步運行創造了條件，我們認為短期內煉焦煤價格回調可能性較小。目前西山煤電煉焦煤價格基本穩定在1365元/噸左右，靈石地區的優質肥精煤車板含稅價在1550元/噸左右，臨汾地區的1/3焦精煤車板含稅價在1450元/噸左右。

無煙煤：無煙塊煤價格蓄勢待漲

山西無煙塊煤市場價6月初價格基本穩定。近期合成氨、尿素等產品價格走勢基本穩定，但天然氣的提價為無煙塊煤價格提價創造了機會，無煙塊煤價格蓄勢待漲。6月初晉城地區無煙中塊車板含稅價格基本在950元/噸左右，無煙小塊車板含稅價格為900元/噸。

噴吹煤：噴吹煤價格基本穩定。

經過5月初10元/噸的上漲。目前陽煤2號噴吹煤車板含稅價基本在780元/噸左右。

煤炭板塊系統性機會未到，把握超跌反彈。

當前國信重點跟蹤的煤炭股，10年、11年動態PE分別為16.0倍、14.3倍。在A股行業縱比中，擁有明顯的優勢。連續下跌以后，板塊具有較大的超跌反彈的動力。但在經濟形勢不明朗的情況下，目前煤炭板塊不具備大幅向上修正估值的條件。我們重點推薦估值優勢明顯、業績有望超預期的兗州煤業、欣網視訊。