煤炭價格淡季不淡,秦皇島煤價5月呈上升態勢,秦皇島檢修結束,鐵路運量增加,庫存回升。國際煤價高位回落,國內煤價與其價差有所擴大。5月焦煤、噴吹煤和無煙煤均有所上漲。

下游需求短期旺盛,但前景堪憂。粗鋼和鋼材產量4月均創出新高,火電發電量增速維持高位,水泥產量創出新高,高位回落屬于大概率事件。從下游主要行業產量看,下游需求旺盛,但是我們認為可持續性不強,前景令人擔憂。從宏觀經濟的先行指標PMI指數我們可以看出,需求高位回落的風險加大。5月PMI指數,PMI分項生產和新訂單指數均出現了明顯的下滑。

房地產調控,煤炭下游主要產品價格下行風險增大,煤炭供需態勢不容樂觀。在房地產密集出臺的調控政策影響下,4月份商品房成交面積和新開工面積均出現了明顯的回落,我們預計5月份這個數據會進一步走低。煤炭下游主要產品價格已經出現了明顯的下跌,煤炭供需態勢不容樂觀。

煤炭進口繼續保持高速增長,出口進一步回落,預計全年凈進口將創出新高。分煤種來看,冶金煤的進口量持續放大,4月動力煤由于對澳大利亞進口明顯減少,動力煤的凈進口量有所回落,但同比依然處于較高水平。

新疆資源稅改革未涉及煤炭,關注政府態度。在煤炭資源稅的改革中,存在不確定性,政府態度謹慎。而此前2%-5%的初定稅率,也低于市場3%-5%的預期,稅率可能偏向區間的下限,加上地方稅費的調整,資源稅這只未落地的靴子對煤炭市場的影響,很可能低于市場預期,并不會對煤炭行業造成太大沖擊。此次試點不涉及煤炭資源稅,我們判斷對煤炭資源稅開征的時點可能會進一步推后,等待下游行業盈利情況的好轉和夏季用煤高峰的過去或者供需態勢出現變化。