基本面仍需等待:1、國內關注房地產調控政策:自4月17日新國十條出臺以來,市場擔心房地產開工量大幅度下降,從而影響煤炭下游鋼鐵和水泥的需求,也就是擔心未來煤價,最后影響了煤炭股的走勢。我們判斷,未來保障性住房大量開工后,房地產仍能保持兩位數的增長。目前正處于普通商品房開工量環比下降和保障性住房未大量開工之前的空檔期,基本面仍需等待。2、國際關注歐盟主權債危機:歐盟是我國最大的出口貿易伙伴,主權債危機影響了我國的出口,當然,這個因素對煤炭影響相對間接,不過對出口的擔心將影響大盤,進而影響煤炭股的走勢。
煤炭行業估值受宏觀調控壓制:在內憂外患的宏觀經濟預期下,煤炭股的估值受到極大的壓制。目前煤炭股的估值在15倍P/E附近波動,未來估值變動取決于市場對煤價的預期。我們判斷,在保障性住房起來之后,需求仍然較好,而煤炭行業的大中小型煤礦結構調整和區域結構調整在短期內將緩解產能釋放,國際高煤價將導致煤炭進口趨勢逆轉,未來國內煤價將趨于穩定。
估值已近底部:如果預期未來煤價穩定,煤炭股可以給15-20倍P/E,目前受房地產的影響下,煤炭價格面臨一定的壓力。我們認為短期現貨價格可能會調整,而企業煤價基本上維持穩定。大致可以給予煤炭股至少15倍P/E的估值。此外,考慮到預期出臺的資源稅對煤炭業績平均影響11%,煤炭股的估值可能下降到13.5倍P/E左右,目前煤炭股的估值平均大約14倍,基本上接近考慮資源稅后的估值底部。
維持行業推薦評級,選擇兩類股票:基本面雖仍需等待,但估值已接近底部。此外在嚴厲的宏觀調控之后,其政策能轉向溫和,從而提升煤炭估值。維持行業推薦投資評級。選擇兩類股票:選擇PEG小于等于1的股票:西山煤電、盤江股份、山煤國際、國投新集和蘭花科創。資產注入預期類股票:大同煤業、國陽新能、開灤股份,潞安環能、兗州煤業等。
責任編輯: 張磊