我們依然維持“2010 年汽車行業銷量穩定增長、但行業內多數企業盈利增速將小于銷售收入增速”的觀點，推薦核心競爭優勢突出、盈利增長確定、長期發展趨勢較好的公司；在國家調整經濟結構的大背景下，重點關注新能源汽車的突破，在產業化階段帶來的投資機會，并關注行業內企業兼并整合與上市。

階段性的回落：預計2010 年銷量增長15%，下半年同比增速將明顯回落。2010 年1-4 月，汽車行業銷量616.6 萬輛，同比增長61.2%，我們判斷下半年行業增速逐步下滑，預計全年汽車行業銷量1566 萬輛，同比增長15%。在原材料價格上漲、產能利用率下降情況下，行業內多數企業盈利增速將弱于銷售收入增速，行業景氣度下半年將明顯低于上半年。

確定性的未來：新能源汽車產業化進程值得期待。針對私人購買新能源汽車試點補貼工作開始實施，鋰電池作為主流技術路線得到確認，未來應重點關注新能源汽車實際運營情況、行業技術標準化問題以及商業模式探索，新能源汽車產業化進程值得關注，鋰電池相關產業鏈具有長期投資價值。

行業整合與企業上市將帶來階段性的投資機會。汽車產業從成長到成熟的過程就是行業整合與兼并的過程，我們未來將重點關注一汽集團、廣汽集團、比亞迪汽車、奇瑞汽車A 股上市帶來的階段性投資機會。

投資策略。短期汽車行業估值水平伴隨行業景氣下降而回落，我們認為優秀企業的長期投資價值將逐漸顯現，同時新能源汽車長期投資趨勢明確：1）乘用車領域推薦上海汽車、重點關注一汽轎車、廣汽長豐；2）商用車領域推薦濰柴動力；3）布局具有核心競爭力的零部件企業，推薦福耀玻璃、威孚高科、中鼎股份和天潤曲軸；4）推薦節能減排受益公司威孚高科、云內動力；5）關注新能源汽車中鋰電池產業鏈，包括：西藏礦業、中信國安、江蘇國泰、佛塑股份、佛山照明、中國寶安等。

風險提示：經濟增長低于預期；新能源汽車政策力度及進程低于預期；勞動力成本上升超預期將影響勞動密集型公司盈利能力。