12月27日，中國石化暴雷，市場傳出中國石化下屬公司——聯合石化公司在原油套保交易中，做多石油出現巨虧的消息，當天中國石化確認這家公司董事長陳波和黨委書記詹麒已被停職，由此引發股價大跌。

此次中國石化下屬企業在期貨交易中巨虧，原因究竟是相關人員專業資質及能力存在問題，還是內部管理不當？目前尚無定論。但無論如何，國企作為y特殊運營主體，在期貨交易等高風險領域必須有更為嚴格的管理機制。才能避免此類黑天鵝事件一再發生。

為了防止國有企業、事業單位盲目參與期貨交易，早在1994年，中國證券監督管理委員會、國家經濟貿易委員會、國內貿易部發布關于國有企業、事業單位參與期貨交易的規定。規定指出國有企業、事業單位參與期貨交易要經主管部門或公司董事會批準。各交易所要審核批準文件，會員也要嚴格審核委托客戶中的國有企事業單位參與期貨交易的批準文件。此外，國有企業、事業單位參與期貨交易，要以套期保值為主。經營虧損的國有企業、事業單位只能從事套期保值業務，不得進行投機性交易。

可見，國有企業參與金融衍生品交易時間并不短，但成績則堪憂。數據顯示，截至2008年10月底，央企從事金融衍生品業務合約市值為1250億元，形成了114億元的浮動凈虧損（浮盈49.8億元，浮虧163.8億元）”。其中，最著名的莫過于中航油事件。

2004年10月1日，單就這一天，中國航油（新加坡）因為期權交易出現巨額的賬面虧損，虧損額度就高達5.5億美元。

時任中國航油（新加坡）公司總裁的陳九霖被控多項罪名，包括制作虛假的2004年度年中財務報表、在2004年第三季度的財務報表中故意隱瞞巨額虧損、不向新交所匯報公司實際虧損、誘使集團公司出售股票等六項指控，被新加坡司法機構判處33.5萬新元的罰款和4年零3個月監禁。

筆者認為，國企參與期貨交易，必須要避免管理層專業水平與復雜投資市場不匹配、決策隨意性過大、甚至過度投機等內部弊端，從而重復踏入雷區。

必須要指出的是，期貨交易本身具有高杠桿、價格波動性大等高風險特點，再加上參與國企如果有決策信息不對稱、資金使用不規范等問題，就等于人為放大市場風險。

也因此，早就有專業投資人士指出，國有企業不應過多參與高風險金融衍生品交易。如果參與，則要在持倉規模、資金使用、盈虧情況、套期保值效果、風險敞口評價、未來價格趨勢、敏感性分析等關鍵信息上做好審慎評估分析，并在重大交易上做好向上一級報備。如果是上市企業，還要做好對外及時信息披露，確保廣大投資者知情權，從而不斷強化風控管理機制，避免在包括期貨在內的高風險金融衍生品交易上越投越虧、越虧越投。