原油是2019年漲幅最大的大宗商品之一，價格已上漲超過20%，證明主要產油國年初開始的減產行動取得了成功。但這一減產行動最終可能受到美國頁巖油產量上升和其他產油國產量上升的沖擊，并考驗歐佩克部分成員國和俄羅斯等非成員國盟友的決心。

Informa Economics能源市場分析師Marshall Steeves稱，歐佩克減產協議的高履行率令人印象深刻，顯然是原油期貨價格攀升的重要動力。但他表示，隨著時間的推移，除了沙特等波斯灣產油國之外，減產協議的履行率不一定會繼續保持高位。

歐佩克成員國此前同意把產量較去年10月份水平削減80萬桶/日，俄羅斯和其他一些非歐佩克產油國則減產40萬桶/日，雙方合計削減120萬桶/日產量。這一計劃持續六個月，到今年6月結束。

沙特能源大臣法利赫最近向外媒透露，在6月份歐佩克及其盟友舉行會議前調整減產協議可能為時過早。這些產油國下一次正式會議將在4月17-18日舉行。監測減產遵守情況的Joint Ministerial Monitoring將在3月18日即下周一舉行會議。

標普全球普氏(S&P Global Platts)調查顯示，受配額約束的11個歐佩克成員國2月份實現了減產承諾的79%，歐佩克當月產量為3,080萬桶/日。這一比例高于一個月前的76%。

歐佩克對減產協議的履行情況出人意料，畢竟歐佩克也擔心市場份額被美國等其他產油國搶走。美國原油產量已達到創紀錄水平，最近幾周日產量都高于1,200萬桶，國際能源署(IEA)預計，未來五年美國將引領全球石油產量增長。

Steeves說，IEA的預測表明，當前非常規頁巖油產量和墨西哥灣近海石油產量的增長趨勢將會延續，這是以犧牲歐佩克及聯盟產油國產量為代價的。如果歐佩克及其盟友希望油價保持高位，就需要限制供應，這意味著它們的市場份額將繼續被美國等產油國蠶食。

盡管如此，并非每個人都相信頁巖油產量將快速增長。Banyan Hill Publishing資深分析師Matt Badiali稱：

“雖然我確實預計美國石油產量將上升，但頁巖油的開采成本很高。油田運營商在油價處于50-55美元/桶時雖然能夠生存，但利潤不高，需要依靠貸款運營。因此隨著利率上升，美國產出增速可能放緩。”

Steeves表示，歐佩克領銜的減產推動油價走高，而美國和其他地區增產抑制油價上揚，這雖然讓油價暫時達到平衡，但最終將被證明是不穩定的平衡。

他預計美國基準西得州中質油價格未來30-60天將在55-60美元區間波動，更寬泛的區間為48-68美元/桶。同期布倫特原油價格將在65-70美元/桶水平交投，更寬泛的區間為50-70美元/桶。Steeves稱：

“有兩種情況可能打破僵局，一是國際市場迅速再平衡推動油價走高，二是全球經濟增長放緩拖累油價走低。”