圍繞環保企業的一大問題是,資金面緊張狀況可能會對企業帶來較大市場壓力中報業績預告相繼披露。截至8月8日,逾20家環保企業披露了今年上半年業績預告,板塊中報業績預計下滑明顯,其中1-6月碧水源(300070.SZ)凈利潤同比下滑90%～*,天翔環境則下修了業績預告至前6個月預虧逾6.5億元。環保板塊受龍頭個股業績不及預期影響。不過,垃圾分類概念在近日仍出現一波走強,中再資環(600217.SH)、天翔環境(300362.SZ)等在上周收獲漲停。與此同時,相關個股披露了機構調研情況,據啟迪環境(000826.SZ)公告稱,興業證券、中金公司等在7月底調研并詢問了公司垃圾分類項目布局、轉型情況等。啟迪環境在6月下旬環保股走強時一度收獲兩個漲停,股價站上12.96元的階段性高位。截至8月8日收盤,報收9.67元,當日漲1.58%。更為市場關注的是,啟迪環境處于轉型之后的初期發展階段,其年內在資本市場動作頻頻——7月上旬,公司宣布更名,由“啟迪桑德”改為“啟迪環境”。此前3月份,啟迪環境的控股股東啟迪控股還獲得雄安新區管委會、雄安集團旗下基金的入股。環保企業轉型是否將帶來主業等變動?在資金市場緊張狀況下,環保企業如何應對市場壓力?“公司總體目標是豐富產業鏈,此次更名和轉型,主要為體現公司主業戰略布局的方向以及產業規劃定位,促進公司整體經營及戰略融合與協同。” 啟迪環境董事長文輝日前在接受*財經記者采訪時表示。同時,他提到,公司正采取相關措施緩解現金流緊張情況。

新設綜合能源部

公開資料顯示,啟迪環境主營業務分為固廢與再生資源平臺、城市環境服務平臺、水務生態平臺三大板塊。公司今年年初新設綜合能源事業部,面向城市、園區、大型公建及工業企業,貫通能源生產與轉換、存儲與輸配等。除“垃圾分類”概念外,啟迪環境還與多個概念如“雄安新區”、“PPP模式”、“富時概念”等相關聯。自6月中旬開始,公司股價一路走高。啟迪環境7月10日公告,公司名稱由“啟迪桑德環境資源股份有限公司”變更為“啟迪環境科技發展股份有限公司”,公司證券簡稱由“啟迪桑德”變更為“啟迪環境”,公司證券代碼不變。對于更名的原因,公司表示,為體現主業戰略布局方向以及產業規劃定位,促進整體經營及戰略的融合與協同。東方財富數據顯示,目前公司*大股東為啟迪科技服務有限公司,持有2.369億股,占流通股比為19.98%,桑德集團、清華控股為公司第二、三大股東,分別持有1.786億股和7108萬股,占流通股比分別為15.06%和6%。“我們的業務比較綜合,全產業鏈布局,從垃圾溯源的分類、清掃搜集、處理干濕垃圾,再到做拆解,是一個全產業鏈。其中比較重要的樞紐是環衛,這塊我們現在在全國數量是*多的,大概有五百個項目。”文輝表示。從環衛業務毛利率來看,這項重點業務毛利率低于公司整體水平。據2018年年報,啟迪桑德環衛業務2018年的毛利率為19.21%,而公司同期的整體毛利率為27.69%。文輝說,從板塊內部平衡的角度來看,環衛業務毛利率低,但是現金流情況較好。固廢業務利潤高,水務相對平衡一點。現金流正在回歸合理結構,公司目前通過運營收入的占比越來越大,未來現金流持續得到改善。

調整財務結構

截至2018年年末,啟迪環境總股本14.3億股,凈資產149.5億元,總資產399.5億元。財務方面,啟迪環境凈利潤、現金流和毛利率等指標受到市場關注。公司去年和今年一季報凈利潤均出現下滑,近三年現金流為負。從凈利潤情況來看。一季報數據顯示,公司今年一季度實現營收23.42億元,同比增長5.48%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.83億元,同比下滑39.22%。對于凈利潤下滑,公司解釋稱,系報告期內環保設備安裝及技術咨詢行業收入下降,運營服務類收入同比增加所致。凈利潤下滑的情況同樣出現在去年年報中。據公司2018年年報,啟迪桑德去年實現營業總收入109.9億,同比增長17.5%;凈利潤6.9億元,較上年同期減少45.66%,歸母凈利潤6.4億,同比下降48.5%。對于凈利潤下降的原因,公司表示,主要為期間費用和計提應收款項的資產減值比上年同期增加所致。而公司現金流較為緊張。從年報數據來看,啟迪桑德的現金流已連續三年為負,2016年至2018年各年度經營活動產生的現金流凈額分別為-4.63億、-3.71億和-7.43億元。據2018年年報,公司經營活動產生的現金流量凈額較上年同期減少*,主要原因系采購設備、接受勞務支付的現金以及支付的工資、福利費、辭退福利增多所致。不過,現金流緊張情況在今年一季度有所緩解。截至今年一季度末,公司經營活動產生的現金流量凈額約為-2.56億元,同比有所回升,主要原因系本報告期銷售回款增加以及外部往來催收回款增加所致。與此同時,公司還有較大規模的應收賬款存在。截至2018年年末,公司應收帳款59.88億元,較期初增加55.11%,主要原因系各板塊業務增長,相應應收賬款增加,主要為環衛業務、再生資源業務增長所致。“如賬齡較長的應收賬款增大,則可能使公司資金周轉速度與運營效率降低,存在流動性風險或壞賬風險。同時,公用設施、基礎設施投資類項目相關工程建設需多項審核和批準,項目開工的前期時間拉長,也對公司的經營環境帶來外部風險。”啟迪桑德在去年年報中提到。“去年我們短期債務占比較大,更多依賴公開市場發行債券,較少使用項目貸款。目前,調整策略之一是更多地申請與項目投資周期相匹配的中長期項目貸款。”文輝提到,公司借此調整融資結構,提高資產與債務期限對應程度。另一方面,更多開放項目,吸引社會資本投入。

雄安為重點發展區域

此外,目前公司有工程量放緩的跡象。年報數據顯示,至2018年底,公司在建工程規模為133億元,增速同比已有所放緩。另外從占比來看,至2018年年底,公司在建工程的規模占總資產的33.38%。一年前,公司在建工程規模占到公司總資產的38.68%。文輝說,目前啟迪環境對于項目的考察主要包括技術含量和收益率兩點,基于此,新項目會更多地著眼于危廢、工業廢水、土壤修復等門檻較高的業務,此前的環衛、固廢、再生等業務也同步進行。現有項目如何調整?“在建的還是會繼續建設,有些(項目)我們歡迎社會資本,現在我們接觸到政府的地方性投資企業,它還是非常愿意進入到環保能源領域,但是缺乏自己的技術團隊,它們愿意參股到我們的項目甚至是平臺公司里面。”他提到。在建和新增項目方面,雄安為重點發展區域,同時,公司此前考察印度環衛市場,但暫未涉及投資。