繼4月份之后，5月份還是未公布煤炭產(chǎn)量數(shù)據(jù)：我們猜測兩個原因：一是煤炭產(chǎn)量數(shù)據(jù)歷來不準(zhǔn)確，此次擬夯實(shí)數(shù)據(jù)之后再公布；二是“十一五”規(guī)劃綱要求單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20%左右。我國主要能源為煤炭(占一次性能源生產(chǎn)總量的78%，占消費(fèi)量的68%)，2010年將成為完成節(jié)能降耗20%的攻關(guān)年份。

節(jié)能降耗形式嚴(yán)峻：2005年我國萬元GDP能耗為1.23噸標(biāo)煤，我們測算，2006-2009年分別為1.21噸標(biāo)煤、1.16噸標(biāo)煤、1.09噸標(biāo)煤和1.08噸標(biāo)煤，分別下降1.52%、4.31%、6.03%和0.76%，累計下降12.1%，完成20%目標(biāo)的60%，如果要完成20%的目標(biāo)，10年能耗需要再下降9%。2010年5月4日國務(wù)院最新表述：06年以來，全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗累計下降幅度為14.38%。如要實(shí)現(xiàn)能耗降低20%左右的目標(biāo)，需要2010年再下降6.6%。盡管兩組數(shù)據(jù)不太統(tǒng)一，但是2010年節(jié)能降耗要求的任務(wù)仍然較重。

國家擬采取的措施及影響：主要兩類方法，一是加大淘汰落后產(chǎn)能力度，二是嚴(yán)控高耗能、高排放行業(yè)過快增長，此兩類方法也就是結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面，淘汰行業(yè)中單位能耗較高的生產(chǎn)能力，降低行業(yè)能耗，另一方面，就是限制高耗能產(chǎn)業(yè)，相應(yīng)的提升低耗能產(chǎn)能的占比，從而達(dá)到從行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整上降低能耗。完成節(jié)能降耗目標(biāo)對煤炭行業(yè)有些負(fù)面影響，但我們大致判斷可能影響有限(煤炭行業(yè)加大力度整合小煤礦，可能實(shí)現(xiàn)限產(chǎn)措施，4-5月份未公布產(chǎn)量數(shù)據(jù)也許就在未雨綢繆).

維持行業(yè)“推薦”評級，選擇兩類股票：維持前期觀點(diǎn)，基本面雖仍需等待，但估值已接近底部。維持行業(yè)“推薦”投資評級。選擇兩類股票：選擇PEG小于等于1的股票：西山煤電、盤江股份、山煤國際、國投新集和蘭花科創(chuàng)。資產(chǎn)注入預(yù)期類股票：大同煤業(yè)、國陽新能、開灤股份，潞安環(huán)能、兗州煤業(yè)等。