報告要點

全國4月份煤炭增速依舊、山西增產迅速

2010年4月份全國原煤產量2.77億噸，同比增長20.41%；2010年前四月原煤產量達到10.08億噸，同比增長21.15%。山西省2010年4月份實際原煤產量為5648萬噸，同比增長34.19%；2010年前四月累計生產原煤2.16億噸，同比增長41.54%。

下游煤炭需求持續旺盛

4月份，全國電力行業耗煤量達到13545.1萬噸，較去年同比增加26.36%；前四月累計耗煤量達53843.2萬噸，較去年同期相比增長25.48%。鋼鐵行業4月份耗煤達5059.1萬噸，較去年同比增長24.00%；前四月累計耗煤達19704.7萬噸，較去年同比增長23.27%。水泥行業4月份耗煤達3706.3萬噸，較去年同比增長9.79%；前四月累計耗煤達11489.1萬噸，較去年同比增長16.04%。

煤炭進口繼續維持高水平，但環比下降

4月份，我國煤炭進口量達1352萬噸，較去年同期增長47.60%，但環比有所放緩。今年前四月累計進口煤炭達5799萬噸，較去年同期增長154%；而煤炭出口繼續保持較低水平，4月出口也僅為171萬噸，今年前四月煤炭出口額僅為741萬噸，僅略高于去年同期水平。

國內煤炭價格穩中有升、國際煤價有所回落

各地的煤炭價格在5月份保持穩中有升的勢頭，各種煤炭價格延續著4月份以來的上漲態勢。截至5.27日，澳大利亞NEWC動力煤價格周指數價格為97.5美元/噸，較上月下降9.1美元。..估值分析及投資建議我們認為，煤炭股經過近段時間的調整，估值已較市場來講并不算高了。但由于未來宏觀形勢不會過于樂觀，且下游如鋼鐵行業產品價格下降迅速，導致我們對煤炭股這種強周期性行業的迅速反彈不抱太樂觀的期望。

在目前市場形勢不甚明朗的情況下，可重點關注低估值、業績有保證的公司，以及跌幅較深、有相對安全邊際的公司，如蘭花科創、西山煤電、冀中能源及平煤股份等。