為了減小美國制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，俄羅斯正認(rèn)真考慮避開美元轉(zhuǎn)而使用本幣或其他貨幣作為能源交易的結(jié)算媒介，更大程度上與目前由美國主導(dǎo)的金融系統(tǒng)隔離開來，這或?qū)⒊蔀槠?ldquo;去美元化”策略中最重要的一環(huán)。

經(jīng)濟(jì)下行壓力大，盧布結(jié)算好處多

俄羅斯經(jīng)濟(jì)部長奧列什金(Maxim Oreshkin)近日在接受媒體采訪時(shí)表示，俄羅斯正在設(shè)法減少美元敞口，吸引投資者用俄羅斯盧比等貨幣完成能源結(jié)算工作。

奧列什金稱盧布的匯率已經(jīng)十分穩(wěn)定，完全可以用于更多的全球貿(mào)易場(chǎng)景，特別是能源交易中，“我們希望未來某一時(shí)刻，俄羅斯油氣資源的銷售就用盧布。關(guān)鍵是交易中不要出現(xiàn)過多的額外成本，只要擁有穩(wěn)固的金融體系作為支持，問題應(yīng)該可以得到解決。”他說。

事實(shí)上，今年以來俄羅斯國有油氣公司已經(jīng)在探索替代貨幣結(jié)算方式。例如俄羅斯石油公司(Rosneft)已將9月和10月的現(xiàn)貨招標(biāo)價(jià)格定為歐元，而俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司此前已經(jīng)向西歐出售了有史以來第一批以盧布計(jì)價(jià)的天然氣。

如今俄羅斯經(jīng)濟(jì)正感受到寒風(fēng)，受全球經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易形勢(shì)惡化影響，二季度俄羅斯GDP增速僅為0.7%。6月以來俄羅斯央行已經(jīng)連續(xù)三次降息，累計(jì)下調(diào)基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)至7%，創(chuàng)2014年3月以來最低水平。由于消費(fèi)者需求疲弱，通脹降幅超預(yù)期，俄央行將年底通脹前景從6月預(yù)測(cè)的4.2%-4.7%下調(diào)至4%-4.5%，2019年GDP增速預(yù)期則被下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)在0.8%-1.3%之間，同時(shí)還取消了有關(guān)何時(shí)轉(zhuǎn)向中性利率的指引。10月25日，俄央行很可能宣布年內(nèi)第四次降息以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

俄羅斯聯(lián)邦海關(guān)局的數(shù)據(jù)表明，2019年1-8月俄羅斯出口石油1.7344億噸，同比增長了2.4%，但受到國際油價(jià)波動(dòng)影響，今年前八個(gè)月俄羅斯預(yù)算石油出口收入為799億美元，比去年同期減少3.2%，此外受困于今年以來天然氣價(jià)格持續(xù)走弱，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom)平均出口價(jià)格下降13%。

由于今年以來盧布/美元升值了7.1%，考慮到油氣收入占到俄羅斯財(cái)政預(yù)算的一半以上，以盧布替換美元結(jié)算將讓俄羅斯財(cái)政狀況出現(xiàn)明顯改善，初步預(yù)估在現(xiàn)有條件下俄羅斯2019年的預(yù)算盈余將達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的1.5%。奧列什金也對(duì)盧布的前景表達(dá)了樂觀，他指出通脹穩(wěn)定可控，沒有資本管制，盧布計(jì)價(jià)的債券獲得越來越多的認(rèn)可等因素成為支持盧布成為結(jié)算貨幣的重要理由。

去美元化逐步深入，黃金、歐元、人民幣持有量穩(wěn)步上升

去年以來俄羅斯“去美元化”步伐正在不斷深入，但在取得不少成果的同時(shí)也面臨著考驗(yàn)。

貿(mào)易成為重要突破口，俄羅斯央行數(shù)據(jù)顯示，美元首次在俄羅斯與主要貿(mào)易伙伴的出口貿(mào)易中失去主導(dǎo)地位。在與金磚國家等新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易中，俄羅斯的美元出口結(jié)算下降近三分之一，至40.6%，盧布和歐元交易分別上升至23.1%和30.7%。在與歐盟的貿(mào)易中，歐元結(jié)算份額已經(jīng)上升至42.3%，而美元份額則縮水占46.6%。

同時(shí)俄羅斯持續(xù)減少美元在其國際儲(chǔ)備中的占比，黃金，歐元和人民幣的持有量則穩(wěn)步上升。截止2019年9月13日，俄羅斯包括外匯儲(chǔ)備、黃金、特別提款權(quán)等在內(nèi)的國際儲(chǔ)備規(guī)模為5312億美元，其中美元所占份額從43.7%減半至23.6%，美債持有量在短短18個(gè)月內(nèi)從960億美元降至80億美元，降幅接近95%。世界黃金協(xié)會(huì)9月公布的最新數(shù)據(jù)稱，俄羅斯黃金儲(chǔ)備已經(jīng)升至2298噸，全球范圍內(nèi)僅次于美國、德國、意大利和法國之后位居第五。

野村新興市場(chǎng)研究主管蘇博文(Robert Subbaraman)接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美元在全球外匯儲(chǔ)備的占比為接近62%，也是原油等國際大宗商品交易的結(jié)算貨幣，這些足以讓美元成為了一大戰(zhàn)略武器。去年新興市場(chǎng)經(jīng)歷的貨幣危機(jī)讓不少國家看到了經(jīng)常項(xiàng)目赤字和美元債的破壞力，去美元化傾向是自然的選擇。

蘇博文認(rèn)為，石油美元受到?jīng)_擊正在成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，如歐盟正在建立和伊朗能源貿(mào)易支付的新渠道INSTEX，俄羅斯與土耳其達(dá)成了本幣雙邊能源貿(mào)易協(xié)定，歐元區(qū)和挪威原油貿(mào)易由歐元結(jié)算等?？傮w而言，俄羅斯已經(jīng)走在了前列。

不過可預(yù)見的未來，對(duì)大多數(shù)國家而言對(duì)外貿(mào)易還不可能完全放棄美元。俄羅斯Finam集團(tuán)分析師科列涅夫(Aleksey Korenev)認(rèn)為，降低美元在貿(mào)易結(jié)算中的比例，部分是由于反制裁的無奈之舉，部分是‘時(shí)代的推動(dòng)’。但去美元化這一過程也將是漫長而復(fù)雜的，因?yàn)槊涝Y(jié)算具有交易費(fèi)用低、體系完善、伴有高質(zhì)量的信息跟蹤系統(tǒng)等特點(diǎn)，最重要的是沒有暴漲暴跌的匯率損失風(fēng)險(xiǎn)。如今盧布匯率和石油價(jià)格的相關(guān)性逐步下降，這對(duì)俄羅斯而言是好消息。

近年來，俄羅斯推出了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激措施，如通過提高固定資產(chǎn)投資占GDP的比重來經(jīng)濟(jì)增速的可持續(xù)性和速度，用產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)，刺激農(nóng)業(yè)發(fā)展和支持飛機(jī)制造業(yè)，以實(shí)現(xiàn)俄羅斯總統(tǒng)普京今年2月發(fā)表國情咨文時(shí)提出的目標(biāo)——到2021年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速將超過3%，并進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)前五，去美元化的戰(zhàn)略意義顯得尤為重要。