十一”長假之后，受鋼廠復產預期以及房地產市場走弱的影響，螺紋鋼價格迎來滯漲局面，各市場參與者普遍認為螺紋鋼等鋼材市場需求階段性見頂，長期下行趨勢難以改變。

市場供給壓力依然較大

利潤刺激和采暖季限產影響可能低于預期，是鋼材市場中期供給壓力增大的兩個主要原因。當前高爐端依然保持著不錯的利潤，螺紋鋼基本在400元/噸;受9月鋼價反彈的影響，電爐鋼利潤回升至40—50元/噸。在這種情況下，鋼廠的生產積極性仍然較高，十一長假過后首周，全國高爐產能利用率回升8個百分點，電爐鋼產能利用率延續了節前回升的態勢。

今年高爐生產一直保持在高位，相較于前兩年的產量數據，今年的鋼材產量一直居高不下，這在市場供應方面給予了充足的保障，也嚴重置于了鋼材價格的上漲。

環保限產方面，隨著采暖季臨近，后期短期集中性的限產政策仍有出臺可能，但總的來看，今年秋冬季限產可能延續禁止“一刀切”的政策基調，限產力度可能低于預期。9月下旬公布的《京津冀及周邊地區2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》，并未提及錯峰生產，同時A級企業在重污染期間可不采取減排措施。同時，生態環境部稱將秋冬季攻堅行動與停產停工畫等號不符合實際。

中期需求拐點或已出現

從市場實際需求方面看，螺紋鋼的最大需求端——房地產和基建均迎來市場轉折。自7月中央政治局會議確立“不以房地產作為短期刺激經濟的手段”之后，前期表現強勁的房地產投資和新開工面積增速出現連續4個月的回落，盡管存量施工面積仍會對地產投資形成一定的支撐，但不足以對沖新開工面積下滑所帶來的影響，四季度地產投資的下行態勢料繼續延續。

基建方面，資金面偏緊的狀況將繼續制約基建投資的增長，目前全國公共財政支出增速連續4個月回落，地方專項債發行已經完成全年計劃的90%，委托貸款和信托貸款也維持負增長。盡管國務院常務會議提出提前下達明年新增專項債的部分額度，但新增額度要到明年年初才能使用，四季度可能面臨發行空窗期。

投機性需求方面，今年十一期間螺紋鋼庫存累積幅度低于2018年，且長假過后首周重回下行，表明短期投機性需求尚可。但考慮到目前庫存水平較去年同期仍高出約100萬噸，若按照9月最后一周去庫存速度計算，需要到10月底庫存才能達到去年同期水平。而今年的春節相比去年提前了約10天，加之市場對中期需求預期悲觀，極可能出現冬儲來臨前去庫存不徹底的情況。

綜合來看，螺紋鋼價格中期在供給回升、需求弱勢下行的壓力大，下行趨勢料難改，雙焦市場市場也將迎來弱勢局面。

一是房地產終端對鋼材需求減弱，8月份房屋開工面積增速繼續下滑，在12月份鋼材需求減弱之前，如果鋼材庫存要達到去年同期水平，那么從下周開始平均每周要下降33噸左右，平均每周要高于去年同期11萬噸左右;

二是在焦化廠環保限產的同時，鋼廠也要限產，疊加鋼廠目前焦炭庫存處于中高位，甚至有鋼廠出現滿庫現象，因此鋼廠對焦炭還有一定的話語權，焦炭價格提漲落地還有一段時間。焦煤方面，節后限產煤礦陸續復產，主產地煉焦煤庫存繼續增加趨勢，但由于焦化廠的限產，對焦煤采購積極性不高，焦煤上漲難度較大。