能源領域市場化改革持續推進，國家油氣管網公司成立在即。

國家管網公司成立在即

隨著下游消費量快速增長以及氣源多樣化，我國天然氣行業現有定價機制及供輸一體化模式弊端日益凸顯。在能源領域市場化改革持續推進的背景下，年初以來針對油氣領域改革，領導人多次表態、方向性政策頻出，明確天然氣管輸和銷售分離，加快組建國家油氣管網公司。

目前我國跨省干線管網85%以上、LNG接收站90%以上位于“三桶油”手中，天然氣基礎設施控股權高度集中。我們判斷國家油氣管網公司成立后，有望逐步整合“三桶油”旗下跨省高壓干線管網、LNG接收站以及持有的省級管網公司股權。參考我國電力體制及歐洲管網改革經驗，未來國家油氣管網公司業務范圍或嚴格限定在天然氣長輸管道領域，國家根據管網投資及運營成本，按照準許收益率核定天然氣管輸費，管網公司僅作為通道。

利益分配格局或將重塑

在“管住中間、放開兩頭”模式下，隨著天然氣上下游定價逐步放開，未來天然氣價格將改由市場供需決定，低價氣源競爭力顯著增強。分氣源看，“三桶油”可以通過提升低成本常規氣產量增厚利潤，但是由于“三桶油”進口管道氣存在成本-售價倒掛，增加的國產常規氣或仍與進口管道氣混合銷售，協助分攤高價進口氣成本，難以被下游用戶直接獲得。

非常規氣具備一定價格優勢，管網公平開放后銷售渠道有望打開，非常規氣生產商直接受益，但是由于非常規氣占比較低，對下游用戶利好有限。進口LNG有望成為最大增量，當前國際LNG現貨價格顯著低于國內天然氣價格，如果LNG接收站公平開放，現貨LNG進口有望快速放量，沿海靠近接收站的地區有望大幅受益。