經(jīng)過與低油價(jià)近5年的抗?fàn)幰约按罄颂陨嘲愕倪x擇，如今美國頁巖油氣行業(yè)正在走出低谷，逐漸形成了與中低油價(jià)相適應(yīng)的新發(fā)展模式，并可能由此引發(fā)新一輪頁巖革命。這一變化對世界油氣行業(yè)將繼續(xù)帶來深層次影響，突出表現(xiàn)在西進(jìn)之后的北美油氣生產(chǎn)中心地位得到進(jìn)一步強(qiáng)化，美國在世界油氣市場的話語權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年美國原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到5.5億噸，頁巖油產(chǎn)量占比達(dá)60%;天然氣產(chǎn)量達(dá)8614億立方米，其中，頁巖氣產(chǎn)量為5681億立方米。值得注意的是，自2017年以來，美國主要頁巖油氣生產(chǎn)商的現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)正，擺脫了長期虧損的狀態(tài)，逐漸獲得經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，隨著發(fā)展形勢的變化，大石油公司開始大規(guī)模參與到頁巖油氣中來。有咨詢機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2018年部分大石油公司頁巖油氣資產(chǎn)占公司油氣資產(chǎn)比例已經(jīng)增加至18%，2017年這一比例是13%。

上述現(xiàn)象的出現(xiàn)預(yù)示著美國頁巖油氣勘探開發(fā)已經(jīng)在技術(shù)、發(fā)展模式等方面形成新的均衡發(fā)展模式，大公司已經(jīng)開始關(guān)注并付諸行動(dòng)。鑒于美國頁巖油氣資源豐富，包括美國能源信息署(EIA)等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)對未來美國油氣產(chǎn)量增長均持肯定態(tài)度。EIA預(yù)測，美國油氣產(chǎn)量在頁巖油氣產(chǎn)量增長的推動(dòng)下將持續(xù)至2030年乃至更長時(shí)期。

中低位油價(jià)對美國油氣產(chǎn)業(yè)鏈整體有利

美國是油氣生產(chǎn)大國，同樣也是煉油大國，石油產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)大且完整，這一點(diǎn)對美國的油氣話語權(quán)以及國家話語權(quán)產(chǎn)生重大影響。

最新數(shù)據(jù)顯示，目前美國的煉油能力在10億噸/年上下，國內(nèi)煉油板塊分為五大區(qū)域。隨著頁巖油產(chǎn)量的增長，美國煉油行業(yè)的原料結(jié)構(gòu)發(fā)生一定程度的變化，主要表現(xiàn)在煉制原油的輕質(zhì)化程度提升，而世界原油煉制體現(xiàn)出重質(zhì)化傾向。低油價(jià)給美國煉油行業(yè)帶來的最大好處是降低了原料成本，增強(qiáng)了下游產(chǎn)業(yè)的競爭力。就煉油毛利方面的指標(biāo)來看，近年來美國煉廠毛利水平顯著高于其他地區(qū)。美國自2011年起已成為石油產(chǎn)品凈出口國。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不景氣，包括美國在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家極力希望通過出口增長拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的形勢下，低油價(jià)顯然有利于美國的石化產(chǎn)品對外貿(mào)易的發(fā)展。

低油價(jià)雖然對上游頁巖油氣產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營有一定的負(fù)面影響和抑制，但如前所述，美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)在過去幾年已經(jīng)形成新的適應(yīng)低油價(jià)的發(fā)展模式，油氣開采行業(yè)并沒有在低油價(jià)下停滯不前，而是有了發(fā)展能力。因此，保持目前的中低位油價(jià)對美國油氣產(chǎn)業(yè)鏈整體有利。即便美國在國際油氣市場的話語權(quán)在不斷增長，政府也沒有迫切愿望拉高油價(jià)。相反，若做低油價(jià)，政府反倒有這個(gè)愿望和理由。

這一格局的出現(xiàn)對全球油氣市場影響深遠(yuǎn)。頁巖革命改變?nèi)蛴蜌夤┬韪窬种螅》晔澜缃?jīng)濟(jì)形勢低迷導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長乏力，石油需求增速下降。在此形勢下，國際油價(jià)受供需基本面因素的影響顯著增強(qiáng)。之前在高油價(jià)時(shí)期石油的金融屬性、政治屬性在逐漸“褪色”，地緣政治風(fēng)波以及買空賣空的投機(jī)炒作對油價(jià)的影響不能說沒有，但已經(jīng)大不如前。

頁巖油成為抑制油價(jià)的利器

近年來，中東地區(qū)動(dòng)蕩因素依舊存在，但市場似乎已經(jīng)見怪不怪，油價(jià)并沒有因?yàn)檫@些動(dòng)蕩因素而陡然升高，甚至還在地區(qū)局勢動(dòng)蕩的時(shí)候出現(xiàn)過下降，大有“兩耳不聞窗外事”之感。最有代表性的事件莫過于近期發(fā)生的沙特石油設(shè)施遇襲事件，油價(jià)波動(dòng)一周后即開始恢復(fù)平靜。

新一輪頁巖革命發(fā)生后，頁巖油將繼續(xù)強(qiáng)化國際石油市場的供應(yīng)預(yù)期,成為在經(jīng)濟(jì)增長乏力、需求不振形勢下抑制油價(jià)的利器，未來有以下幾方面表現(xiàn)。

首先是頁巖油引領(lǐng)全球石油產(chǎn)量增長。低油價(jià)下，以歐佩克為代表的石油供應(yīng)組織已經(jīng)開始實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)，但在低迷經(jīng)濟(jì)形勢以及美國油氣產(chǎn)量增長的沖擊下，歐佩克的限產(chǎn)效果大打折扣。限產(chǎn)保價(jià)策略顯得有些力不從心，但畢竟能起到一定作用，因此限產(chǎn)應(yīng)該可以維持下去。換個(gè)思路理解，未來較長時(shí)期歐佩克增產(chǎn)的可能性很小，各成員國雖然有增產(chǎn)的愿望，但考慮到價(jià)格下行給自身帶來的損失，不突破增產(chǎn)這一底線估計(jì)還是能做到。巴西、俄羅斯等非歐佩克國家碰到的情形和歐佩克類似，增產(chǎn)受到多方因素制約。在此形勢下，美國頁巖油產(chǎn)量增長就成為引領(lǐng)全球石油產(chǎn)量增長的主力。如此一來，全球石油供需就會(huì)形成歐佩克限產(chǎn)與北美頁巖油產(chǎn)量增長的局面。

其次是北美頁巖油的成本成為國際油價(jià)走勢的風(fēng)向標(biāo)。既然頁巖油成為引領(lǐng)世界原油產(chǎn)量增長的主力，那么按照邊際效應(yīng)，國際油價(jià)更多取決于增量供應(yīng)部分。在油價(jià)由供需基本面影響的權(quán)重在增長、非基本面因素的權(quán)重在下降、油價(jià)走勢關(guān)鍵看成本的形勢下，未來油價(jià)很大程度上由頁巖油的生產(chǎn)成本決定。近些年，美國頁巖油新的生產(chǎn)模式之所以能夠形成，技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮了決定性作用，這一點(diǎn)可以視為頁巖油勘探開發(fā)的核心競爭力。多分段水力壓裂以及水平井技術(shù)成為美國頁巖革命的“引擎”，在其后十多年的發(fā)展進(jìn)程中，技術(shù)服務(wù)公司和生產(chǎn)商不斷鉆研新技術(shù)，特別是在低油價(jià)時(shí)期的“抱團(tuán)取暖”使得整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平出現(xiàn)質(zhì)的提升。大公司的參與將有助于形成各類主體共同參與的“百花齊放”局面，從發(fā)展的角度看，這一局面有利于技術(shù)創(chuàng)新，從而導(dǎo)致成本的下降。就目前形勢來看，北美頁巖油的生產(chǎn)成本大致在50~60美元/桶的水平，未來油價(jià)應(yīng)該不會(huì)偏離這個(gè)水平太多。

油氣行業(yè)迎來發(fā)展模式變更的新時(shí)代

頁巖油對油價(jià)的影響可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，對油價(jià)的影響只是表象，深層影響則是整個(gè)油氣行業(yè)發(fā)展模式的變更。單就油氣行業(yè)而言，21世紀(jì)是一個(gè)命運(yùn)多舛的時(shí)代。因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)代，包括油氣在內(nèi)的全球能源行業(yè)迎來的一個(gè)顯著變化即能源多元化的步伐顯著加快，非化石能源作為“后起之秀”正在以穩(wěn)健的步伐向前推進(jìn)。雖然目前非化石能源還不足以對能源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顛覆性影響，但在技術(shù)進(jìn)步和政策的大力推動(dòng)之下，非化石能源在一次能源中的比重增長已是不爭的事實(shí)，未來非化石能源的蓬勃發(fā)展形成對油氣等化石能源的替代也是大勢所趨。能源行業(yè)的多元化發(fā)展客觀上給油氣行業(yè)的發(fā)展帶來挑戰(zhàn)，成為抑制油價(jià)上行的重要力量。油氣行業(yè)一方面要面對頁巖革命的持續(xù)推進(jìn)所帶來的供應(yīng)增長;另一方面要面對非化石能源的穩(wěn)健發(fā)展帶來的市場份額的擠壓。

油氣行業(yè)在油價(jià)、非化石能源的“雙重夾擊”下必將進(jìn)入發(fā)展模式變更的新時(shí)代，體現(xiàn)出“適者生存”的基本規(guī)則。