新能源汽車是中國汽車產業發展的必然選擇。隨我國汽車保有量的迅速增長,從國家能源安全、節能減排、我國汽車產業發展的幾個角度考慮,新能源汽車必然是我國汽車產業未來發展的方向。

新能源客車短期內將以混合動力為主要形式。鑒于高成本、技術瓶頸以及基礎設施不足等制約因素,短期內新能源客車將以混合動力為主。按照發動機與電機組合的方式,混合動力客車有串聯式、并聯式和串并混聯式三種類型。串聯式適合于制動頻繁、怠速工況時間長且車速較低的公交車,對于站點距離短的城市中心區公交路線非常適用;而并式聯和混聯式則適合經常加速行駛的干線公交車或快速公交,適用于站點距離長或者具有全封閉行駛路權的公交線路。

政府近期推出一系列新能源汽車產業扶持政策。目前新能源汽車技術尚處于發展期,各項技術遠沒有成熟,需要政府通過政府政策通過政策引導新能源汽車產業發展,2009 年以來我國針對新能源汽車產業出臺了一系列扶持政策。目前主要的政策內容覆蓋三個領域,一是已定量形式確定短期發展目標,二是明確短期及中長期新能源汽車技術重點發展領域及發展方向,三是以補貼的形式刺激對新能源汽車的購買需求。2009 年1 月,“十城千輛”計劃啟動,10 年6 月,示范推廣試點城市由13 個擴大到20 個,此次試點城市的擴大只是開始,隨我國新能源汽車產能及產品性能的提升,試點范圍有望迅速擴大。而在新能源汽車中,公交車的產品最為成熟,受益將最為顯著。

新能源客車近幾年將以城市公交車為主。在新能源汽車領域,城市公交車是最為成熟的車型。城市公交車可以一定程度上規避目前新能源汽車的技術瓶頸;由于其運行線路固定,跟蹤維修保養較為方便,在起始站、終點站集中建設相關配套設施也較為容易;公共交通具有一定的公益性,很多地方政府對公交公司都有一定的財政補貼,虧損也有地方政府承擔,對車輛購置價格的敏感性與私人及長途運輸公司相比較低,更容易接受新能源客車較高的價格。

投資策略。我們認為應該重點關注兩點,一是注意國家政策導向,尤其是推廣試點擴大情況,重點關注試點當地的客車公司;二是關注客車公司新能源客車車型進入《節能與新能源汽車示范推廣應用工程推薦車型目目錄》及《汽車生產企業級產品公告》的情況。長期來看,作為一個尚處產業發展初期的行業,那些掌握核心技術優勢的汽車將占據行業的制高點,甚至獲得行業發展的主導權,燃油替代車型是未來主要的技術發展方向,長期應關注那些在研發方法具有優勢,已經或未來可能掌握核心技術優勢的公司。給予宇通客車(600066)、福田汽車(600166)“增持”評級,并建議關注曙光股份(600303)子公司建設進度及萬向錢潮(000559)大股東注入新能源資產預期帶來的交易性機會。