招商證券（600999）于6月22-23日在深圳大中華喜來登酒店舉行2010年中期投資策略會。在會上，煤炭行業(yè)分析師盧平就2010年下半年煤炭行業(yè)投資策略發(fā)表了精彩演講.

盧平認(rèn)為，在內(nèi)憂外患的宏觀經(jīng)濟預(yù)期下，煤炭股的估值受到極大的壓制。目前煤炭股的估值在15 倍P/E 附近波動，未來估值變動取決于市場對煤價的預(yù)期。盧平判斷，在保障性住房起來之后，需求仍然較好，而煤炭行業(yè)的大中小型煤礦結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整在短期內(nèi)將緩解產(chǎn)能釋放，國際高煤價將導(dǎo)致煤炭進口趨勢逆轉(zhuǎn)，未來國內(nèi)煤價將趨于穩(wěn)定。

如果預(yù)期未來煤價穩(wěn)定，煤炭股可以給15-20 倍P/E，目前受房地產(chǎn)的影響下，煤炭價格面臨一定的壓力。盧平認(rèn)為短期現(xiàn)貨價格可能會調(diào)整，而企業(yè)煤價基本上維持穩(wěn)定。大致可以給予煤炭股至少15 倍P/E 的估值。此外，考慮到預(yù)期出臺的資源稅對煤炭業(yè)績平均影響11%，煤炭股的估值可能下降到13.5 倍P/E 左右，目前煤炭股的估值平均大約14 倍，基本上接近考慮資源稅后的估值底部。

盧平表示，煤炭行業(yè)基本面雖仍需等待，但估值已接近底部。此外在嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控之后，其政策能轉(zhuǎn)向溫和，從而提升煤炭估值。維持行業(yè)推薦投資評級，選擇兩類股票：選擇PEG 小于等于1 的股票：西山煤電（000983）、盤江股份（600395）、山煤國際（600546）、國投新集（601918）和蘭花科創(chuàng)（600123）。資產(chǎn)注入預(yù)期類股票：大同煤業(yè)（601001）、國陽新能（600348）、開灤股份（600997），潞安環(huán)能（601699）、兗州煤業(yè)（600188）等。