經(jīng)濟(jì)小周期面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)影響煤炭股走勢(shì)。

房地產(chǎn)調(diào)控使得經(jīng)濟(jì)小周期面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)大周期上行趨勢(shì)不改，上行斜率減小，較高經(jīng)濟(jì)增速可能難以持續(xù)。下行過(guò)程中，煤炭股難有系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)小周期“底部拐點(diǎn)”明年一季度顯現(xiàn)，積極建倉(cāng)四季度。

考慮到基數(shù)的原因，2011年一季度可能是這一輪經(jīng)濟(jì)小周期的底部拐點(diǎn)，估值底部預(yù)計(jì)在2010年四季度形成，對(duì)于左側(cè)投資者，四季度是建倉(cāng)煤炭股的機(jī)會(huì)。

下半年煤炭市供需平衡為主，煤價(jià)走勢(shì)趨穩(wěn)。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的放緩，預(yù)計(jì)下半年煤炭市場(chǎng)將趨于相對(duì)寬松，煤價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)為主。短期內(nèi)，現(xiàn)貨煤價(jià)格已接近頂部區(qū)域，預(yù)計(jì)未來(lái)震蕩幅度為3%-5%，預(yù)計(jì)秦皇島山西優(yōu)混(5500)下半年均價(jià)為700元/噸，同比漲幅12%左右。

評(píng)級(jí)：“推薦”，大機(jī)會(huì)仍需等待，交易性機(jī)會(huì)。

看政策行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待，交易性機(jī)會(huì)看政策。行業(yè)評(píng)級(jí)估值不足14倍，處于歷史均值以下，吸引力增強(qiáng)，建議從行業(yè)比較的角度來(lái)戰(zhàn)略性配置煤炭板塊。