在當(dāng)前復(fù)雜多變的大環(huán)境下，發(fā)電行業(yè)會不會進入衰退期？

今年8月，《能源》雜志副總編王高峰撰文稱，“在經(jīng)濟增速沒有大幅上升、電源建設(shè)速度沒有明顯下降和計劃電量放開時間不變的條件下，3~5年之內(nèi)，中國電力市場將迎來一場大潰敗，一塌糊涂的大潰敗。”“以煤電為主的發(fā)電企業(yè)，未來幾年內(nèi)將不可避免地面對大面積虧損和電廠倒閉潮，其慘烈程度可與當(dāng)前煤炭和鋼鐵行業(yè)相比，還可能更甚。”

這樣的言論挺嚇人的，對于一眾大型發(fā)電企業(yè)來說，他們正走在“高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”的路上，未來前景大好。

但現(xiàn)實是殘酷的，數(shù)據(jù)是冰冷的。

火電破產(chǎn)時代來臨？

正當(dāng)王高峰的的言論引起能源行業(yè)輿論的軒然大波后，火電企業(yè)破產(chǎn)、關(guān)閉等新聞卻不斷刊登上媒體頭條。

今年9月及11月，中國“五大發(fā)電集團”之一的國家能源集團旗下上市公司國電電力(600795-CN)全資子公司國電寧夏太陽能和國電宣威發(fā)電有限責(zé)任公司先后向人民法院申請破產(chǎn)清算。

而繼大唐發(fā)電(00991-HK，601991-CN)旗下子公司大唐保定華源熱電有限責(zé)任公司在去年申請破產(chǎn)清算后，旗下公司甘肅大唐以無力支付到期款項在今年11月向甘肅省永登縣人民法院申請破產(chǎn)清算。大唐發(fā)電該旗下兩公司破產(chǎn)原因分別為經(jīng)營不善導(dǎo)致資不抵債、去產(chǎn)能影響。

而其他幾大發(fā)電集團也面臨著同樣的情況。例如，2015年以來，華電新疆公司在2015年以來陸續(xù)關(guān)停了5臺累計37.5萬千瓦的火電機組，該公司是華電集團旗下公司。

短短幾個月，兩家火電巨頭旗下的工廠宣布破產(chǎn)，火電企業(yè)的經(jīng)營困局再次引起討論，我們也因此產(chǎn)生困惑：火電企業(yè)真的不行了嗎？未來會不會有更多的火電企業(yè)加入破產(chǎn)行列？

大動作！大唐“棄火從核”？

除了宣布旗下火電工廠破產(chǎn)清算，大唐發(fā)電今年下半年以來進行了多項大的資本運作。

火電業(yè)務(wù)一直是大唐發(fā)電的主營業(yè)務(wù)，貢獻了公司主要的收入來源。截至2018年底，大唐發(fā)電總裝機容量約6285.33萬千瓦，火電裝機占了總裝機容量的80.1%。

先后受煤化工業(yè)務(wù)拖累、煤價高企，以及旗下煤電企業(yè)虧損破產(chǎn)的影響，大唐發(fā)電業(yè)績波動較大，甚至在2016年出現(xiàn)巨虧。而大唐發(fā)電以及母公司大唐集團煤電體量巨大，在國家火電去產(chǎn)能的背景下，不斷有下屬火電廠宣告破產(chǎn)。面臨能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力的大唐集團，也不斷尋求在火電之外進行能源布局。

新能源電力布局是大勢所趨，大唐發(fā)電在今年來十分重視水電、核電等新能源產(chǎn)業(yè)的布局。在2018年，大唐發(fā)電核準(zhǔn)的電源項目中，清潔能源占比高達90.51%，近幾年公司核準(zhǔn)的項目也以水電、風(fēng)電等清潔能源為主。

大唐發(fā)電相繼與金風(fēng)科技(02208-HK，002202-CN)和明陽智能(601615-CN)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以合作開發(fā)風(fēng)電項目。在今年9月，大唐發(fā)電斥資高達53.44億元(人民幣，下同)收購多家新能源公司余下股權(quán)，加強新能源業(yè)務(wù)拓展意圖明顯。

今年，去煤化浪潮持續(xù)進行，大唐11月22日，大唐發(fā)電計劃斥3.68億元合資成立遼寧莊河核電有限公司，項目具體情況為：按照一次規(guī)劃、分期建設(shè)思路，預(yù)計投資1200億元，興建6個百萬級發(fā)電機組，可見大唐發(fā)電對核能的投入是不惜下血本的。

為何大唐發(fā)電如此重視核能？實際上，大唐發(fā)電在成立遼寧莊河核電有限公司之前，就參股了中國大唐集團核電有限公司和福建寧德核電有限公司，目前持股比例分別為40%及44%。寧德核電是大唐能源重要的現(xiàn)金奶牛。下圖所示，寧德核電每年給大唐發(fā)電帶來不錯的利潤，占大唐時代的總利潤比例也逐年增加，由2015年的21.795提升至2018年的35.26%。

由此看來，核電對大唐發(fā)電來說是一門不錯的生意，在其火電資產(chǎn)對集團貢獻越來越弱化的時候提振了公司業(yè)績。本次大唐發(fā)電啟動遼寧莊河核電有限公司的組建，也是順應(yīng)當(dāng)前核電重啟的大勢，對大唐發(fā)電來說意義重大。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型刻不容緩

大唐發(fā)電的一系列動作表明，火電已不再是維持公司長期發(fā)展的業(yè)務(wù)了。

大唐發(fā)電通過不斷的融資和賣資產(chǎn)來加碼新能源業(yè)務(wù)，背后的原因無非是以下三點。

其一，大唐發(fā)電能源結(jié)構(gòu)單一。雖然近些年大力向清潔能源轉(zhuǎn)型，但大唐發(fā)電的火電資產(chǎn)占比仍十分高企。2018年度，公司火電煤機裝機容量占比為73.45%，還屬于實實在在的火電發(fā)電企業(yè)。所以，能源結(jié)構(gòu)過于單一就會面臨電力市場化改革的沖擊，體驗到了“適者生存、劣者淘汰”的市場殘酷性。

其二，電力過剩。在電力需求方面，我國用電量增長不斷下臺階。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：我國全社會用電量在“十五”期間增長13%，“十一五”期間增長11.1%；“十二五”期間增長5.7%；“十三五”期間規(guī)劃預(yù)計增長3.6-4.8%。

此外，根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的《2019年前三季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》，今年前三季度全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)僅為2857小時，同比下降48小時。其中煤電(火電)為3260小時，同比下降了106個小時，其降幅在各發(fā)電行業(yè)中位居前列。

那么，大唐發(fā)電的火電利用小時數(shù)情況如何？過去4年，大唐發(fā)電的火電利用小時數(shù)在4500左右，雖然均高于國內(nèi)火電機組同期的平均利用小時數(shù)，但明顯增速受阻。

其三、火電市場份額遭擠壓，發(fā)電成本優(yōu)勢不再。在新的競爭格局之下，新能源裝機在總裝機中的比重，成為當(dāng)下發(fā)電企業(yè)是否具有競爭力的重要標(biāo)志。隨著新能源技術(shù)的不斷進步和裝機造價的快速下降，新能源發(fā)電的平價時代已來臨，而新能源的平價時代，不斷在無情地擠壓火電企業(yè)生存空間。

在發(fā)電成本方面，煤炭是火電發(fā)電的主要燃料，但2016年以來，煤炭行業(yè)逐步落實國家“去產(chǎn)能”、“控產(chǎn)量”政策，從而抬高了煤炭價格，致使火電企業(yè)發(fā)電成本承壓。而在這種背景下，新能源的技術(shù)不斷提升，近年來新能源發(fā)電成本快速下降，彭博新能源財經(jīng)近期發(fā)布2019年《新能源展望》顯示，從2010年以來，電池塊成本已經(jīng)下降了89%；風(fēng)電渦輪機制造成本下降了40%。報告指出，到2050年，全球電力結(jié)構(gòu)中風(fēng)能和光伏會從目前的7%上升至2050年的48%。這意味著，30年后，近一半電力將來自可再生能源。

因此，火電行業(yè)除了遭到新能源的不斷擠壓外，還將會在生產(chǎn)成本上的優(yōu)勢逐步被新能源趕超，這也是全球環(huán)保方面做出的努力的結(jié)果，也是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路。