焦點(diǎn)1：上游投資

根據(jù)雷斯塔能源的數(shù)據(jù)，受油價(jià)下跌和現(xiàn)金流走弱影響，2020年全球上游總體投資將減少4%左右。

從行業(yè)看，深水鉆井投資逆市上揚(yáng)，其他領(lǐng)域不同幅度下降。深水鉆井投資預(yù)計(jì)上漲超過5%，達(dá)到6.3%，2018年至2022年復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)7.7%;頁巖油/致密油領(lǐng)域的投資下降最多，預(yù)計(jì)減少12%;油砂、近海大陸架、陸上油氣的投資預(yù)計(jì)分別減少5.7%、4%和3.8%。

非洲是投資增長(zhǎng)最快的區(qū)域，受莫桑比克和毛里塔尼亞等國(guó)投資增長(zhǎng)拉動(dòng)，非洲投資增速升至11%;隨著Marlim和Mero項(xiàng)目的實(shí)施，巴西2020年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%，帶動(dòng)南美洲上游投資增長(zhǎng);隨著新增液化天然氣(LNG)項(xiàng)目和老油田重新開發(fā)，中東和澳大利亞投資也將增長(zhǎng)。

過去10年，非洲的莫桑比克、毛里塔尼亞等國(guó)共發(fā)現(xiàn)了200萬億立方英尺的探明儲(chǔ)量，這足以在20年內(nèi)滿足全球2/3的需求。據(jù)阿卡普能源預(yù)測(cè)，如果投資到位，到2025年，非洲天然氣產(chǎn)量將增長(zhǎng)150%，達(dá)到2800萬噸/年。

據(jù)雷斯塔能源預(yù)測(cè)，2020年將有價(jià)值2250億美元的上游項(xiàng)目得到批準(zhǔn)，主要是天然氣項(xiàng)目，海上項(xiàng)目可能超1000億美元。

焦點(diǎn)2：下游投資

2020年，全球油氣下游行業(yè)資本、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)支出將高達(dá)1.9萬億美元。《烴加工》雜志跟蹤全球1430多個(gè)項(xiàng)目，其中煉油行業(yè)占36%，石油化工占35%，天然氣處理/LNG占29%，得出了上述數(shù)據(jù)。

2020年油氣下游行業(yè)的資本、維護(hù)和運(yùn)營(yíng)預(yù)算近4400億美元，亞洲將繼續(xù)在下游行業(yè)進(jìn)行大量投資，包括運(yùn)輸燃料、石化產(chǎn)品和天然氣需求的新增產(chǎn)能項(xiàng)目。

隨著頁巖氣產(chǎn)量的持續(xù)增加，美國(guó)石化和天然氣加工/LNG行業(yè)繼續(xù)進(jìn)行資本密集型產(chǎn)能建設(shè)，如乙烯和乙烯衍生物裝置、甲醇和合成氨/尿素裝置，天然氣處理和天然氣管道基礎(chǔ)設(shè)施及天然氣液化/出口設(shè)施項(xiàng)目。中東正大力投資其下游產(chǎn)品項(xiàng)目低硫和超低硫(ULS)運(yùn)輸燃料和高價(jià)值石化產(chǎn)品，并大幅提高天然氣處理能力和投資天然氣物流基礎(chǔ)設(shè)施等。

焦點(diǎn)3：煉油業(yè)

到21世紀(jì)20年代中期，全球石油需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，石油需求增長(zhǎng)將主要來自運(yùn)輸燃料，主要是汽油、柴油和噴氣燃料(航煤)。相當(dāng)一部分石油需求將用于生產(chǎn)石化原料。預(yù)測(cè)期內(nèi)石油需求增長(zhǎng)仍主要由亞太地區(qū)帶動(dòng)，其次是中東地區(qū)。目前，全球煉油能力超過1.01億桶/日。預(yù)計(jì)到2025年，全球蒸餾產(chǎn)能將在1.08億桶/日～1.094億桶/日。在預(yù)測(cè)期內(nèi)，亞太地區(qū)將成為新增煉油產(chǎn)能的引領(lǐng)者，而中國(guó)和印度則是亞太地區(qū)主要產(chǎn)能新增地區(qū)。

為了降低溫室氣體排放量，世界許多國(guó)家實(shí)施了更嚴(yán)格的燃料標(biāo)準(zhǔn)，要求進(jìn)一步減少成品油及海運(yùn)燃料中的硫含量。由于清潔燃料立法的推進(jìn)，煉油行業(yè)不斷加快二次加工裝置的建設(shè)。歐佩克稱，到2024年將有近1200萬桶/日的新建二次加工裝置產(chǎn)能投產(chǎn)。這些新增產(chǎn)能包括600萬桶/日脫硫能力、300萬桶/日轉(zhuǎn)化能力和170萬桶/日辛烷值能力。新產(chǎn)能將主要集中在亞太和中東地區(qū)。

焦點(diǎn)4：石油化工業(yè)

過去幾年全球石化產(chǎn)能建設(shè)投資猛增，已有數(shù)千億美元投資用于建設(shè)更多的石化裝置和綜合廠。大部分資本支出將分布在亞洲、中東和美國(guó)。據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，石油消費(fèi)量增長(zhǎng)中約25%將來自石油化工原料的需求。總的來說，石化品年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將從2020年的約4億噸/年增加到2050年的近6億噸。

全球石化行業(yè)活躍項(xiàng)目占35%的市場(chǎng)份額，約為490個(gè)項(xiàng)目。亞太和美國(guó)占全球活躍石化項(xiàng)目的60%以上。這兩個(gè)地區(qū)都在大力投資新的石化產(chǎn)能，其中，亞洲主要是建設(shè)新裝置，以滿足該地區(qū)日益增長(zhǎng)的需求，而美國(guó)則更多地把重點(diǎn)放在石化品出口上，滿足亞洲、中南美洲的需求。

焦點(diǎn)5：天然氣處理業(yè)

據(jù)預(yù)測(cè)，至2040年,世界天然氣消費(fèi)量將繼續(xù)飆升。天然氣需求增加的主要驅(qū)動(dòng)力是許多國(guó)家轉(zhuǎn)向天然氣發(fā)電，需求的主要驅(qū)動(dòng)力將來自亞太地區(qū)，主要是中國(guó)和印度，兩國(guó)都計(jì)劃大幅增加天然氣在能源中的占比。

天然氣需求的增加將繼續(xù)推動(dòng)對(duì)LNG進(jìn)出口能力提升及新建管道基礎(chǔ)設(shè)施的需求。盡管過去十年，澳大利亞是LNG產(chǎn)能增長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，但到2020年,美國(guó)將投用7100多萬噸/年的新增LNG出口產(chǎn)能，而中國(guó)和印度將主導(dǎo)LNG再氣化能力建設(shè)，因?yàn)檫@兩個(gè)市場(chǎng)都在轉(zhuǎn)向天然氣發(fā)電。

焦點(diǎn)6：油價(jià)

因?yàn)轭A(yù)計(jì)歐佩克減產(chǎn)有效且新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)好，從而提振油價(jià)，摩根大通日前上調(diào)了2020年油價(jià)預(yù)期，稱2020年布倫特油價(jià)將為64.50美元/桶，高于此前預(yù)測(cè)的59美元/桶，但2021年將跌至61.50美元/桶;2020年美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)價(jià)格將為60美元/桶，均價(jià)為58.50美元/桶。

油價(jià)網(wǎng)分析認(rèn)為，在美國(guó)、巴西和挪威的推動(dòng)下，非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量上升將限制油價(jià)，但歐佩克+減產(chǎn)及全球經(jīng)濟(jì)和石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期回升，將使油價(jià)保持一定水平。

《華爾街日?qǐng)?bào)》投行預(yù)測(cè)，隨著全球原油供應(yīng)過剩繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，油價(jià)可能會(huì)回吐歐佩克決定進(jìn)一步減產(chǎn)之后獲得的漲幅。對(duì)13家大型投行進(jìn)行的調(diào)查顯示，全球基準(zhǔn)布倫特原油期貨2020年一季度均價(jià)預(yù)計(jì)為61.23美元/桶。

焦點(diǎn)7：美國(guó)頁巖油氣

美國(guó)頁巖增長(zhǎng)速度正在放緩，但分析人士和組織仍然預(yù)計(jì)，到2020年，來自美國(guó)的石油供應(yīng)將繼續(xù)增長(zhǎng)。由于鉆探公司的資本支出減少，增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，但美國(guó)仍將是2020年非歐佩克國(guó)家油氣供應(yīng)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。

2019年，美國(guó)多個(gè)頁巖氣企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)，截至2019年9月底已有33份申請(qǐng)。2020年，更多小公司可能陷入困境。

焦點(diǎn)8：并購

2020年的并購活動(dòng)將因油氣價(jià)值鏈的不同而有所不同。從上游角度看，大型企業(yè)將繼續(xù)出售非核心資產(chǎn)，國(guó)家石油公司將成為大型交易(尤其是LNG和下游交易)拍賣過程中的關(guān)鍵參與者，基礎(chǔ)設(shè)施基金將繼續(xù)關(guān)注中游投資，尤其是與天然氣相關(guān)的投資。油田服務(wù)并購在2020年可能會(huì)很繁忙。

最大的交易量可能出現(xiàn)在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。在全球低碳經(jīng)濟(jì)的壓力下，一些企業(yè)將把大量精力放在這一領(lǐng)域的投資上。這不是一項(xiàng)容易完成的任務(wù)，那些優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)將被視為未來10年的領(lǐng)導(dǎo)者。

另外，美國(guó)頁巖油氣的整合跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)這一浪潮將在2020年持續(xù)下去。

焦點(diǎn)9：非洲

就石油和天然氣儲(chǔ)量而言，非洲仍代表大量尚未開發(fā)的機(jī)會(huì)。盡管由于基礎(chǔ)設(shè)施、政治環(huán)境和監(jiān)管方面的條件限制，相對(duì)于儲(chǔ)量而言，非洲國(guó)家的產(chǎn)量水平整體較低，一些國(guó)際石油公司紛紛從非洲撤資，但只要有適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管和財(cái)政條款，非洲石油和天然氣行業(yè)仍是投資的上佳之選。一些老牌企業(yè)的退出，也有利于為新企業(yè)敞開大門。隨著全球天然氣需求激增，非洲石油和天然氣行業(yè)復(fù)蘇前景大好。

焦點(diǎn)10：沙特

沙特在經(jīng)歷了3年創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)算刺激增長(zhǎng)，將在2022年之前縮減政府開支。由于該國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的實(shí)施，石油收入屆時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)下降，對(duì)其命脈產(chǎn)業(yè)的依賴程度也會(huì)降低。

沙特表示，歐佩克主要是應(yīng)沙特的要求削減原油產(chǎn)量，這將給沙特2020年的石油收入帶來壓力，預(yù)計(jì)2020年的石油收入將比2019年的水平下降14.8%，至5130億里亞爾(約合9572億元人民幣)。

焦點(diǎn)11：歐佩克

“歐佩克+”的減產(chǎn)協(xié)議在2020年3月到期。歐佩克及由俄羅斯?fàn)款^的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟接下來將有什么樣的動(dòng)作，也是全球油氣行業(yè)緊密關(guān)注的問題。歐佩克及其盟友的下一步行動(dòng)，將在很大程度上取決于通常需求較低的2020年一季度市場(chǎng)表現(xiàn)如何。