據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)對煤炭行業(yè)的關(guān)注度近兩周維持高位，本周煤炭行業(yè)的分析師關(guān)注度位居第四。煤炭需求增速的逐步放緩以及資源稅改革是機(jī)構(gòu)關(guān)注度維持在高位的主要因素。他們認(rèn)為，從中短期看，政府對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控、把節(jié)能減排納入政績考核，將影響國內(nèi)煤炭需求2-3%；從中長期看，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變、大力發(fā)展新能源，將令國內(nèi)煤炭需求增速逐步放緩。未來中國煤炭行業(yè)的利潤增長，將更多地依賴煤價上漲。由于煤炭行業(yè)目前毛利率較高，企業(yè)利潤對煤價上漲的敏感度也在降低。一旦資源稅改革推出，將進(jìn)一步影響行業(yè)的利潤增速。

另外，煤炭供給無近憂但有遠(yuǎn)慮。2010-2011年供給釋放相對平穩(wěn)，年均投放的產(chǎn)能在1.3-1.4億噸左右；但供給激增的時間表已清晰：2012年山西將陸續(xù)釋放4.5億噸的增量產(chǎn)能，2013-2014年鐵路貫通后，新疆約有3億噸產(chǎn)能開始沖擊內(nèi)地市場，且有相當(dāng)?shù)膬r格競爭力。

近半年以來，大盤快速回落，煤炭板塊受需求增速放緩影響，近半年跑贏大盤9個百分點；近一個月跑輸大市近3個百分點。國泰君安表示，目前的階段：煤炭景氣將降未降，煤炭估值相對市場折價13%左右，可以判斷煤炭板塊對需求回落的風(fēng)險已經(jīng)作出一定反映，但與歷史的景氣回落階段的折價幅度相比，目前煤炭股從空間來看仍不夠安全。他們對煤炭行業(yè)基本面的判斷，即2011年后將全面由短缺時代進(jìn)入過剩時代，且這一階段至少要經(jīng)歷2012-2014年3年左右的跨度，因此從時間上來講，景氣底部還遠(yuǎn)未到來。

從盈利情況看，從均價來看，1-5月份，秦皇島5500大卡動力煤均價為737.8元/噸，相較去年同期的582.0元/噸，上漲26.8%。焦煤方面，古交2號焦精煤車板含稅價穩(wěn)定在1480元/噸，相比年初上漲15.6%，與去年同期相比，漲幅達(dá)到34.5%。煤價的大幅上漲，預(yù)計將推動上市公司2010年業(yè)績出現(xiàn)較大增長。從已經(jīng)公布的上市公司一季報情況來看，受益于高煤價和產(chǎn)量的增長，多數(shù)上市公司的業(yè)績已出現(xiàn)明顯增長。盡管下半年煤炭價格依然有可能發(fā)生波動，但預(yù)計波幅不大，煤炭板塊上市公司的業(yè)績增長相對確定。

從估值情況看，考察板塊估值與利潤增速的關(guān)系，其估值大幅提升與利潤快速增長相伴。整個板塊估值超越市場的階段正是發(fā)生在2004、2007與2009年，其它時間盡管行業(yè)盈利能力依然強勁，但板塊估值基本維持與市場相同，甚至低于市場均值。這也正是煤炭作為投資品的周期性特征的體現(xiàn)。2000年至今煤炭板塊相對市場市盈率溢價平均為0.93，市凈率溢價平均為1.16；當(dāng)前上證綜指約16.6倍PE（TTM），滬深300約15.6倍PE、剔除銀行為19倍PE；煤炭板塊約為17倍PE。長期來看，15倍PE也許將成為煤炭板塊的估值中樞，而波動區(qū)間可能位于12-18倍。股價更多的依靠EPS的增長來推動，甚至有可能通過對業(yè)績利好的微弱反應(yīng)而逐步降低估值。

煤炭行業(yè)投資策略

煤炭消費旺季的到來，未來三個月動力煤漲價預(yù)期較強，渤海證券重點推薦生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)動力煤、價格隨市場價格調(diào)整靈活的大同煤業(yè)以及市場煤占比較高的兗州煤業(yè)；

短期來看，由于受地產(chǎn)調(diào)控使得鋼鐵需求預(yù)期下降、鐵礦石價格上漲、大型鋼鐵企業(yè)鋼價下調(diào)等因素影響，投資焦煤上市公司存在一定短期風(fēng)險。但是目前煉焦煤資源稀缺性已經(jīng)有所體現(xiàn)，這一點從09年至今年前4個月的進(jìn)口的煤種結(jié)構(gòu)中愈發(fā)明顯，對于擁有煉焦煤資源的企業(yè)，其長期投資價值隨著資源稀缺性的不斷增強而提升。渤海證券重點推薦西山煤電、冀中能源、開灤股份等焦煤企業(yè)；

新疆擁有我國40%的煤炭資源，以前由于距消費地過遠(yuǎn)、運輸不暢導(dǎo)致開發(fā)不足，但是隨著近來新疆跨越式發(fā)展的國家政策出臺，考慮到新疆本地經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對能源需求將不斷增加；大型發(fā)電企業(yè)在當(dāng)?shù)氐慕ㄔO(shè)將使得電煤需求增長；交通設(shè)施及輸電網(wǎng)絡(luò)的不斷建設(shè)和完善將使得對外運輸煤炭或輸送電力的能力增強；疆外大型企業(yè)在新疆投資力度不斷加大；從山西撤出的浙商等民間資金的涌入等因素，預(yù)計新疆煤炭資源開發(fā)將進(jìn)入快速發(fā)展的階段，新疆地區(qū)煤礦價值將不斷提升，在新疆擁有煤炭資源的上市公司業(yè)績增長預(yù)期較為明確，渤海證券看好在新疆擁有煤炭資源的上海能源和國際實業(yè)。