1、光伏指導價及補貼預算總額有所下降

據媒體報道，新一輪的 2020 年光伏電價政策征求意見已經向部分行業企業征求了意見，根據最 新的征求意見文件，納入補貼范圍的 I、II、III 類資源區新增地面電站指導電價更新為 0.35 元、0.4 元、0.49 元/千瓦時(含稅，下同)，工商業分布式指導補貼為 0.05 元/千瓦時，戶用光伏補貼標準為 0.08 元/千瓦時。與 2019 年相比，各類資源區競價項目價格上限大約下降 5-6 分錢/千瓦時，戶用光伏項目的補貼退坡力度相對較大。

根據《國家能源局關于 2020 年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》，2020 年 度新建光伏發電項目補貼預算總額度為 15 億元。其中：5 億元用于戶用光伏，補貼競價項目(包括 集中式光伏電站和工商業分布式光伏項目)按 10 億元補貼總額組織項目建設。總體看，戶用光伏的補貼預算退坡幅度相對較小，反映了政策的傾斜。

2、指導價下調或對競價影響較小

根據國家能源局披露數據，2019 年納入國家競價補貼范圍的項目覆蓋 22 個省份，共 3921 個項目， 總裝機容量 2278.9 萬千瓦，I 類資源區項目 100 個，裝機容量 203.2 萬千瓦，占總容量比例為 8.9%; II 類資源區項目 405 個，裝機容量 277.6 萬千瓦，占總容量比例為 12.2%;III 類資源區項目 3416 個，裝機容量 1798.1 萬千瓦，占總容量比例為 78.9%。

在 2019 年約 22.8GW 的競價項目中，約 80%的項目最終的上網電價或補貼相對指導價的降幅超過 6 分錢/千瓦時，其中 III 類資源區項目相對指導價的電價降幅最大。考慮 2019 年以來組件價格的大 幅下降以及光伏投資成本的下降，估計 2020 年競價項目的電價水平將進一步下降，因此，預計指導 價同比下降 5-6 分錢/千瓦時不會對 2020 年競價產生明顯的影響。

3、競價項目規模有望與 2019 年基本相當

根據能源局披露數據，2019 年約 22.8GW 的競價光伏項目年度補貼需求約 17 億元，未用足 22.5 億 元的補貼預算規模，競價降補貼效果明顯。

2020 年，競價光伏項目的補貼預算約 10 億元，較 2019 年 22.5 億元的補貼預算總規模大幅下降， 較 2019 年競價項目實際補貼需求 17 億元也下降明顯，2020 年競價項目規模取決于申報項目規模 以及對應的補貼強度情況。

根據中國光伏協會的預測，隨著組件產品價格的繼續下降，2020 年國內普通光伏電站以及工商業分 布式系統的初始投資還將進一步降低，降低幅度有望達到 5%-6%。按照相同的收益率推算，2020 年的競價項目平均補貼強度有望降 低 0.022-0.026 元/千瓦時，考慮 10 億元補貼預算充分利用，對 應的競價項目規模有望在 21-23GW 之間，與 2019 年競價項目規模基本相當。

4、戶用光伏指標將同比大幅增長

根據《國家能源局關于 2020 年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》，戶用光伏 納入國家財政補貼范圍的建設規模(即當年可安排的新增項目年度裝機總量)按照年利用小時數 1000 小時和國家有關價格政策測算，并按照 50 萬千瓦區間向下取整確定。當截至上月底的當年累 計新增并網裝機容量超過當年可安排的新增項目年度裝機總量時，發布戶用光伏信息時的當月最后 一天為本年度可享受國家補貼政策的戶用光伏并網截止時間。

基于 5 億元的補貼總規模以及 0.08 元/千瓦時的度電補貼，2020 年戶用光伏納入國家財政補貼范圍 的建設規模應為 6GW，較 2019 年的 3.5GW 明顯增長。從 2019 年實際運行情況看，最終并網的戶 用光伏裝機規模有望超出當年指標規模一定幅度，預計 2020 年戶用光伏新增裝機規模有望達到 7GW。

5、平價和競價項目的申報進度有望提前

根據《國家能源局關于 2020 年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》，2020 年 平價項目由各省級能源主管部門在落實接網、消納等條件基礎上組織實施，項目信息于 2020 年 3 月中旬報國家能源局;對于競價項目，各省級能源主管部門于 2020 年 4 月 30 日前(含)按相關要 求將 2020 年擬新建的補貼競價項目、申報上網電價及相關信息報送國家能源局。

整體看，能源局要求的 2020 年各省平價和競價項目申報時間提前。盡管受新型冠狀病毒疫情影響， 預計 2020 年平價和競價項目申報進度仍將快于 2019 年，為項目建設施工留出了更多時間。

6、2020 年光伏項目指標較為充足

首先，我們預計 2020 年新增的帶補貼項目指標規模(含競價項目和戶用光伏)有望達到甚至超過 2019 年的 26.3GW 的水平，平價項目仍將繼續推出(2020 年平價項目要求年內實現項目備案和開 工)，且競價和平價項目推出時間有望較 2019 年提前。

其次，2019 年競價項目以及平價項目結轉規模可觀。2019 年光伏競價項目規模 22.8GW，第一批 平價光伏項目 14.8GW(后續河北、遼寧等地仍有規模較大的平價項目推出)，考慮對應的主要建設 期 2019Q4 的國內新增光伏裝機約 15GW，估計大部分項目都將結轉至 2020 年。

在穩增長背景下，未來特高壓建設進度有望加快。青海-河南特高壓有望年內完工(配套 3GW 光伏)， 陜北-湖北特高壓工程已經開工(配套約 6GW 風電、光伏項目);準東-皖南、酒泉-湖南等特高壓 配套項目有望加快推進，后續新的特高壓項目也有望繼續推出。

此外，2019 年已經完成開發商招標的領跑者及示范類項目的主要建設期也主要對應為 2020 年。 我們估計，在可利用項目指標充裕的情況下，考慮海外市場需求受新型冠狀病毒疫情影響的不確定 性以及國內加大基建投資、穩增長的背景，維持 2020 年國內新增光伏裝機有望達到 40GW 的判斷。