5月電量同比增長21%。值得注意的是,水電發(fā)電量增速今年來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正:同比增長6%;火電發(fā)電量為2709億kwh,同比增長22%。5月份,全國用電量環(huán)比增長3.5個百分點(diǎn):工業(yè)用電量和農(nóng)業(yè)用電環(huán)比提升,分別帶動5月份全國用電量環(huán)比提升4.5個百分點(diǎn)和0.1個百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)和居民用電環(huán)比下滑,分別帶動全國用電量環(huán)比回落0.5個百分點(diǎn)和0.6個百分點(diǎn)。

預(yù)計6月電量同比增長12%-15%。單月同比增速較5月顯著回落,但并不意味用電量情況的惡化,主要是去年6月開始電量基數(shù)快速提升所致。我們預(yù)計3、4季度電量同比增速將呈現(xiàn)逐月下降態(tài)勢,3季度電量增速回落至10%左右;4季度回落至5%以內(nèi)。預(yù)計2010年全年電量增速同比增長9%-11%。

預(yù)計二季度火電商盈利維持低位,同比增速快速回落。1)預(yù)計二季度發(fā)電商業(yè)績環(huán)比仍有回升,主要源自電量增加,多數(shù)地區(qū)電煤價格環(huán)比提升。同比來看,由于基數(shù)偏高,預(yù)計二季度同比增速將快速回落至10%以內(nèi)。2)全國普遍上網(wǎng)電價提升概率小,局部地區(qū)仍有上網(wǎng)電價題提升可能性。3季度是夏季用電高峰,山西、河北、山東、安徽等地可能出現(xiàn)電煤供應(yīng)偏緊情況,若煤價短時間加速上漲,存在上網(wǎng)電價調(diào)整可能性。調(diào)價帶來交易型機(jī)會:彈性大的公司獲益多;但無法改變火電商盈利被動受限的困境。3)3季度多數(shù)上市公司資產(chǎn)整合進(jìn)入加快,我們認(rèn)為,集團(tuán)注入動力強(qiáng)、上市公司裝機(jī)規(guī)模有限且負(fù)債率低的公司,資產(chǎn)注入帶來的邊際效應(yīng)才對上市公司有顯著提升作用。