此外，由沙特和俄羅斯組成的歐佩克+還收獲了一個(gè)額外成果――美國(guó)、加拿大和巴西等美洲國(guó)家不屬于OPEC+石油聯(lián)盟，但這3國(guó)愿意共同減產(chǎn)石油370萬桶/日，以緩解全球原油過剩。

此前，由于沙特發(fā)起石油價(jià)格戰(zhàn)，國(guó)際油價(jià)一度暴跌30%，直至跌到現(xiàn)在20多美元的水平，這損害了許多石油生產(chǎn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，尤其是石油生產(chǎn)成本較高的美國(guó)。如今，石油減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，意味著產(chǎn)油國(guó)之間的斗爭(zhēng)暫時(shí)停止，同時(shí)也將避免國(guó)際油價(jià)加速"自由落體"。

消息傳出后，作為國(guó)際兩大油價(jià)定價(jià)基準(zhǔn)，美國(guó)WTI原油期貨和布倫特原油期貨，在開盤時(shí)分別大漲8%和5%。然而，短暫的上攻并未持續(xù)，當(dāng)天悉數(shù)回吐了之前的漲幅，油價(jià)仍然低迷。那么，國(guó)際油價(jià)為何反應(yīng)"冷淡"呢？

1、全球需求暴跌遠(yuǎn)超預(yù)期，石油"三國(guó)殺"握手言和

在搞懂油價(jià)之前，先來回顧一下近期的國(guó)際石油大戰(zhàn)。2016年，由沙特主導(dǎo)的石油輸出國(guó)組織與俄羅斯等其他產(chǎn)油國(guó)，達(dá)成了為期3年的石油減產(chǎn)協(xié)議，該協(xié)議將于今年3月底到期，原本沙特希望與俄羅斯達(dá)成新一輪協(xié)議，并要求提高石油減產(chǎn)的規(guī)模，但俄羅斯以美國(guó)很可能趁機(jī)搶奪市場(chǎng)為由，拒絕了這一請(qǐng)求。

隨后，沙特單方面打響了石油價(jià)格戰(zhàn)，不僅將石油售價(jià)的折扣達(dá)到近20年來最大，還命令油企大規(guī)模增產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大跌。隨后俄羅斯堅(jiān)持不退讓，更是讓油價(jià)跌跌不休。從互不相讓，到重新在談判桌坐下，兩國(guó)的態(tài)度為何發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變？

沙俄難以承受石油收入減少

打價(jià)格戰(zhàn)，是傷敵一千自損八百的方法。如果油價(jià)長(zhǎng)期處在每桶20~30美元的水平，那么沙特和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政都要面臨許多壓力。石油開采成本僅不足每桶10美元（俄羅斯為每桶20美元左右），是這次沙特敢于發(fā)起石油價(jià)格戰(zhàn)的重要底氣。但沙特的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，能源產(chǎn)業(yè)收入占財(cái)政收入的2/3，再加上向社會(huì)發(fā)放高福利待遇，沙特維持財(cái)政收支平衡所需要的油價(jià)至少達(dá)到每桶80美元。繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)給沙特的財(cái)政帶來持續(xù)虧空的壓力。

相比沙特，俄羅斯的財(cái)政收入對(duì)能源行業(yè)的依賴沒有嚴(yán)重，依賴度為35%。但目前俄羅斯的財(cái)政已經(jīng)面臨困境。據(jù)俄羅斯財(cái)政部介紹，今年1至2月，俄羅斯動(dòng)用了儲(chǔ)備基金，來應(yīng)對(duì)預(yù)算赤字激增的財(cái)政困境。今年1月，俄羅斯承諾2020年要增加社會(huì)支出來提高居民收入，如今石油收入大幅減少的預(yù)期，將打亂俄羅斯的計(jì)劃。

雪上加霜的是，最近疫情形勢(shì)突變，給俄羅斯的經(jīng)濟(jì)蒙上了新的陰影。日前俄羅斯的疫情形勢(shì)越發(fā)嚴(yán)峻，累計(jì)確診患者從3月初的僅有10例，到現(xiàn)在的破萬，估計(jì)還可能繼續(xù)上升。可以說，與之前相比，俄羅斯與沙特休戰(zhàn)的意愿增強(qiáng)了許多。

全球石油需求暴跌遠(yuǎn)超想象

與沙特當(dāng)時(shí)打價(jià)格戰(zhàn)不同，如今全球疫情處于大爆發(fā)階段，全球疫情擴(kuò)散已經(jīng)嚴(yán)重影響了石油消費(fèi)需求。3月8日，全球的累計(jì)確診患者數(shù)量超過10萬例，但現(xiàn)在，這一數(shù)字已突破190萬例。據(jù)美國(guó)約翰斯?霍普金斯大學(xué)的數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間14日11時(shí)，全球累計(jì)確診病例達(dá)到1920618例。

疫情加劇導(dǎo)致全球生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)備受打擊，石油的消費(fèi)量也大幅減少。據(jù)歐佩克等多家機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)計(jì)，疫情將減少全球2000~2500萬桶/日的原油需求，有機(jī)構(gòu)甚至需求最多將減少三分之一，也就是超過3000萬桶/日。

與此同時(shí)，基于低油價(jià)，全球許多國(guó)家也在買入石油囤積，導(dǎo)致全球原油存儲(chǔ)空間加速消耗，甚至將無處存放石油。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IHSMARKIT預(yù)測(cè)，2020上半年，全球原油庫(kù)存將增加18億桶，但剩余的儲(chǔ)油空間為16億桶，這意味著3個(gè)月后，全球?qū)o處存放石油。對(duì)于沙特和俄羅斯而言，如果繼續(xù)增產(chǎn)石油，那么這將嚴(yán)重破壞后續(xù)的石油市場(chǎng)平衡，最終損害的是自己的經(jīng)濟(jì)利益，因此無論如何都需要實(shí)施石油減產(chǎn)。

美國(guó)同意一起減產(chǎn)石油

得益于石油開采技術(shù)的突破，自2008年以來，美國(guó)發(fā)起了頁(yè)巖油能源革命，不顧一切大幅增產(chǎn)頁(yè)巖油，與沙特和俄羅斯公開爭(zhēng)搶石油市場(chǎng)份額，哪怕國(guó)際油價(jià)下跌也是如此，這讓它們感到不滿。今年3月，俄羅斯遲遲不愿達(dá)成石油減產(chǎn)協(xié)議，主要原因就是擔(dān)心美國(guó)再次爭(zhēng)搶市場(chǎng)。有分析還認(rèn)為，沙特這次發(fā)起石油價(jià)格戰(zhàn)的目的是，迫使美國(guó)也加入到減產(chǎn)行動(dòng)中，以保證石油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的穩(wěn)定。

在國(guó)際油價(jià)大跌的背景下，美國(guó)石油行業(yè)飽受煎熬，已陷入"邊生產(chǎn)邊虧損"的困境。根據(jù)國(guó)際金融服務(wù)公司摩根士丹利指出，當(dāng)油價(jià)達(dá)到每桶51美元時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)才能為其今年的資本支出預(yù)算提供資金并償還債務(wù)。由于扛不住本輪油價(jià)暴跌，4月1日，美國(guó)惠廷石油成為了首個(gè)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)油企。

而這只是開始，因?yàn)槊绹?guó)油氣公司本身還背負(fù)大量快到期的巨額債務(wù)。根據(jù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪統(tǒng)計(jì)，在未來4年，北美地區(qū)的油氣公司面臨2000億美元的到期債務(wù)，其中僅2020年的到期額就高達(dá)400億美元。如果油價(jià)繼續(xù)大跌，美國(guó)的石油行業(yè)將可能迎來裁員潮和倒閉潮。

顯然，美國(guó)不愿看到這一幕，也坐不住了。3月19日，美國(guó)公開表態(tài)可能干預(yù)石油價(jià)格戰(zhàn)，隨后還與沙特、俄羅斯等國(guó)家進(jìn)行密切溝通，希望它們能坐下談判。最后，在美國(guó)的插手之下，沙特和俄羅斯同意了石油減產(chǎn)協(xié)議，而美國(guó)也做出承諾，與美洲各國(guó)一道參與到石油減產(chǎn)行動(dòng)中。

對(duì)于俄羅斯和沙特而言，作為第一大產(chǎn)油國(guó)，美國(guó)愿意做出減產(chǎn)的退讓，無疑是個(gè)積極的局面，不僅能夠暫時(shí)維持原油市場(chǎng)"三國(guó)殺"的局面，還能夠確保油價(jià)不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)而波動(dòng)。

2、執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)難言"觸底"

盡管各大產(chǎn)油國(guó)通過集體減產(chǎn)行動(dòng)避免全球石油產(chǎn)量繼續(xù)大幅攀升，并照顧了自身的經(jīng)濟(jì)利益，但這不足以支撐國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。前文提到過，在疫情的沖擊下，全球原油需求可能減少2000~2500萬桶/日，如今OPEC+加上美洲產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)未達(dá)到這個(gè)水平，這意味著國(guó)際油價(jià)難言觸底。

著名國(guó)際投行高盛在第一時(shí)間發(fā)布報(bào)告指出，歐佩克+的減產(chǎn)協(xié)議雖然是"歷史性"的，但"減產(chǎn)規(guī)模不足"，預(yù)計(jì)油價(jià)將在未來數(shù)周內(nèi)進(jìn)一步下跌。國(guó)際油價(jià)疲軟的表現(xiàn)，也給出了悲觀態(tài)度。截至4月13日（達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的當(dāng)天）收盤，美國(guó)WTI原油5月期貨收于每桶22.41美元，跌幅1.54%；布倫特原油6月期貨收于每桶31.74月，漲幅僅為0.83%。

事實(shí)上，歐佩克+達(dá)成的石油減產(chǎn)協(xié)議還存在著一些影響執(zhí)行效果的風(fēng)險(xiǎn)，這也讓其給原油的價(jià)格走勢(shì)帶來巨大的不確定性。具體來看，包括以下2個(gè)方面。

墨西哥搖擺不定的態(tài)度。在達(dá)成石油減產(chǎn)協(xié)議前，曾出現(xiàn)一個(gè)小插曲，墨西哥原本需要減產(chǎn)40萬桶/日，但墨西哥拒絕了這一要求，堅(jiān)持表示只愿意減產(chǎn)10萬桶/天，因?yàn)闇p產(chǎn)與墨西哥執(zhí)行擴(kuò)大原油產(chǎn)量的方針政策背道而馳。最后，俄羅斯和沙特只得做出了讓步，同意了墨西哥的10萬桶/天的減產(chǎn)要求。

而且，石油減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行，還可能面臨墨西哥的退出挑戰(zhàn)。據(jù)美媒報(bào)道，在早前的歐佩克+會(huì)議上，墨西哥曾表示，將在未來兩個(gè)月，重新考慮是否繼續(xù)留在歐佩克+內(nèi)。而這一決定將影響到石油減產(chǎn)協(xié)議能否持續(xù)下去。倘若墨西哥退出歐佩克+，那么減產(chǎn)協(xié)議很可能被迫"流產(chǎn)"。

另一方面，就是減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度到底如何，尚不夠預(yù)見。在短期之內(nèi)，這一減產(chǎn)協(xié)議迅速達(dá)成，看上去更像是短期解決方案的嘗試。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)家對(duì)外開放研究院教授董秀成就認(rèn)為，從歷史上看，歐佩克組織缺乏監(jiān)督機(jī)制，在執(zhí)行減產(chǎn)方面公信力低；作為非正式組織，歐佩克+更是存在先天性不足的問題。對(duì)于歐佩克+達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，市場(chǎng)也是抱有很大的懷疑態(tài)度。

值得注意的是，在石油減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后，4月13日，沙特繼續(xù)調(diào)低賣往主要市場(chǎng)的石油售價(jià)，將賣向亞洲（含中國(guó)）的原油定價(jià)下調(diào)每桶2.95~5.50美元；將賣向地中海的原油價(jià)格下調(diào)了每桶0.70~4.50美元。

不難看到，由沙特和俄羅斯主導(dǎo)的歐佩克+石油減產(chǎn)協(xié)議，只是為了延緩全球石油庫(kù)存用完的尷尬境地，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法抵消疫情造成的全球原油需求快速下降，這也意味著全球原油市場(chǎng)嚴(yán)重供過于求的矛盾依舊突出。國(guó)際投行摩根士丹利就認(rèn)為，減產(chǎn)石油970萬桶/日的措施不會(huì)阻止未來幾個(gè)月石油庫(kù)存急劇增加，國(guó)際油價(jià)仍然面臨下跌壓力。