進(jìn)入2020年，美國(guó)石油和天然氣生產(chǎn)商受到投資者的冷落，并在沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)下萎靡不振。俄羅斯和沙特的石油價(jià)格戰(zhàn)之后，在疫情打擊下，全球原油需求隨之崩潰。油價(jià)暴跌，4月份，西得克薩斯中質(zhì)原油期貨（WTI）價(jià)格首次跌至負(fù)值。

而近日油價(jià)反彈也面臨重重阻礙。目前，美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格低于每桶32美元――僅為1月初水平的一半，遠(yuǎn)低于許多產(chǎn)油國(guó)所需要的盈虧平衡價(jià)格。

今年早些時(shí)候，隨著美國(guó)原油日產(chǎn)量接近1300萬(wàn)桶，頁(yè)巖油公司幫助美國(guó)成為全球最大的原油出口國(guó)。如今，對(duì)于這些公司而言，該行業(yè)正陷入停滯。下面的5個(gè)圖表突凸顯出該行業(yè)的重大變化。隨著石油生產(chǎn)商閑置鉆井平臺(tái)、解雇工人和關(guān)閉油井，業(yè)內(nèi)多數(shù)人都認(rèn)為：美國(guó)數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的石油衰退正在發(fā)生。

產(chǎn)量下跌

在過(guò)去一個(gè)月里，新井的鉆探速度已經(jīng)下降了一半，這是自2015年至2016年沙特主導(dǎo)的價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)的最大降幅。

然而，之前鉆機(jī)數(shù)量下降的部分原因是頁(yè)巖油生產(chǎn)效率的提高――供應(yīng)相同產(chǎn)量所需的鉆機(jī)數(shù)量減少了。這次情況不同。壓裂分布計(jì)數(shù)（fracspreadcount）已跌至歷史最低水平。該指標(biāo)衡量的是有多少工作人員正在井口進(jìn)行水力壓裂頁(yè)巖的準(zhǔn)備工作。

2015-2016年，鉆井活動(dòng)急劇下降，但這些壓裂作業(yè)繼續(xù)進(jìn)行，盡管速度有所下降。如今，鉆井平臺(tái)數(shù)量和完工量都已枯竭。由此產(chǎn)生的產(chǎn)量下降將大得多。

投資縮水

產(chǎn)油國(guó)已開(kāi)始在2020年削減支出，試圖在油價(jià)走軟的情況下表現(xiàn)出克制。接著，歐佩克在3月初爆發(fā)了價(jià)格戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)冠狀病毒對(duì)需求的沖擊程度正變得越來(lái)越明顯。

在美國(guó)，西德克薩斯中質(zhì)油價(jià)格在3月和4月暴跌，從每桶近50美元跌至每桶負(fù)40美元，給各公司董事會(huì)帶來(lái)了沖擊波。資本支出計(jì)劃被削減近一半，約290億美元的投資支出被削減。一些大型石油生產(chǎn)商不止一次調(diào)整了他們的預(yù)算，隨著油價(jià)的每一次下跌，都削減了大量新的支出。

盈虧平衡的價(jià)格

德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀(jì)盆地是世界上產(chǎn)量最高的頁(yè)巖油田，但即便如此，平均而言，要想實(shí)現(xiàn)盈利，油價(jià)仍需要高于每桶45美元左右――比最近幾天的價(jià)格高出近50%。

在2015年至2016年的上一輪油價(jià)低迷期間，油氣生產(chǎn)商精簡(jiǎn)了業(yè)務(wù)，降低了成本，擠壓了油田服務(wù)供應(yīng)商，提高了效率。運(yùn)營(yíng)商們大談特談在頁(yè)巖氣中的生產(chǎn)工藝，這種工藝可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。如今二疊紀(jì)盆地的盈虧平衡價(jià)格就是這些收益的產(chǎn)物。

盡管頁(yè)巖具有工程上的獨(dú)創(chuàng)性，但它仍然是一種從巖石中開(kāi)采石油的相對(duì)較高的成本和資本密集型方法。近年來(lái)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴(lài)于歐佩克決定繼續(xù)減產(chǎn)而人為推高的油價(jià)。

沙特阿拉伯聲稱(chēng)，其國(guó)有企業(yè)沙特阿美（Aramco）生產(chǎn)的石油價(jià)格不到每桶10美元。

被債務(wù)拖垮

美國(guó)重組專(zhuān)家表示，該行業(yè)一波破產(chǎn)浪潮即將來(lái)臨。

在2015年至2016年的低迷期，頁(yè)巖油公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的數(shù)量最多的時(shí)候是2016年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)正從谷底回升。據(jù)海恩斯和布恩的律師說(shuō)，截至今年4月，已有七家公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

盡管在2019年第一季度也有類(lèi)似的公司破產(chǎn)，但這一次值得注意的是，這些公司在2020年承擔(dān)的債務(wù)負(fù)擔(dān)是當(dāng)時(shí)的2.8倍。

頁(yè)巖油生產(chǎn)商及其貸款機(jī)構(gòu)正感受著痛苦。油價(jià)實(shí)在太低，無(wú)法為這些負(fù)債累累的公司帶來(lái)現(xiàn)金流，這些公司需要向債權(quán)人償債，在某些情況下，還需要履行貸款條款。

4月初，沙特和俄羅斯結(jié)束了價(jià)格戰(zhàn)，同意削減石油供應(yīng)，旨在支撐因需求崩潰受到重創(chuàng)的油價(jià)。

他們的削減是自愿的（盡管受到了特朗普的壓力）。相比之下，美國(guó)的減產(chǎn)是市場(chǎng)力量的結(jié)果。

美國(guó)產(chǎn)量下降的部分原因是油井的關(guān)閉，部分原因是資本支出減少。總體來(lái)說(shuō)，這使得美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的核心地帶每天減少了120萬(wàn)桶的產(chǎn)量。