不必因地產調控政策對煤炭需求太過悲觀。

煤炭行業走勢受宏觀經濟政策影響較大，但不應對于地產調控政策太過悲觀。增加保障性住房供應的調控政策仍可使房地產投資保持兩位數的增長，對煤炭需求的沖擊并不十分嚴重，預計全年煤炭需求增量在3億噸以上。

煤炭供給過剩的概率很小。

主要產煤省份相繼開展煤炭資源整合，影響產能逾1.5億噸，占總產量比例逾5%。在結構調整中煤炭產量并未大幅增加，山西省煤炭資源整合繼續深入進行，復產進度遠比市場預期緩慢。

預計全年煤炭產量增量在2.8-3億噸，供需基本平衡。

鐵路運力增量有限，制約煤炭有效產能釋放。

煤價有望高位運行，煤炭公司業績增長明確。

鋼鐵行業步入旺季、國內不斷加大的供給缺口、處于高位的國際煤價，使得煉焦煤價格的下行壓力有限。動力煤供需總體平衡，下半年價格有望穩中小幅波動，波動區間預計在5%左右。

主要煤炭公司的業績增長較為明確，行業2010年業績增長達38%。

投資策略：估值波動中把握成長性主線。

煤炭行業估值的大幅提升需待宏觀調控政策預期的逐步明朗化。煤炭行業2010年動態PE約14倍，低于歷史均值，估值上已具備中長期投資價值。以成長性為主線把握個股投資機會，建議關注內生性增長較快的公司以及資產注入預期較強的公司。