湖南省概況

截至2019年末，湖南省常住人口為6918.4萬人，居全國第七。其中城鎮人口3958.7萬人，常住人口城鎮化率57.22%，居全國第二十一。截至2019年12月，全省轄68個縣（其中7個自治縣）、18個縣級市、36個市轄區、共122個縣級行政區劃，少于60萬的區縣個數占比近57%。2018年湖南省生活垃圾清運量約為生活垃圾產生量的32.74-40.93%，垃圾焚燒處理量占無害化處理量的比例為37.8%，均為亟需補齊的短板。

起底湖南省垃圾焚燒現狀

截至2020年6月底，全省已投產運營的焚燒處置設施共計20座，合計產能16700噸/日。十二五末湖南省生活垃圾無害化處置以衛生填埋為主，爐排爐工藝的垃圾焚燒廠共投產2座，合計產能為1700噸/日。假設在建及近期規劃焚燒產能均能按計劃投產，截至十四五末，湖南省爐排爐工藝焚燒產能將達4.4萬噸/日，共計56座，屆時焚燒無害化處理工藝產能占比將超越衛生填埋，成為湖南省主流的生活垃圾無害化處理工藝。截至2020年6月底，湖南省共有19座爐排爐工藝焚燒處置設施在建設過程中，其中17座披露了建設投資額，合計投資為60.35億元，建成后新增產能1.06萬噸/日。在建項目的投產時間集中在2020-2022年，其中有5個項目預計將在2020年下半年投產，14個項目預計將在2021-2022年投產。湖南省垃圾收集轉運體系建設，能否與垃圾焚燒產能建設投運保持一致步伐，是事關近60億投資能否獲得可觀回報率的關鍵。

湖南省環衛市場化概況

我們共收集到湖南省2017年1月至2020年6月中標的環衛訂單247份，總計年化合同金額15.72億元，平均每份環衛訂單年化合同額為637萬元，平均年限為3.45年。湖南省500萬以下訂單全省個數占比為64%，年化合同額全省占比僅為15.67%，環衛作業的規模效應尚未形成。湖南省項目期限小于三年的短期環衛訂單個數最多，占比59%，但對應的年化合同總額全省占比僅38%。無論從年化合同額還是從項目個數來看，湖南省環衛服務項目的開標時間都集中在2018、2019年，且2018年開標金額和數目增速最快，開標金額和數目占比都是2017年的三倍多。2017年以來，湖南省86個縣域中，共有43個縣完成了縣城區域環衛市場化或者全縣范圍內的收集轉運一體化的市場化招標，卻沒有一個縣，將城區、鄉鎮清掃、收集及轉運一體化打包招標，縣域環衛市場化率遠低于50%。湖南省至今未在任何一個市，實現市轄區環衛一體化打包項目推向市場，市區項目同樣呈現市場化率偏低，訂單偏短偏小的情況。

投資建議

截至2020年6月底，湖南省垃圾焚燒產能占比最大的新三板掛牌企業【軍信環保】在湖南省內共計2個垃圾焚燒項目，全部位于長沙市，地理位置分布較為集中，項目規模較大。湖南省垃圾焚燒項目個數占比最大的港交所主板上市公司【中國光大國際】在省內共計10個垃圾焚燒項目，軍信環保和中國光大國際為未來湖南省垃圾焚燒企業中產能占比最大的2家企業。目前湖南省環衛服務行業，不管是市轄區還是縣域，均呈現市場化率偏低局面，單個項目偏小偏短。湖南省環衛服務市場競爭格局較分散，無論從項目年化金額占比還是項目個數占比來看，年化訂單合同額占比排名前三的企業分別為中聯重科、湖南仁仁潔、啟迪環境，年化合同額分別為1.81億元、1.67億元和1.5億元。