煤炭
煤炭
假設中國“節能減排”順利開展，經濟轉型穩步推進，未來十年中國能源彈性系數有望從1降至0.6左右，能源消耗復合增速隨之從10%降至5%左右。再結合新能源產業規劃，我們推算出未來十年煤炭需求將從33億噸增加至50億噸左右，產量復合增長率是4.3%。勞動力成本提升及稅費成為推動煤價及生產成本提高的主要動力，我們預計未來十年行業收入與利潤增速將維持在10%以上，合理估值中樞從19倍降至16倍附近。
煤炭投資時機打分表顯示煤炭股尚不具備跑贏大盤的條件，建議投資者繼續等待加倉時機。國投新集、煤氣化重估凈資產倍數已經低于1，且未來增長明確，具備較好的中期投資價值。西山煤電、潞安環能和山煤國際2011 年估值偏低，且與市場溝通較為充分，是反彈階段可以首先關注的個股。開灤股份和冀中能源都存在資產注入預期，但與市場溝通較少，是次優關注的對象。
責任編輯： 張磊
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