公司煤價回調空間不大，再加上資源整合項目2011年起有望貢獻盈利，我們預計公司2010-2012年EPS分別為1.346元，1.815元和2.092元，目前股價對應2010年估值約為12.9倍，考慮到公司的成長性和焦煤龍頭地位，維持“推薦”評級。

目前焦精煤，肥精煤和瘦精煤同比各漲33.17%、38.53%和27.71%。雖然近期焦煤價格面臨回調風險，但也應看到，山西小礦整合的焦煤產量釋放尚需時日，新增煤炭產能中焦煤特別是優質焦煤的比例較少，同時國內鋼鐵產量維持高位，再考慮到國外焦煤價格仍高于國內約150元/噸，從而對國內形成支撐，我們認為公司煤價回調空間不大，全年基本維持目前水平。

另一方面，公司作為焦煤龍頭，將更充分地受益于此次省內資源整合，持續實現資源量的擴張。據介紹，目前主要整合礦井仍在技改過程中，并將于2011年以后貢獻盈利。正在整合的小礦包括三部分：臨汾古縣整合小礦：公司兼并重組整合山西古縣16座煤礦，由16處兼并重組整合為6處，新增資源量1.58億噸，整合后生產規模為330萬噸/年，主要煤種為主焦煤；臨汾市堯都區整合小礦：公司兼并重組整合山西臨汾堯都7座煤礦，新增資源量0.50億噸，整合后產能為90萬噸/年，主要煤種為貧瘦煤；西山道光煤業：資源儲量1.1257億噸，煤種以1/3焦煤為主。整合后，規劃能力為120萬噸/年。