當(dāng)前我國(guó)鋼鐵、焦化產(chǎn)能置換項(xiàng)目進(jìn)入集中投產(chǎn)周期。隨著大氣污染防治攻堅(jiān)工作更加深入，如何準(zhǔn)確把握煤焦鋼市場(chǎng)形勢(shì)、合理運(yùn)用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、積極探索上下游生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及合作新模式，成為業(yè)內(nèi)人士普遍關(guān)注的話題。

10月22日，由大連商品交易所(簡(jiǎn)稱“大商所”)、中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦，鋼之家網(wǎng)站承辦的2020中國(guó)煤焦產(chǎn)業(yè)大會(huì)在深圳舉行。

四季度鋼價(jià)將震蕩偏強(qiáng)

“對(duì)‘黑色系’品種而言，今冬至明年初應(yīng)該是一個(gè)很不錯(cuò)的時(shí)間段。預(yù)計(jì)到11月或是今年年底，‘黑色系’市場(chǎng)還有階段性行情。”在展望四季度焦煤鋼市場(chǎng)行情時(shí)，鋼之家創(chuàng)始人、總經(jīng)理吳文章如是說(shuō)。

吳文章介紹，我國(guó)鋼鐵業(yè)原料需求旺盛，受環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能、以煤定產(chǎn)、以鋼定焦等相關(guān)政策影響，全年焦炭市場(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)總體偏緊，煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)由相對(duì)寬松變成基本平衡。今年上半年由于國(guó)內(nèi)廢鋼供應(yīng)出現(xiàn)階段性停滯，巴西等主要鐵礦石供應(yīng)國(guó)受新冠肺炎疫情影響，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)偏緊，港口庫(kù)存大幅下降，目前海外鐵礦石供應(yīng)已經(jīng)恢復(fù)，國(guó)際鋼鐵產(chǎn)能正在恢復(fù)，我國(guó)鋼鐵業(yè)面臨冬季原料需求減弱和鐵礦石冬儲(chǔ)等問(wèn)題，鐵礦石市場(chǎng)正在經(jīng)歷供求再平衡的過(guò)程。四季度“黑色系”品種行情可期。

對(duì)于鋼價(jià)走勢(shì)，鞍鋼股份有限公司原燃料采購(gòu)中心總經(jīng)理劉華濤預(yù)計(jì)，四季度鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩。他指出，從需求上看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好，資金流動(dòng)性總體改善，國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求向好態(tài)勢(shì)繼續(xù)保持。年底趕工、建筑業(yè)需求強(qiáng)度有望進(jìn)一步提升，加上海外出口邊際好轉(zhuǎn)，整體需求仍維持較高水平。從供給上看，受環(huán)保加嚴(yán)、進(jìn)口減少等因素影響，銷售端壓力將有所緩解，有利于鋼材庫(kù)存高位回落。

對(duì)于焦炭，旭陽(yáng)集團(tuán)有限公司營(yíng)銷總公司焦炭事業(yè)部總經(jīng)理王漢雙認(rèn)為，現(xiàn)階段高爐產(chǎn)能利用率和焦化產(chǎn)能利用率的比值明顯擴(kuò)大，這說(shuō)明焦炭需求增長(zhǎng)快于供給增長(zhǎng)，焦炭供需將向偏緊狀態(tài)繼續(xù)轉(zhuǎn)變。“預(yù)計(jì)四季度焦炭?jī)r(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，四季度有可能創(chuàng)出全年焦炭?jī)r(jià)格新高。”

中鋁內(nèi)蒙古國(guó)貿(mào)有限公司副總經(jīng)理王金鎖指出，內(nèi)蒙古煉焦煤(簡(jiǎn)稱“蒙煤”)即使增量也難以填補(bǔ)澳洲煤(簡(jiǎn)稱“澳煤”)進(jìn)口受限帶來(lái)的需求缺口，但會(huì)緩解部分區(qū)域焦煤供給壓力，進(jìn)口澳煤收緊對(duì)蒙煤以及國(guó)產(chǎn)焦煤價(jià)格均有提振作用，尤其會(huì)對(duì)山西大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格產(chǎn)生影響。

“澳煤主供沿海大型鋼廠，而這部分鋼廠又都以采購(gòu)大礦長(zhǎng)協(xié)為主。今年焦煤大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格一直低位運(yùn)行，臨近年底，大礦將會(huì)確定明年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，勢(shì)必會(huì)借機(jī)提漲焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。”王金鎖說(shuō)。

企業(yè)參與熱情高

市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)煤焦鋼市場(chǎng)將在四季度迎來(lái)“暖冬”。對(duì)于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，任何價(jià)格波動(dòng)都會(huì)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。在產(chǎn)融結(jié)合成為行業(yè)共識(shí)的當(dāng)下，企業(yè)利用期貨等金融工具開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理的需求持續(xù)增加。

“目前中國(guó)期貨市場(chǎng)有效客戶數(shù)量接近200萬(wàn)個(gè)，其中包括產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的機(jī)構(gòu)客戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了60%，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)客戶在市場(chǎng)參與方面非常踴躍。目前期貨市場(chǎng)上包括期貨和期權(quán)在內(nèi)的品種超過(guò)80個(gè)，為企業(yè)利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)營(yíng)效率提供了便利條件。”銀河期貨總經(jīng)理?xiàng)钋啾硎尽?/p>

大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)王淑梅介紹，今年前9個(gè)月焦炭、焦煤法人客戶持倉(cāng)占比分別為44%、55%，同比明顯增加，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。從整體成交看，在風(fēng)控監(jiān)管不放松的前提下，近兩年焦炭、焦煤期貨流動(dòng)性有所提升。今年以來(lái)，盡管上半年整體成交持倉(cāng)量略有下降，但隨著疫情防控常態(tài)化及焦化去產(chǎn)能等政策頻出，市場(chǎng)交投活躍度提升，今年9月焦炭、焦煤期貨成交量同比分別增長(zhǎng)約38%、59%。交割方面，焦炭、焦煤交割業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)順暢。截至2009合約，焦炭期貨累計(jì)交割量為23660手，折合現(xiàn)貨236.6萬(wàn)噸;焦煤期貨累計(jì)交割量為46600手，折合現(xiàn)貨279.6萬(wàn)噸。

“期貨市場(chǎng)是標(biāo)準(zhǔn)化的市場(chǎng)，核心就是為產(chǎn)業(yè)提供遠(yuǎn)期價(jià)格，企業(yè)通過(guò)期貨價(jià)格信號(hào)來(lái)指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。期貨價(jià)格的有效性是發(fā)揮期貨功能的前提。”她舉例稱，在焦炭市場(chǎng)，新晉焦炭港口集散地的形成和相應(yīng)價(jià)格體系日趨完善，推動(dòng)焦炭期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性進(jìn)一步增加，2019年焦炭期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性提高至0.82。

新興衍生品工具涌現(xiàn)

“企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)要從單一的期貨工具使用向綜合利用衍生品工具方向轉(zhuǎn)變。”楊青說(shuō)，“從全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展歷程來(lái)看，在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展到一定程度后，場(chǎng)外衍生品規(guī)模會(huì)逐步壯大，整體交易量甚至將遠(yuǎn)超場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。”

楊青介紹，新興的衍生品工具可以歸結(jié)為三類：基差貿(mào)易預(yù)售與點(diǎn)價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易。這些新工具的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在四方面：其一，現(xiàn)貨定制化程度高，在使用基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具時(shí)，現(xiàn)貨端可根據(jù)客戶需求定制，具體到不同地區(qū)、品牌、品質(zhì)、規(guī)格、交貨周期等，貼近客戶實(shí)際需求。

其二，容錯(cuò)性更高，并可實(shí)現(xiàn)非線性盈虧，場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等新工具包含了期權(quán)的收益特征，可以實(shí)現(xiàn)非線性盈虧，且期權(quán)策略容錯(cuò)性更高。

其三，策略組合較多，靈活性較高，期貨工具功能相對(duì)單一，只能進(jìn)行買賣兩個(gè)方向保值，期權(quán)工具策略更加豐富。

其四，結(jié)算可實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)統(tǒng)算，含權(quán)貿(mào)易可以將期貨盈虧計(jì)入現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算，解決企業(yè)參與期貨限制、期現(xiàn)合并考核等頑疾。