最近A股行情有點好轉(zhuǎn)的跡象，各路股神又出爐了。

尤其是搞新能源車的，白酒的，順周期概念的，基本上撿到就是賺到。

一些年輕的朋友就來問我，這個概念那個科技的能不能搞。

比如這兩位朋友，有一個說自己買的股票是做熱場設(shè)備的，有一個說自己買的股票是做時空產(chǎn)品的。

塔們說能不能幫忙看看公司怎么樣。

我說可以。我說這個做熱場設(shè)備的就是一個做坩堝的，這個做時空產(chǎn)品的就是搭展館的，格局都不大。

他們不服氣，非要和我辯論，我說可以。

我一說完他們啪就站起來了，扔給我一堆碳基復合材料、熱場耗材龍頭……

我全懟回去了啊!然后自然是點到為止，看破不說破。

他們不依不饒，非得讓我說一個，我說看你們這么熱情我一句都不講也不好。

我就給你們講一家公司，億華通-U。1億華通是科創(chuàng)板次新股，主業(yè)是燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)，國內(nèi)龍頭，也是A股最純正的燃料電池標的。

資料來源：億華通官網(wǎng)9月中旬五部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》，要求有想法的城市(群)在11月15日前進行申報。

預(yù)計年底前會出審核結(jié)果，然后明年初執(zhí)行。千呼萬喚的燃料電池汽車版的“十城千輛”計劃將正式拉開帷幕。

“十城千輛”意味著什么?

2008年9月巴菲特花了18億港幣，以每股8港元的價格購入2.25億股比亞迪股份(HK.01211)，前幾天比亞迪股份最高價210港幣，巴菲特賺了25倍，大家驚嘆不已。

其實巴菲特投資比亞迪僅僅一年后就狂賺了10倍。

就在巴菲特考察比亞迪的時候，國家開始醞釀電動汽車版的“十城千輛”，然后該計劃2009年1月1日正式執(zhí)行，那一年比亞迪股份最高漲了8倍。

雖然巴菲特后來又被套了好多年，大意了，沒有閃。但是“十城千輛”的威力大家有目共睹，無論是對產(chǎn)業(yè)的推動力，還是對股市的影響力。

燃料電池汽車版的“十城千輛”邊際效應(yīng)會減弱，不過板塊依舊有望被催化。

即便行業(yè)層面沒動靜也不要緊，億華通四季度的業(yè)績大概率環(huán)比暴增，明年的業(yè)績大概率同比大增，自身業(yè)績增長也有望提高市場關(guān)注度。

億華通的基本面非常簡單。

90%以上的收入和凈利潤來自燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)及零部件。

燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)占總成本的50%以上，部分車型可以超過60%，發(fā)動機系統(tǒng)屬于燃料電池汽車最核心的賽道。

億華通過去幾年收入端表現(xiàn)不錯，3年復合增速58.93%，今年前三季度由于疫情原因?qū)е孪禄?/p>

利潤端相對較差，這也正常。

蔚來、小鵬、理想現(xiàn)在賺錢嗎?特斯拉拿掉賣積分的錢，也是虧的。

作為高科技企業(yè)，億華通的毛利率還是非常拿得出手。

三季度貌似跌破40%，有大幅下滑趨勢，這是季節(jié)性導致，其實比去年同期還增加2.45個百分點，預(yù)計年底會提高。

過去三年的研發(fā)費用占比分別是12.44%、13.4%、23.34%，逐年提高，總體說的過去。當行業(yè)前景明朗之時，可以預(yù)料億華通的研發(fā)投入會加強。

行業(yè)地位上看，億華通穩(wěn)居第一梯隊。

根據(jù)工信部《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》，2019年億華通的配套數(shù)量占比20%，大幅領(lǐng)先第二名。

今年截至8月的數(shù)據(jù)同樣是20%，依舊是扛把子。

 

2019年億華通的系統(tǒng)裝機量19%，和配套數(shù)量占比接近。不過由于億華通的裝機功率相對偏低，因此裝機量上落后上海重塑的28%。

過去三年國內(nèi)氫燃料電池汽車銷量分別為1272輛、1527輛和2737輛，億華通燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)銷量分別為192臺、303臺和498臺，市占率分別為15.09%、19.84%、18.2%。

在可見的未來，億華通的市占率還是有保障的。

2019年中國氫燃料電池專用車生產(chǎn)廠家主要是申龍客車、中通客車、飛馳汽車，三家占比91.74%。

氫燃料電池客車生產(chǎn)廠家主要是上汽大通、宇通客車、飛馳汽車、廈門金旅、申龍客車，五家占比70.49%。

今年的玩家還是老面孔。

過去3年億華通的前五大客戶占比均在95%以上，也都是頭部的那幾個。

重點是，宇通客車是其第三大股東，第四大股東東旭光電又全資控股上海申龍，北汽福田則是通過控制的投資公司參股億華通，中植汽車也是億華通的關(guān)聯(lián)方。

這一幕，像極了光刻機巨頭荷蘭阿斯麥和三星、臺積電、英特爾的關(guān)系。

肥水不流外人田的道理，想必都懂。2億華通被下游客戶捧著是有原因的。

2001年國家推出“電動汽車重大專項”，這是我們國家新能源汽車真正意義上的開端。

當時清華大學新能源汽車工程中心牽頭承擔了“燃料電池城市客車”重大項目。為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，清華在2004年成立了北京清能華通科技發(fā)展有限公司，這家公司還入股了中科院大連化物所燃料電池國家工程中心，開始介入燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

大連物化所是我國在燃料電池領(lǐng)域國家隊的實力擔當。2001年牽頭設(shè)立新源動力，新源動力在很長一段時間是國內(nèi)燃料電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)(如今被騰龍股份控股、南都電源參股)。

2012年時任清能華通副總張國強帶隊成立億華通，這位張總也是清華校友，后來清華旗下資本直接入股。因此億華通是不折不扣的清華系企業(yè)，這不是關(guān)鍵，甚至現(xiàn)在是個坑。

關(guān)鍵是億華通傳承了清能華通的技術(shù)，也代表了帝都在燃料電池領(lǐng)域的最高水平。

此外，億華通還在2015年控股了上海神力，掌握了電堆技術(shù)。

上海神力是中國資格最老的燃料電池企業(yè)，沒有之一。

1998年，在加拿大巴拉德工作的胡里清博士一心報國，于是放棄高薪回國成立了上海神力。

巴拉德正是現(xiàn)在質(zhì)子交換膜燃料電池的發(fā)明者。

現(xiàn)在巴拉德快被咱們挖光了，國內(nèi)有大量巴拉德背景的人才，胡博士算是開了這個先河。1998年就敢回國搞燃料電池，絕對是赤膽忠心，1998年萬鋼都還沒回國呢。

上海神力在后來萬鋼研發(fā)“超越”系列燃料電池汽車過程中，立下汗馬功勞。

至今上海神力仍舊是國內(nèi)在電堆領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，在國產(chǎn)電堆的出貨量和行駛里程上均排名第一。代表了魔都乃至中國在電堆領(lǐng)域的最高水平。

電堆是燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)的心臟， 是燃料電池發(fā)動機的動力來源。

資料來源：德勤《氫能源及燃料電池交通解決方案白皮書系列》電堆占燃料電池系統(tǒng)總成本的比例高達60%，重中之重。

電堆技術(shù)壁壘很高。2017年億華通采購額中的43.83%是用來買電堆，這些電堆中的77.09%還都是海外進口。

控股上海神力后，億華通的電堆進口金額從2017年的6757.39萬，下降到2019年的2934萬。電堆采購額占總的采購額的比例從2017年的43.83%下降到2019年的7.07%，而電堆進口的比例下降到16.39%。

同期億華通的產(chǎn)品銷量卻是增加159%。

資料來源：招股說明書

資料來源：招股說明書在電堆的核心組件-膜電極方面億華通也開始了布局，2019年設(shè)立了億氫科技。

膜電極是燃料電池發(fā)生電化學反應(yīng)的場所，由質(zhì)子交換膜、催化劑與氣體擴散層結(jié)合而成，是電堆的核心部件，決定了對電堆的性能、壽命和成本。

資料來源：網(wǎng)絡(luò)膜電極又占到電堆總成本的60%。

數(shù)據(jù)來源：美國能源部，君臨研究院成立億氫科技的當年，膜電極的進口占比就從2018年的74.62%下降到45.86%。

目前億華通的產(chǎn)品系統(tǒng)功率最高120KW，系統(tǒng)功率密度達到500W/KG，可以做到-30℃低溫冷啟動。這些關(guān)鍵參數(shù)均是名列前茅。

億華通的技術(shù)一直走在國內(nèi)前列。現(xiàn)在行業(yè)沒起來還看不出來什么，一旦行業(yè)景氣度上來了，情況就變了。

前兩年，電動汽車銷量高增長的時候?qū)幍聲r代的電池那叫一個供不應(yīng)求，下游車廠跪舔都沒貨。

所以現(xiàn)在億華通的下游客戶一個個的都先占住坑，精得很。

臺積電們參股阿斯麥是一個道理。

還有一個事件能側(cè)面證明億華通的技術(shù)實力。

6月5日，億華通和中國一汽、東風汽車、廣汽集團、北汽集團、豐田汽車簽署合營合同，成立“聯(lián)合燃料電池系統(tǒng)研發(fā)(北京)有限公司”，共同出資研發(fā)商用車氫燃料電池系統(tǒng)。

其中億華通出資比例15%，僅次于豐田的65%。

豐田是全球燃料電池汽車一哥，技術(shù)全球絕對領(lǐng)先。能進入豐田的圈子，億華通必然有兩把刷子。3那么億華通的看點是什么呢?

首先，四季度的業(yè)績會暴增。

前三季度億華通收入同比增長4.65%，凈利潤同比下滑594%，虧損5744萬。

受疫情影響，今年1-10月國內(nèi)燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別只有647輛和658輛，分別同比下降53.5%、50.4%。億華通的收入表現(xiàn)遠好于行業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，君臨研究院凈利潤下滑比例高是由于去年同期收到了政府補償款，今年的扣非凈利潤和去年相差無幾。不過都是虧損6000多萬，虧損的原因在于超過70%的訂單是在四季度確認，因此賬面業(yè)績比較滯后。

單獨看三季度億華通的情況已經(jīng)環(huán)比大幅改善，三季度的收入1.04億，同比增長82.5%，占前三季度總收入的比例為80.62%。

四季度一旦大量訂單確認，環(huán)比三季度還會大幅增長。

其次，不出意外明年億華通將迎來自己最好的一年。

2022年2月4日，北京冬奧會將開幕，屆時北京會承辦冰上賽事，河北張家口會承辦雪上賽事。

張家口是四五線城市，卻位于我國“三北”交匯處，是“一帶一路”中蒙俄經(jīng)濟走廊重要節(jié)點城市、京津冀地區(qū)重要的生態(tài)涵養(yǎng)區(qū)和國家規(guī)劃的新能源基地之一。

他的自然資源極為豐富，截止2020年8月，張家口可再生能源裝機容量1601萬千瓦。其中風電裝機1088萬千瓦，光伏裝機505萬千瓦，光熱發(fā)電裝機1.5萬千瓦，生物質(zhì)發(fā)電裝機6.5萬千瓦。但自身消納能力有限，對外輸送能力也不足，造成大量棄風、棄電現(xiàn)象。

2015年7月29日，國家正式批準了首個、也是唯一一個國家級可再生能源示范區(qū)-張家口市可再生能源示范區(qū)。隨后張家口能源局成立，推進氫能全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

國家批準張家口可再生能源示范區(qū)的第二天，北京申奧成功。

按照我國的慣例，每一次的超級盛會都是非常好的展示窗口，而新能源汽車從未缺席。

2008年的奧運會直接推動了電動汽車的第一輪小高潮，甚至可以說國內(nèi)最早的電動汽車公司都是指望北京奧運會賺一把，要不然只有渺茫的前景，沒有實實在在的錢景，大家動力不足。

比亞迪就是奔著北京奧運會才搞電動汽車的。

2010年的上海世博會則讓燃料電池汽車迎來了一個小高潮。

根據(jù)2020年3月張家口印發(fā)的《張家口賽區(qū)冬奧會交通服務(wù)車輛能源保障加氫站規(guī)劃》，冬奧會期間(2022年2月4日-20日)運行的氫燃料電池汽車將達到2000輛。

以上目標要在2021年底完成才能確保不出紕漏。

截至2020年2月底，張家口氫燃料電池公交車數(shù)量全國居首，但也僅僅174輛。相比較于目標有非常大的差距。

這也就意味著，今明兩年張家口的增量非常明確。

而張家口正是億華通最大的終端客戶。過去三年張家口公交公司對應(yīng)的銷售金額占億華通主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.42%、20.86%、35.39%。

張家口兩年的需求量為1826輛汽車，張家口的合作對象是億華通和雄韜股份，億華通占大頭，假定占比在60%(實際占比可能更高)，對應(yīng)1100臺設(shè)備，今年如果能夠完成三分之一，明年對應(yīng)725臺設(shè)備，相當于億華通2019年總銷量的146%。

這次京張冬奧會張家口鉚足了勁要表現(xiàn)一把，畢竟對他而言機會千載難逢，何況關(guān)乎國家臉面。

實際上，京張冬奧會的燃料電池汽車需求量并非只有張家口公交公司的那2000輛。

京張冬奧會的燃料電池車輛采購分為兩部分，一是冬奧場館紅線內(nèi)的交通解決方案，二是冬奧場館紅線外的公交、旅游、物流等提供的賽事服務(wù)保障用車等。

張家口公交公司的2000輛只是紅線外的公交用車，其余物流等車輛需求尚未有更明確的信息傳出。

紅線內(nèi)的車輛需求我們也沒有看到信息。

億華通和豐田以及國內(nèi)4家車企成立合資企業(yè)的重要目的就是搶奪紅線內(nèi)車輛需求訂單。

2019年，億華通的第二大終端客戶是水木通達，也是自己的關(guān)聯(lián)企業(yè)。水木通達是北京唯一一家為冬奧測試系列賽事提供服務(wù)的氫燃料電池客車企業(yè)。

不過北京市的具體方案也尚未公之于眾。

因此冬奧會的潛力遠未釋放完畢。但明年即便是在奧運規(guī)劃不及預(yù)期的情況下，億華通獲得相較今年翻倍的訂單的概率也很大。

億華通已經(jīng)在張家口準備了2000臺/年的產(chǎn)能，二期可達10000臺/年，有足夠的能力吃下潛在訂單。4億華通自在科創(chuàng)板上市起，君臨就一直關(guān)注，之所以現(xiàn)在正式介紹是因為君臨預(yù)感到機會可能要來了。

今年燃料電池汽車的政策密度可以說史上最高，君臨統(tǒng)計下來年內(nèi)已有30多條中央部委和地方的相關(guān)政策。

4月10日，能源局公布《中華人民共和國能源法(征求意見稿)》，氫能被正式列為能源范疇，獲得頂層認可。

4月29日，財政部向八個省市下發(fā)《關(guān)于征求<關(guān)于開展燃料電池汽車示范推廣的通知>(征求意見稿)意見的函》。燃料電池汽車版的“十城千輛”計劃有了實質(zhì)進展。

隨后的幾個月各地方爭先發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策，龍頭車企紛紛公布燃料電池汽車規(guī)劃。

官方也通過多種渠道表態(tài)，推動燃料電池汽車發(fā)展的意愿很強。在和光伏、電動汽車行業(yè)的奸商斗爭多年后，上頭的扶持政策越來越合理，針對燃料電池汽車采用“以獎代補”的方式，讓騙子企業(yè)知難而退，讓優(yōu)秀的企業(yè)干勁十足。而在車型方面，目前的側(cè)重點放在商用車領(lǐng)域，符合國情。

現(xiàn)在終于到了真正享受政策紅利的時候了。

君臨一再給大家強調(diào)，燃料電池汽車和電動汽車不是相互取代的關(guān)系。

“十五”期間我們制定了新能源汽車發(fā)展的“三縱三橫”規(guī)劃，這個規(guī)劃天才般地統(tǒng)一了電動汽車和燃料電池汽車的關(guān)系。

燃料電池汽車其實是燃料電池-動力電池混合動力，是在現(xiàn)有電動汽車基礎(chǔ)上增加了燃料電池系統(tǒng)和氫氣系統(tǒng)。

在應(yīng)用場景上，燃料電池汽車也更適合商用車，和電動汽車錯位競爭。

資料來源：萬鋼在某次演講中的PPT美、日、韓、德，全部把氫能作為國家戰(zhàn)略，我們不僅要搞，還要加速搞。

2018年12月-2019年4月之間，君臨發(fā)表過多篇文章進行邏輯闡述和個股講解，大家也可以進行一下考古。

對于燃料電池，如果有人的著眼點是它的各種缺點，那么建議退出股市。這種人格局太小。

買股票買的是增量和預(yù)期。

去年我國燃料電池汽車銷量2737輛，截至2020年7月我國累計推廣燃料電池汽車7200輛。

如此低的基數(shù)，政策一催化就是高增長。至于能不能成為主流，跟投資者沒有關(guān)系。

億華通去年的銷量不到500臺， 在冬奧會+“十城千輛”的作用下，業(yè)績翻倍很難嗎?

去年市場炒作燃料電池的時候，A股其實沒有一個純正的票，但是雄韜股份、雪人股份、美錦能源、濰柴動力等股票都是幾倍的漲幅。

現(xiàn)在最純正的票來了，請靜待風口。

就在君臨近期盯著億華通的時候，君臨注意到此前對億華通不聞不問的賣方也開始賣力推介了，這表明關(guān)注度在提升。5說到這，趁我喝口水的功夫，一個年輕人突然說：我買的長城汽車都翻兩倍了。然后就講了邏輯。

我一口水就嗆到了。

我說小伙子你不講股德你不懂，他說君臨老師對不起，我不懂規(guī)矩。

他說他是亂講的，他可不是亂講的啊，思路清晰，頭頭是道，后來他說他看過幾本價值投資的書。啊，看來是，有備而來!

這兩個年輕人不講股德，來騙!來偷襲，我一個老同志。這好嗎?這不好!

我勸!這位年輕人耗子尾汁，好好反思，以后不要再犯這樣的小聰明。股林要以和為貴，要講股德，不要搞窩里斗。

謝謝朋友們!