動力電池的上游是四大鋰電材料等環節，下游是新能源汽車。上游四大鋰電材料包括正極材料、負極材料、隔膜、電解液，各個環節呈現不一樣的特征。正極材料對動力電池多方面性能有很強的決定性作用，隔膜材料是四大材料中毛利率最高的環節，負極材料環節盈利水平和行業格局較為穩定，電解液環節周期屬性較為明顯。

動力電池產業鏈較長，上游可追溯到鋰、鈷、鎳等礦產資源端，中游是四大鋰電材料及其他輔助材料，動力電池的下游是新能源汽車，整車之后是下游運營與服務等環節。

行業細分情況

1)上游資源：華友鈷業、寒銳鈷業、天齊鋰業、贛鋒鋰業。

2)鋰電設備板塊：贏合科技、先導智能。

3)電池環節：寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等。

材料環節

正極材料：當升科技、廈門鎢業、德方納米、湘潭電化。

負極材料：杉杉股份、璞泰來。

電解液：新宙邦、天賜材料、杉杉股份、江蘇國泰。

隔膜：恩捷股份、滄州明珠、勝利精密。

9月15日以來以來被機構評級為“買入或增持”觀點家數較多的主要個股

1)評級數量在15家以上的企業：比亞迪。

2)評級數量在14-10家的企業：寧德時代 、贛鋒鋰業、先導智能、中材科技。

3)評級數量在9-5家的企業：雅化集團 、新宙邦、當升科技、德方納米。

4)評級數量在4-2家的企業：華友鈷業、億緯鋰能、欣旺達、星源材質、杉杉股份、科達利。

相關公司優勢和特點

寧德時代

公司2019年電池系統銷量40.96GWh，同比增長92.21%，2020上半年國內份額48.3%維持首位，四季度配套特斯拉起量后有望提振市場地位，上半年全球份額23.5%排名第二、次于LG化學，公司2020年海外市場放量，2020-2021年歐洲新能源汽車銷量有望超120萬輛、170萬輛，預計公司2022年迎來交付拐點，2025年歐洲份額有望達到30-40%。

比亞迪

比亞迪表示，公司新能源汽車銷量實現快速增長。其中，全新旗艦車型“漢”一上市就成為國內高端新能源汽車市場的熱銷車型，訂單數量持續攀升，銷量持續增長;公司改款旗艦車型“唐”銷量增長迅猛，在同級別車型中銷量位居前列，兩款旗艦車型推動了公司新能源乘用車業務取得更快增長。

億緯鋰能

公司動力電池業務實現營收13.60 億元，同比增長62.59%。公司軟包三元電池產品進入產能釋放期，產能利用率快速提升，產品向國際大客戶進行批量交付。公司自主開發得方形三元電池產品也已推出市場。與公司形成合作關系的國際車企包括戴姆勒、寶馬等，公司初具市場影響力。

恩捷股份

公司作為全球隔膜龍頭，市場份額有望進一步提升。從產能規劃到實現收入間的長周期保證了龍頭的先發優勢及規模優勢。公司當前已進入CATL、LG、松下、三星等全球龍頭供應體系，優質客戶結構保障公司先發優勢。

贛鋒鋰業

公司憑借氫氧化鋰產能和技術優勢率先進入特斯拉、寶馬、大眾等多家龍頭車企供應鏈。公司現有氫氧化鋰產能3.1 萬噸/年，三期將再建設5萬噸氫氧化鋰有望成為全球最大的供成商。

MSCI、富時、標普三大指數概念

璞泰來

從行業地位來看，負極材料方面，2019年璞泰來負極材料人造石墨市場出貨量排名第一，占有率達到22.35%;2020年上半年，負極材料銷售收入居全球首位。涂覆隔膜方面，公司已成為國內最大的獨立涂覆隔膜加工商，占國內濕法隔膜出貨量的28.72%。

鋰電設備方面，2019年公司涂布機產值位居全國第一。同時，公司已與下游客戶建立了長期穩定的業務合作關系，主要客戶包括ATL、寧德時代、LG化學、三星SDI、中航鋰電、珠海冠宇、欣旺達、比亞迪、天津力神、億緯鋰能、欣旺達、孚能科技等國內外高端知名鋰電制造商。

華友鈷業

公司戰略重心由鈷新材料產業向新能源鋰電材料產業轉型，具體表現在產業鏈自上而下的主要布局均以配合新能源板塊增量為核心思路。

上游資源業務板塊，公司在印尼建設年產6 萬噸鎳金屬量紅土鎳礦濕法冶煉項目預計2021 年底建成投產，同時通過收購積極布局鋰資源;中游有色冶煉板塊，配合三元前驅體擴能，建設三元前驅體的上游原材料硫酸鈷、硫酸鎳和高冰鎳的擴能項目;下游新能源業務板塊，自主經營+合資公司商業模式初見成效，三元前驅體和正極材料項目穩步推進，預計2022 年結束產能爬坡期。

中材科技

公司目前已是CATL 的主要供應商，海外LG、SK、ATL 也已批量供貨，成為電池巨頭的供應商極具說服力，顯示了公司產品質量和一致性已進入一流水平。2020 年下半年以來，新能源汽車需求復蘇，公司出貨量、下游客戶供貨占比均有明顯提升，目前鋰膜業務正處于出貨量、利潤、估值的三重拐點。

天齊鋰業

半年報顯示，天齊鋰業現階段主要依托射洪天齊、江蘇天齊和重慶天齊提供碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰及金屬鋰產品，中期鋰化工產品規劃產能合計超過11萬噸/年;泰利森鋰精礦建成產能達134萬噸/年，規劃產能達194萬噸/年，公司整體產品規模優勢明顯。公司已成為集上游資源儲備、開發和中游鋰產品加工為一體的鋰電新能源核心材料龍頭供應商，并已經建立全球銷售體系，實現境內外上下游垂直一體協同發展，產業鏈優勢明顯，盈利能力和抗風險能力顯著增強。

社保持股概念股

欣旺達

消費鋰電 PACK 龍頭。動力電池進展順利，目前公司動力類研發團隊已達到 800 多人，動力電芯能量密度、良率等指標接近一線水準，且具備 P ACK、BMS 的系統級解決方案能力。

天賜材料

上半年公司電解液出貨量為2.3萬噸，從結構上來看受益于特斯拉Model3的放量，LG南京工廠裝機量快速上升，公司作為其電解液核心供應商受益明顯。從中長期發展來看公司除在國內繼續加大電解液產能擴張外，還將在捷克建設10萬噸電解液產能，實現對客戶海外工廠的就近配套;同時在產業鏈方面公司相繼布局添加劑、鋰鹽項目，后續自給率提升產品毛利率有望進一步提升。

杉杉股份

杉杉最早布局鋰電材料板塊，負極、正極、電解液全面發展。公司在全國擁有六處負極生產基地，已建成產能15.40 萬噸/年,出貨量僅次于貝特瑞，列行業第二;杉杉開發的高電壓鈷酸鋰已經進入一線廠商供應鏈，同時加快高鎳三元正極的研發生產，已經擁有4.12萬噸NCM、NCA 和前驅體等產能，整體出貨量在正極企業中名列前茅;電解液板塊實行垂直一體化的產能布局，六氟磷酸鋰和溶劑齊頭并進，同時建設衢州和東莞工廠，擁有2000 噸六氟磷酸鋰和4.00 萬噸溶劑的產能，產品擴展高端市場，進入海外一線企業客戶供應鏈，隨著終端需求增長有望迎來高增長。

其它優勢個股

星源材質

星源材質從事鋰離子電池隔膜研發，主要客戶包括韓國LG化學、寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、天津力神、孚能科技等國內外知名的鋰離子電池廠商。

德賽電池

公司主要圍繞鋰電池產業鏈進行業務布局，其中惠州電池主營中小型鋰電池封裝集成業務，惠州藍微主營中小型鋰電池電源管理系統業務，惠州新源主營大型動力電池、儲能電池等電源管理系統及封裝集成業務。目前公司在中小型電源管理系統暨封裝細分市場持續保持領先地位。同時為提升公司競爭力和盈利水平，優化公司股權結構，公司以現金方式收購了上陽投資所持有的惠州電池和惠州藍微25%股權，二者已成為公司全資子公司。

德方納米

國內首家納米磷酸鐵鋰生產企業深耕十余年，2019 年銷量2.34 萬噸，市占率29%占據龍頭地位。深度綁定寧德時代、億緯鋰能等優質客戶。作為業內唯一液相法生產廠家，公司磷酸鐵鋰循環性能和克容量均優于固相法同行。公司產能利用率一直維持高位，基本滿產滿銷，作為業內為數不多的上市公司，融資便利，目前磷酸鐵鋰產能3萬噸，在建3.5萬噸，規劃4萬噸，突破產能瓶頸后公司營收將大幅增長。

湘潭電化

湘潭電化是國內最大電解二氧化錳生產商，已成功研制出鋰離子電池用錳酸鋰專用電解二氧化錳新產品。公司定增募資投向年產2萬噸高性能錳酸鋰電池正極材料、年產2+3萬噸高純硫酸錳生產線建設項目。

相關證券：

璞泰來(603659)

欣旺達(300207)

恩捷股份(002812)