近日，一份美股大全新能源的季度經(jīng)營報告再次引發(fā)市場對當前光伏產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇的擔憂。

數(shù)據(jù)顯示，大全新能源去年四季度營收2.48億美元，歸母凈利潤0.73億美元，平均單噸利潤約2.04萬人民幣。

而在此前的一周中，光伏硅料價格再次跳漲，漲幅達5%-7%。對此，部分券商機構(gòu)預(yù)期2021年硅料供應(yīng)將持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，甚至有部分市場人士認為直到2022年四季度硅料供給緊張狀況才會有所緩解。

光伏上游硅料價格持續(xù)大漲的背后，除了近幾年行業(yè)需求爆發(fā)外，也正反映出產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的畸形。光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的四大重要環(huán)節(jié)為硅料、硅片、電池片和組件。目前，除了上游的硅料為供不應(yīng)求外，其他環(huán)節(jié)皆處于產(chǎn)能絕對過剩狀況。

硅料方面，中信證券(23.690, -0.06, -0.25%)預(yù)計，2021年和2022年組件規(guī)模對應(yīng)的硅料需求約為58萬噸和70萬噸。而數(shù)據(jù)顯示疊加逐步爬升的產(chǎn)能，硅料供給分別為57萬噸和71萬噸，硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求或緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。但在硅片、電池片和組件方面，由于技術(shù)壁壘較低，各企業(yè)產(chǎn)能爬升速度較快，當前潛在供給在180GW以上，電池片、組件增速超過20%，高于上游多晶硅15%的產(chǎn)量增速，供給正在超出全年需求。

整個產(chǎn)業(yè)鏈中，由于電池片存貨周期有限，因此電池片能相對好地反映終端需求。目前，市場上電池片價格處于下降狀態(tài)，意味著一季度光伏需求或?qū)⒉患叭ツ晁募径取?/p>

但實際上，受2020年上半年疫情停工影響，下游產(chǎn)業(yè)鏈仍處于庫存重建階段。因為無論在哪個階段擁有一定庫存，到下半年庫存就能形成訂單，企業(yè)市場占有率才有足夠保證。因此市場上下游各企業(yè)希望借助新產(chǎn)能的競爭力優(yōu)勢，滿負荷生產(chǎn)，達到最有效的競爭力。目前下游大多數(shù)組件企業(yè)已簽訂二季度訂單甚至三季度訂單，并已開始運行生產(chǎn)。由于產(chǎn)業(yè)鏈下游需求量比較確定，在這種確定的情況下，企業(yè)希望盡可能在硅片或者電池上形成競爭優(yōu)勢。也正因此，即便硅料價格持續(xù)上升，下游產(chǎn)能過剩狀態(tài)中短期無法改變。

最終，本輪硅料漲價或?qū)⑹沟靡恍┲行∑髽I(yè)徹底出局。

數(shù)據(jù)顯示，今年市場的多晶硅產(chǎn)能90%以上由大單和長單鎖定，組件廠想要搶占市場份額，關(guān)鍵在于硅料。整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘并不相同。實際上，除了上游多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)、中游的電池片環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘較高外，其他如硅片、光伏組件、光伏應(yīng)用的技術(shù)含量皆不高，屬于資本密集型和勞動密集型產(chǎn)業(yè)。

組件廠若能夠采購硅料，通過硅片和電池片代加工，便可完成產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化。但對于一些未完成垂直一體化的企業(yè)，其受原料漲價影響嚴重，壓縮利潤空間，失去主動權(quán)。

目前，硅片市場一類垂直一體化廠商如晶科、晶澳、天合等在下游需求不景氣時能夠優(yōu)先采用自身生產(chǎn)的產(chǎn)品。另一類如隆基、中環(huán)、保利協(xié)鑫等在滿足其他一體化廠商及其他電池廠的硅片需求的同時，向下游延伸，在電池片、組件等有所布局。而通威股份(33.080, 0.68, 2.10%)等則是基于硅料生產(chǎn)優(yōu)勢向下游電池片、組件布局進行一體化。相反，對于其他尚未形成一體化的光伏制造企業(yè)來說，今明2年虧損的概率極大，部分企業(yè)或?qū)⒁虼顺鼍帧?/p>

另一方面，即便對于當前龍頭企業(yè)來說，競爭格局也將發(fā)生變化，部分企業(yè)的競爭優(yōu)勢或?qū)⑹艿接绊憽?/p>

當前硅料產(chǎn)業(yè)龍頭是通威股份，但新特能源、保利協(xié)鑫、新疆大全等都已做了相應(yīng)的產(chǎn)能規(guī)劃，形成了上游四強的局面。上游企業(yè)在占據(jù)短期優(yōu)勢后，正謀求與下游行業(yè)共建或合建的模式進行深度綁定。如去年11月通威股份與天合光年共同投資總計150億元的4萬噸硅料、15GW拉棒、硅片和電池項目;今年2月通威與晶科簽署的硅片、純晶硅共建項目;中環(huán)股份(24.490, 0.39, 1.62%)和保利協(xié)鑫、隆基股份(85.000,1.00, 1.19%)和通威股份也通過互持股份，承諾產(chǎn)品采購進行合作。因此，目前來看行業(yè)競爭格局正從隆基股份的一家獨大，再次轉(zhuǎn)變?yōu)楦骷移髽I(yè)抱團廝殺的混戰(zhàn)局面。

一位公募基金經(jīng)理表示，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)都充滿了博弈的色彩，其中任何一個節(jié)點發(fā)生變化都將“動一發(fā)而牽全身”。“首先，隨著央企國企加速進入下游運營商隊伍，其對組件企業(yè)的話語權(quán)在發(fā)生變化，運營商是否會大幅壓價是一個重大不確定性。其次，當前光伏制造環(huán)節(jié)每個環(huán)節(jié)都面臨巨大技術(shù)革新的可能，新技術(shù)路線的確立同樣將使一些企業(yè)出局，另一些企業(yè)加速發(fā)展”。

 資料來源：Wind