核心結(jié)論：2月沙特開(kāi)始額外減產(chǎn)，OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降65萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行率124%，維持較高減產(chǎn)執(zhí)行率。OPEC上調(diào)2021年原油需求增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2021年全球原油需求同比增長(zhǎng)589萬(wàn)桶/天。國(guó)際油價(jià)震蕩上行，建議關(guān)注民營(yíng)煉化龍頭恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛(wèi)星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龍頭中海油服，海洋油氣龍頭企業(yè)中國(guó)海洋石油（H）等。

油價(jià)：2月國(guó)際油價(jià)上行。2021年2月，OPEC嚴(yán)守減產(chǎn)承諾疊加極寒天氣，原油供應(yīng)下降，國(guó)際原油價(jià)格上行。布倫特原油現(xiàn)貨月度均價(jià)為62.37美元/桶，環(huán)比上升7.51美元/桶（+13.69%）。

OPEC+維持減產(chǎn)。2020年，OPEC+減產(chǎn)分為兩個(gè)階段：（1）2020年5-7月減產(chǎn)970萬(wàn)桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，減產(chǎn)770萬(wàn)桶/天。2021年1-3月，OPEC+分別計(jì)劃減產(chǎn)720、712.5、705萬(wàn)桶/天，在此基礎(chǔ)上，沙特表示2-3月自愿額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天。

OPEC產(chǎn)量：2月產(chǎn)量環(huán)比下降65萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行率124%。根據(jù)OPEC3月月報(bào)中二手?jǐn)?shù)據(jù)源顯示，2021年2月，沙特開(kāi)始額外減產(chǎn)，OPEC原油總產(chǎn)量2485萬(wàn)桶/天，環(huán)比下降65萬(wàn)桶/天，其中沙特產(chǎn)量環(huán)比下降90萬(wàn)桶/天。

OPEC減產(chǎn)國(guó)整體維持全額減產(chǎn)，根據(jù)我們測(cè)算，OPEC減產(chǎn)國(guó)2月減產(chǎn)執(zhí)行率124%。

非OPEC產(chǎn)量：預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)量增加95萬(wàn)桶/天。OPEC3月月報(bào)預(yù)計(jì)2021年非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量（含凝析油）增加95萬(wàn)桶/天。其中，加拿大、美國(guó)、挪威、巴西分別預(yù)計(jì)增加30萬(wàn)桶/天、16萬(wàn)桶/天、15萬(wàn)桶/天、14萬(wàn)桶/天。

全球原油需求：2021年原油需求增速589萬(wàn)桶/天，較上月上調(diào)10萬(wàn)桶每天。

OPEC3月月報(bào)上調(diào)2020年原油需求增速預(yù)期。OPEC3月月報(bào)預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)增速5.1%，比上月增加0.3%。預(yù)計(jì)2020年全球原油需求同比下降960萬(wàn)桶/天，較上月預(yù)期上調(diào)12萬(wàn)桶/天；預(yù)計(jì)2021年全球原油需求同比增長(zhǎng)589萬(wàn)桶/天，較上月上調(diào)10萬(wàn)桶每天。其中，預(yù)計(jì)1Q21全球原油需同比下降6萬(wàn)桶/天，2Q21-4Q21全球原油需求同比上升1254萬(wàn)桶/天、623萬(wàn)桶/天、478萬(wàn)桶/天。

庫(kù)存：1月OECD原油庫(kù)存環(huán)比-1770萬(wàn)桶，石油產(chǎn)品庫(kù)存環(huán)比+640萬(wàn)桶。1月OECD石油商業(yè)庫(kù)存30.52億桶，同比+1.39億桶，環(huán)比-1130萬(wàn)桶，較五年均值高出9220萬(wàn)桶。其中，原油庫(kù)存15.01億桶，同比+1.05億桶，環(huán)比-1770萬(wàn)桶，高于五年均值4630萬(wàn)桶；石油產(chǎn)品庫(kù)存15.51億桶，同比+0.34億桶，環(huán)比+640萬(wàn)桶，高于五年平均值4590萬(wàn)桶。