01

大方向

廣東省發(fā)布《廣東省海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃(2017—2030年)(修編)》

上海市制定全市碳排放達峰行動計劃，2025年后逐步下降

2020年10月聯(lián)合國大會上我國首次提出碳中和承諾，二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現(xiàn)碳中和。

我們不花大量篇幅講未來，反正新能源是大方向，是朝陽。

02

市場參與者有誰?

我在wind上面搜索+刨除非主營業(yè)務(wù)，有如下

排除藍色，我們市場競爭者有以上，且簡單按上下游分類。

03

海上風(fēng)電的成本構(gòu)成

海上風(fēng)電場成本主要由以下幾個部分構(gòu)成：設(shè)備購置費、建安費用、其它費用、利息。

【1】設(shè)備購置費

現(xiàn)階段設(shè)備購置費(不含集電線路海纜)約占工程成本的50%，對成本的影響較大。其中，風(fēng)電機組及塔筒約占設(shè)備費用的85%，單位千瓦成本約7500～8500元/千瓦，對整體設(shè)備費用的影響較大;送出海纜約占設(shè)備費用的5%，單位千瓦成本約500元/千瓦;相關(guān)電氣設(shè)備約占設(shè)備費用的10%，單位千瓦成本約1000元/千瓦。

【2】建安費用

建安費用約占總成本的35%，單位千瓦成本約6000～7000元/kW。當(dāng)前海上風(fēng)電已竣工的風(fēng)電場項目相對數(shù)量少、規(guī)模小，相應(yīng)船機設(shè)備不成熟，施工隊伍較為單一，施工經(jīng)驗不足，造成建設(shè)成本較高，加上海上施工條件復(fù)雜、施工難度大，施工所需的關(guān)鍵裝備(如海上風(fēng)電機組基礎(chǔ)打樁、風(fēng)電機組吊裝等)專業(yè)可用的大型船機設(shè)備較少，船班費用高昂，相對陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電的建安費用占總成本的比重大。

【3】其它費用

其它費用包括項目用海用地費、項目建管費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費等，占總成本約10%，單位千瓦成本約1600～1900元/千瓦。

由于海洋資源的緊缺、人工工資提高、前期工作周期加長等原因，其它費用總體將略有上漲，特別是用海養(yǎng)殖補償、海域生態(tài)修復(fù)等費用上漲較為明顯;但隨著海上風(fēng)電開發(fā)數(shù)量的增加，項目開發(fā)建設(shè)經(jīng)驗的積累，業(yè)主對自身項目管理水平也將提升，將抵消部分這些上漲因數(shù)。即使其它費用下降10%，總成本下降不到1%，影響相對有限。

【4】利息

利息與風(fēng)電場建設(shè)周期及利率相關(guān)，占總成本約5%。隨著海上風(fēng)電施工技術(shù)的不斷進步，特別是關(guān)鍵項目工期的縮短，利息將有一定程度的下降。至于利率，屬政策性費用，主要在國家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟時才變動。總體而言，利息對風(fēng)電場成本的影響有較大不確定性。

匯總?cè)缦拢?/p>

04

建一個風(fēng)電場需要多少錢?多久能回本?

建設(shè)一個50MW的風(fēng)電場，大概需要4.5億-5億，具體成本明細大家可以看上表格。接下來我們關(guān)心，可以有多少收入?

目前我國風(fēng)力的指導(dǎo)價格，根據(jù)不同類型，陸上風(fēng)電分為0.29元，0.34元，0.38元和0.47元;海上風(fēng)電則是0.75元，這個價格明顯比2019年降了很多。

按照這個電力價格計算，就算一個1.5MW風(fēng)力發(fā)電滿負荷運行，也就是每小時產(chǎn)生1500度電，那么從理論上來說，陸上發(fā)電站每年能夠產(chǎn)生的收益大概在1314度電，對應(yīng)的營收大概在460萬左右。

但是對于風(fēng)力發(fā)電站來說，你并不是說一年365天，每天24個小時都在運行，比如2019年全國風(fēng)電平均利用小時數(shù)為2082小時，另外平均棄電率達到4%。

1.5MW的風(fēng)機，總規(guī)格50MW，需要大概33臺風(fēng)機。一臺風(fēng)機的發(fā)電量：我們按照全國平均數(shù)2082小時，每小時發(fā)電1500度，一度電0.75元，算上4%的棄風(fēng)率，一臺風(fēng)機一整年產(chǎn)生收入1500*2082*96%*0.75=224.8萬，33臺風(fēng)機就是7420萬元(這部分算法可能有誤，未找到充分資料)。

假設(shè)我們總投資5億(事實上，我個人覺得遠遠不止)，大概6.7年回本。

按照我找到數(shù)據(jù)，一臺風(fēng)機所有成本在2000萬，33臺就是6.6億，加上意外金額20%，6.6*1.2=8億，那就是10年回本。

也就是說短則6.7年回本，長者10年回本(該部分算法，不提供參考，可能有誤)。風(fēng)電機組設(shè)計壽命一般在20年以上，取值20年。那我們大概估算回報一倍左右。所以，建設(shè)海上風(fēng)電場這事，只有國家愿意干，在沒有補貼的情況下。這個局面和汽車充電站很像，國家有補貼在干的過。

05

產(chǎn)業(yè)鏈大邏輯

我在翻閱許多上市公司資料時候，整個產(chǎn)業(yè)鏈可以總結(jié)為：

整個產(chǎn)業(yè)連可以分為：上游核心零部件供應(yīng)商(如軸承、主軸、葉片、電機)，中游發(fā)電機組和風(fēng)塔和電纜，下游風(fēng)電塔施工、運營。

核心零部件決定發(fā)電機組的質(zhì)量，如葉片、變頻器、變槳控制系統(tǒng)、電氣 控制系統(tǒng)。其中葉片是非常重要部分，中游大部分公司(如金風(fēng)科技、明陽智能、天順風(fēng)能(蘇州)股份有限公司)都必須依賴中材科技(002080.SZ)、中國巨石(600176)的葉片;新強聯(lián)的軸承;金雷股份的軸承。

風(fēng)電葉片主要原材料為玻璃纖維和樹脂，從供給格局來看，全球玻璃纖維市場已形成寡頭壟斷格局，市場集中度高，行業(yè)存在較高的技術(shù)、資金和政策壁壘。就全球市場而言，前六大玻璃纖維企業(yè)合計的市場占有率約為75%。就國內(nèi)市場來看，中國玻璃纖維三大巨頭產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量60%以上(中材科技是其中之一，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，中材科技占據(jù)核心材料供應(yīng)，大概率是個好公司)。還有電纜玩家，包括東方電纜、中天科技。

中游公司較多，主要玩家包括明陽智能、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技、節(jié)能風(fēng)電、福建福能股份有限公司。

下游公司，有從事海工，即海上施工，包括海油工程、節(jié)能風(fēng)電、振華重工。風(fēng)電場投資運營公司，主要都是中游的風(fēng)電機組公司。

1.上游有幾家掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心喉嚨公司，值得關(guān)注;

2.中游都是主機廠+風(fēng)電投建方，數(shù)量最多，且受政策影響最大，暫時關(guān)注，補貼取消后才知道誰是裸泳;

3.下游是風(fēng)電場的運營方+施工方，賺辛苦錢，不關(guān)注。

06

為什么暫不考慮中游?

說看好風(fēng)電賽道，理應(yīng)是先看行業(yè)主力軍啊!就是行業(yè)中游的風(fēng)機廠或者風(fēng)電投建方，一般是南網(wǎng)、中廣核、國家電力，還有是民營企業(yè)(如明陽智能、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等)。這些公司都是行業(yè)主力軍，但我暫時不看好是處于幾個大方向考慮：

受國家政策影響大：邱國鷺說過一句話，不看國家干預(yù)的行業(yè)。風(fēng)電行業(yè)恰恰就是收到國家最近大力補貼，才導(dǎo)致各上市公司業(yè)績暴漲。但是補貼之后呢?是不是一地雞毛?還是有新政策?還是引入社會資本，解決融資問題?我們都不知道。

國家補貼容易造成畸形：都知道現(xiàn)在光伏之神是隆基股份，可曾記得上一個光伏之神是漢能薄膜?當(dāng)年光伏行業(yè)也是國家瘋狂補貼，把漢能捧上神壇，后來重重摔下。不是說補貼是壞事，是指補貼容易扭曲公平競爭環(huán)境，導(dǎo)致劣幣驅(qū)除良幣。在政府干預(yù)下，較差的公司由于得到補貼，繼續(xù)壯大;較好的企業(yè)由于各種原因得不到補貼，只能茍活。你看，凡是沒有國家干預(yù)的行業(yè)，龍頭都是慢慢顯現(xiàn)，且非常穩(wěn)定格局，如互聯(lián)網(wǎng)(BAT)、家電(美的)等。

但國家干預(yù)不影響行業(yè)唯一提供方：國家干預(yù)會影響明陽智能、金風(fēng)科技之類公司，因為他們的競爭格局會因政策而變動。但不影響行業(yè)唯一提供方，比如中材科技的玻璃纖維。補貼取消最多只會影響中材科技的營業(yè)額，但不影響競爭格局。

中游競爭公司多，激烈，不再贅述。

我們要看的是：行業(yè)唯一提供方，中游明顯不是。

我有預(yù)感，如果要投資中游企業(yè)：當(dāng)補貼取消，潮水褪去，市場恢復(fù)理性，優(yōu)秀的公司活到最后，在慢慢成長，到時候再投資中游企業(yè)也不遲。你看，隆基股份不是就茍活到補貼取消，市場不被扭曲后，在慢慢走上神壇之路么。