【發改委召開會議 要求按照冬季最高產量組織煤礦生產】從知情人士處獲悉，昨日上午，國家發改委召集能源局煤炭司，國鐵集團貨運部，各央企電力集團，神華，中煤，秦皇島港，以及建材、鋼鐵、化工、煤炭和電力協會開會。電力企業均表示，一季度進廠煤價超高(平均760元/噸以上)，目前庫存低、日耗高(3月底可用天數不足7天)，4—5月份急需為夏季備煤，建議建立穩定的進口煤配額制度。國家發改委相關人士對下一步工作作出指示，要求增產增供，按冬季最高產量組織煤礦生產，給各煤礦設定指標。穩定煤價，發揮長協壓艙石作用，不準跟風漲價。把握進口煤節奏，服務于國內經濟。組織好煤炭運輸。

美聯儲周三公布了3月份貨幣政策會議紀要。會議紀要稱，新冠肺炎大流行和為遏制疫情蔓延而采取的措施繼續影響著美國和其他國家的經濟活動。美聯儲官員在此次會議上表示，在追求其經濟目標的同時，不太可能很快對其資產購買計劃的規模作出改變。

截至周三下午收盤，國內商品期貨漲跌互現。動力煤主力合約跌5.74%，純堿主力合約跌2.58%，瀝青跌1.87%，生豬、焦煤跌1.00%;LPG、PTA漲超2%，棕櫚油、豆粕、玉米、鄭油漲逾1%。

動力煤大幅下挫

動力煤期貨主力ZC2105合約自周二夜盤開始處于單邊下行走勢，并于周三下午連續兩次沖擊跌停，最終收于689.8元/噸，下跌42.0元/噸，跌幅達5.74%。ZC2105合約全天成交1059148手，是1月13日以來的最大成交量;持倉量減少65705手至179629手，是1月5日以來的最低持倉量。

“周三動力煤期貨的深幅調整主要是煤價淡季快速上漲后，謹慎情緒蔓延，多頭從周二夜盤開始快速離場，加之對市場傳聞調控政策的擔憂，日盤時間跌幅擴大，全天下跌5.74%。”光大期貨動力煤高級分析師張笑金說。

期貨日報記者從知情人士處獲悉，4月7日上午，國家發改委召集能源局煤炭司，國鐵集團貨運部，各央企電力集團，神華，中煤，秦皇島港，以及建材、鋼鐵、化工、煤炭和電力協會開會。

電力企業均表示，一季度進廠煤價超高(平均760元/噸以上)，目前庫存低、日耗高(3月底可用天數不足7天)，4—5月份急需為夏季備煤。建議建立穩定的進口煤配額制度。

據國內大型煤炭企業介紹，一季度產量同比增加15%。建議取消現貨日指數，直接公布周指數。另外建議在保供期間增產的煤礦，年度總產量核算時予以單獨考慮。

國家發改委相關人士對下一步工作作出指示：一是增產增供。按冬季最高產量組織煤礦生產，給各煤礦設定指標。二是穩定煤價。發揮長協壓艙石作用，不準跟風漲價。三是把握進口煤節奏，服務于國內經濟。四是組織好煤炭運輸，尤其是大秦線檢修期間，要快速打高秦皇島港場存至500萬噸以上。五是做好預期引導宣傳工作。六是強化電網調度運行，優化發電結構(增加非煤發電量)。七是加強監測分析，各企業要建立日例會制度，重要的數據信息及時報送運行局。

寶城期貨動力煤高級分析師王曉囡認為，此前，動力煤價格的強勢上漲，主要受到供應收緊支撐。安全檢查力度擴大、大秦線檢修以及外貿煤補充有限影響，供應預期收緊，坑口與港口報價輪番上漲。不過，目前正處于傳統電煤需求淡季，面對價格的持續拉漲，下游企業對高價已經產生消極抵抗情緒，此前水泥企業也表示難以接受高價煤。近期，環渤海港口錨地船數量出現明顯下滑，缺乏需求配合，港口報價繼續上行動力有限。從供應端來看，清明節前后，已經有部分煤礦率先降價，政策干預預期正在增強。

“國家發改委召開會議并表示，要求按照冬季最高產量組織煤礦生產，如果按照2020年12月底至1月份月度產量3.5億噸來看，基本是可以滿足需求增長。近期國內煤價大幅上漲后，進口價格優勢恢復，中期外貿煤需求預期增加。此外，在運輸方面，也要求積極組織運輸，提高秦皇島港煤炭庫存水平，雖然大秦線檢修如期展開，從市場反饋，檢修第一日對運量的影響相對有限。”王曉囡說。

英大期貨高級研究員藍天祥認為，動力煤期貨價格單邊大跌，有三點原因：一是4月初煤管票的放開，市場煤炭供給狀況得到改善，而且預期會更強，國家正在利用市場化的手段推進煤炭市場的穩健發展。二是即將發布的3月份煤炭進口情況可能改善，在1—2月份進口大幅下降的背景下，3月份煤炭進口可能會增加。三是動力煤主力合約將由ZC2105合約轉移至ZC2109合約，在期現貨價格均處于高位的情況下，多頭利用期貨賣出套期保值會很便利地鎖定預期的銷售價格;同時遠期合約下跌幅度相對較小更有利于多頭移倉。

張笑金告訴記者，國內給指標和進口增量仍需觀察。根據會議情況，“按冬季最高產量組織煤礦生產，給各煤礦設定指標”，后面需觀察供應恢復的程度。過去的限制是否能全部解除，產量能實現多大程度的增加，是未來煤價在何處止跌的關鍵。另外，進口方面，1—2月累計進口4100萬噸，同比下降39%。目前印尼煤價格處在較高水平，4月份印尼進入齋月生產將受到限制。澳洲從去年12月起到今年2月零通關，進口優質煤缺口難以通過其他途徑補充。目前看未來進口環節實現增加的難度較大，后期政策細節仍有待觀察。

一位行業人士告訴記者，春節后日耗明顯好于歷史同期是年后這輪煤價上漲的最大支撐。即使跟2019年對比，也有5%—8%的增幅。通常4月是傳統的用煤淡季，但目前終端庫存偏低，當前過高的煤價使得終端采購意愿下降，但隨著時間的推移，補庫需求仍是存在的，利于煤價止跌。

在張笑金看來，清明節假期北方港口已經表現出謹慎情緒，部分貿易商陸續出貨。周三期價大幅回落，短期港口成交價、量都會受到影響，未來幾天仍需釋放悲觀情緒，當情緒釋放后，關鍵看供應增量如何。盤面未來兩天的走向是關鍵，主力期價暫時看630—650元/噸前期交易密集區是否有支撐。中期仍看供應增幅與終端備貨節奏，目前看水電難言樂觀，需求的滿足仍需要依賴國內供應，當前時點看不到煤價大跌的基礎。

王曉囡認為，供應預期增加疊加需求淡季，市場看漲預期降溫，期價率先走出拐點，短期或繼續振蕩下探。但是，自3月底以來，多省份已經發布了關于安全大排查的通知，產區安保檢查壓力依然不容忽視，并且下游電廠庫存低迷，在需求旺季前仍有采購支撐，疊加近月合約期現聯動影響，期價下行空間還需謹慎對待，下方關注650—670元/噸支撐。

銅價小幅回落

據悉，從4月5日起，智利對無智利居留許可的外國公民關閉邊境。同時，智利關閉邊境引發市場擔憂，周二銅價應聲上漲。不過，周三銅價小幅回落，部分回吐周二漲幅。

當地時間5日，關閉邊境后，位于首都圣地亞哥的機場門可羅雀，國際離境候機樓空空蕩蕩。作為全球最大銅生產國，智利關閉邊境的消息也引發了市場對銅供應擔憂。智利能源和礦業部此前回應稱，關閉邊境不會影響海上運輸以及礦企的正常運作。

銅礦供需缺口的不斷拉大也對銅價形成支撐。世界金屬統計局的數據顯示，2020年全球精煉銅產量為2394萬噸，較去年同期增長2%，全球需求量為2533萬噸，同比增長6.1%。全球銅市場供應短缺139.1萬噸，較2019年的38.3萬噸缺口擴大了近100萬噸。

“上周五智利宣布從4月5日起將關閉邊境，可能進一步加重銅精礦的緊張情況。消費方面，臨近消費旺季，銅的絕對庫存還是處于歷年低位，企業的原料庫存也處于偏低水平。”銀河期貨有色金屬事業部分析師王穎穎告訴記者，更重要的是，目前在資金面仍然比較寬松的環境下，銅價暫時難以出現趨勢性的下跌行情，暫時保持區間振蕩。目前銅消費還未完全恢復，房地產、基建等訂單比較疲弱，高銅價也抑制了部分銅消費，廢銅供應充裕，下游對廢銅的青睞度比較強，銅目前還在累庫階段，旺季可能要推遲到4月中旬才會到來，套利盤暫時觀望。

光大期貨有色金屬總監展大鵬認為，近期銅礦供應擾動因素不斷，此前蒙古國奧陶礦因疫情停止向中國發礦，智利從4月5日開始關閉邊境以控制疫情傳播，玻利維亞也宣布暫時關閉與巴西的邊境以防控疫情。整體來看，重要銅礦產國疫情仍在繼續惡化，南美長時間的封鎖可能造成產量下降以及發貨的混亂和延遲，原料緊張狀態確實在惡化，有消息稱智利一礦山5月交貨精礦加工費低于20美元/噸。這從側面可以反映出，隨著全球經濟復蘇腳步的較快，市場對銅價關注的熱度持續上升，投資者對供應擾動因素比較敏感。不過，與此同時，國內對銅的熱度卻有所下降，主要在于旺季來臨之時內外庫存持續累積，說明銅的實際供求與經濟復蘇態勢有所出入，從下游表現來看也是如此，高價銅采購異常謹慎，囤貨意愿持續下降。銅遠景的供求緊張與當下矛盾形成對比，短期銅價在這種博弈下或形成高位振蕩態勢，但中期來看供求緊張態勢依然會對銅價形成較強支撐，并支持銅價繼續上行。

純堿偏弱運行

周三純堿期貨盤面偏弱運行，主力2105合約跌2.58%，收于1852元/噸。

“3月末以來純堿無新的利好消息刺激，價格缺乏方向的指引，處于1850—1930元/噸區間窄幅振蕩，近兩日盤面弱勢回調。”三立期貨能源化工研究員劉雙雙告訴記者，純堿回調的原因有三點：一是開工率較高。純堿價格高位使得開工率不斷回升，目前行業內開工基本維持80%以上的水平。據統計，天津堿廠純堿裝置4月4日由于外電跳閘短停，預計3—4天;湖北雙環計劃4月7日開始檢修;云南云維20萬噸純堿裝置開車，逐漸提升負荷中。裝置短停居多，3—4月裝置檢修不多，整體供應保持充裕。二是下游采購積極性較低，開始抵制純堿價格的上漲。周三河南地區輕質堿周邊主流出廠價在1680—1700元/噸，重質堿周邊主流出廠價在1780—1830元/噸。輕質堿采購情緒一般，重質堿維持剛需采購，整體積極性比較低。供應充足，下游采購積極性偏低，純堿從去庫切換為累庫，所以整體盤面維持弱勢局面。三是宏觀方面，原油價格高位橫盤，受OPEC放松減產協議和歐洲疫情蔓延的影響，市場多維持謹慎觀望態度，多空雙方交投僵持，對化工品指引不強。

據方正中期期貨建材高級研究員魏朝明介紹，現貨方面，國內純堿市場大致整理，廠家出貨情況尚可。輕堿下游需求變動不大，對高位抵觸情緒明顯，多按需采購。近期光伏玻璃市場價格有所下滑，浮法玻璃價格小漲，重堿下游需求平穩，純堿廠家執行前期訂單為主，市場主流成交價格變動不大。河南地區輕堿周邊主流出廠價格在1680—1700元/噸，重堿主流出廠報價在1780—1830元/噸。湖北地區輕堿主流出廠價格在1720—1750元/噸，外銷價格略低，當地重堿新單送到終端報價在1950元/噸左右，當地浮法玻璃廠家多執行月底定價。上周純堿生產企業庫存84萬噸，環比前一周下降1萬噸，庫存去化速度小于近兩年同期水平;行業開工率略降，仍維持在歷史高位。

“中長期來看，純堿在下半年光伏玻璃大量投產的預期下，大方向看多。純堿短期供需面基本平穩，4—5月不會陡然偏緊。短期利空是前期多頭的離場，4月份2105月合約走勢會相對偏弱;2109合約供不應求是大概率，低位做多是主要方向。純堿看點在下半年，光伏產線對純堿的需求會達到高峰期。現在好多堿廠壓貨不出，給下游玻璃廠也是按需分配。建議避免執著于近月合約。”魏朝明說。

劉雙雙認為，后半年光伏玻璃投產比較集中，后期光伏玻璃需求預計支撐純堿價格上漲。但純堿目前供大于求的基本面并未改變，價格的上漲必定帶動開工率抬升，壓制價格上漲空間。預計短期純堿市場維持振蕩整理態勢，長期來看存一定的上漲空間，但由于產能過大，上漲空間預計有限。

PTA短期表現偏強

清明節后，PTA開啟了一波強勢上漲節奏，短期表現相對偏強。當前在成本支撐的背景下，PTA企業集中檢修，市場去庫節奏明顯，疊加下游裝置開工率高企，市場看多氛圍濃厚。

據國元期貨化工分析師張霄介紹，從成本端來看，自3月中下旬開始，PX裂解價差已開啟修復模式，截至4月6日維持在245美元/噸，較年內最低點上漲8.46個百分點。主要得益于近期國內PX裝置的低開工，而且4月份大連福佳大化140萬噸的裝置存檢修的預期，后期或在成本端給予較強的支撐。從PTA裝置情況來看，步入4月份，嘉興石化、福建百宏以及四川晟達已陸續進入檢修，檢修產能共計1567萬噸。而且恒力石化1號裝置預計4月10日停車檢修，屆時檢修產能預期將達到1787萬噸，供應端呈現持續收縮狀態。截至4月2日，PTA社會庫存總量下滑至334.85萬噸，較3月初的383.8萬噸下滑了12.75個百分點，自今年初以來一直處于下滑態勢。

3月份至今，聚酯綜合開工率一直維持在九成以上的高位，而且滌綸長絲開工率接近95%，短纖開工率維持在92.39%的高位，對原料市場存在較強的剛需，對短期PTA供需改善起到了積極的推動作用。從4月7日中國輕紡城成交量的統計情況來看，總成交達到818萬米，遠高于3月底的707萬米。“但是考慮到近期原油波動較大，全球不確定風險因素眾多，在價格持續走高的背景下，需要謹防其他因素造成的回調。”張霄說。