國家發改委、能源局發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見(征求意見稿)》，明確裝機目標和主體地位，有望解決儲能主體市場地位和配套政策缺失痛點，開啟市場化新階段，儲能設備供應商(鋰電池、逆變器等)和綜合能源服務商率先受益。中長期看氫儲能應用有望加速，綠氫成本有望下降，利好燃料電池等氫能利用設備供應鏈。

新型儲能迎重要文件，行業發展行穩致遠

國家發改委、國家能源局下發《關于加快推動新型儲能發展的指導意見(征求意見稿)》，著力推進除抽水蓄能外的新型電儲能技術(鋰離子電池、壓縮空氣、液流電池、飛輪儲能、鈉離子電池、氫儲能等)加速發展;進一步明確儲能市場主體地位，未來十年將逐步推進實現新型儲能的全面市場化發展。未來新型儲能有望更大規模地發揮調節與保障作用，支撐新型電力系統建設。文件預計到2025年，新型儲能實現向規模化發展的轉變，裝機規模達30GW以上;我們預計截至“十四五”末國內新型儲能累計裝機有望達到43GW(CAGR68%)。

從多元發展到多元商業模式，尋找技術領導者與能源服務龍頭

重點關注新型儲能發展的全局多元化展開，從技術多元化演進到應用場景多元化鋪開。

1)電源側有望率先成為確定性最高的配套市場，清潔能源基地建設有望帶動配置儲能需求的大規模釋放，以提升電力系統友好性;

2)電網側作為新型電力系統樞紐，其關鍵節點的靈活調節能力需持續補足，圍繞換流站、變電站等系統節點推進配套儲能建設有望成為平滑系統運行的重要保障;

3)用戶側具備最廣泛的應用場景，多場景需求有望進一步推進多類型商業模式的演化，“碳中和”下電能替代帶動新型儲能靈活建設，有望加速綜合能源服務等商業模式的落地與推廣。新型儲能產業邁向規模化發展的過程中，尋找優勢技術路徑的高價值量或附加值環節領導者，與挖掘逐漸興起的能源服務業龍頭，預計將成為未來產業投資的主題。

從0到1完成突破，儲能產業蓄勢待發

根據CNESA數據，近五年來，全球/中國新增電力儲能裝機量分別為21.1/10.8GW，其中電化學儲能新增裝機量分別為11.3/2.6GW，近五年CAGR分別為64.9%/84.4%，實現了從0到1的突破。截至2020年底，全球/中國電力儲能累計裝機量分別189.8/35.1GW，分別同比增長2.8%/8.3%。從結構來看，全球/中國的抽水蓄能累計裝機占比持續下滑至90.9%/90.5%，而電化學儲能累計裝機占比快速增長至6.9%/8.0%，其中鋰離子電池占比分別為90%/87%，均呈現爆發式增長的趨勢。2020年規劃和在建的電化學儲能項目規模已經超36GW，而隨著“風光+儲能”平價的關鍵節點到來，電力體系和輔助服務市場的完善，儲能產業的發展前景廣闊。

“十四五”源網側儲能先行，“十五五”氫儲能或成亮點

《意見稿》提出“十四五”期間30GW儲能裝機目標，我們預計主要在源網側實現，以平抑可再生能源發電占比出力曲線的波動。我們測算預計國內十四五期間源網側/用戶側占比約70%/30%。從儲能技術來看，成本低、各項性能相對均衡的鋰電池將是“十四五”期間主流的新型儲能技術，同期國家電網計劃新增20GW抽水蓄能電站建設，儲能需求有望迎來爆發式增長;展望“十五五”，隨著可再生能源裝機占比持續提升，長周期、大功率儲能占比凸顯，氫儲能應用有望加速推廣，形成與鋰電互補的局面。

風險因素

儲能行業發展不及預期，政策支持力度不及預期，儲能系統成本下降不及預期。

投資策略

儲能行業迎政策利好，有望解決儲能主體市場地位和配套政策缺失痛點，開啟市場化新階段，儲能設備供應商和綜合能源服務商率先受益。推薦，電池環節：寧德時代、比亞迪(A+H)、億緯鋰能、恩捷股份、德方納米等;逆變器環節：建議關注陽光電源、固德威、錦浪科技等;系統環節，建議關注永福股份、科士達、派能科技等;綜合能源系統領域推薦國電南瑞，建議關注涪陵電力。中長期看氫儲能應用有望加速，綠氫成本有望下降，利好燃料電池等氫能利用設備，推薦億華通、東方電氣(A+H)。